自去年金融危機(jī)爆發(fā)之后，投資大幅回落、退出渠道收窄、回報(bào)預(yù)期下降使私募股權(quán)投資面臨前所未有的挑戰(zhàn)。近期，受惠于國家四萬億投資刺激計(jì)劃等各項(xiàng)政策優(yōu)惠措施以及資本市場IPO重啟的曙光和創(chuàng)業(yè)板即將推出的利好，令私募股權(quán)投資行業(yè)回暖可期。

　　一方面，充裕的募集資金和政策作用為國內(nèi)PE/VC提供了回暖的重要條件。從募集資金角度而言，此前雖然受累于金融危機(jī)，PE/VC募集資金較為艱難，但在中國四萬億投資等一系列刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃出臺(tái)后，國內(nèi)的資金流動(dòng)性相對充足，有足夠的資本剩余，再加上社?；鸬葯C(jī)構(gòu)可以投資于私募股權(quán)基金，使得人民幣基金有望成為未來的大趨勢。

　　同時(shí)，PE管理政府引導(dǎo)基金機(jī)會(huì)大大增加。去年底國家《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見》的推出，使得政府引導(dǎo)基金因此異軍突起，目前國內(nèi)已有15個(gè)省市建立引導(dǎo)基金，其中8只基金已完成金額達(dá)44億元的募集。通過政府引導(dǎo)基金來帶動(dòng)民間資本投資，通過金融危機(jī)來優(yōu)化整體的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和企業(yè)結(jié)構(gòu)，最終會(huì)使大量民間資本為中國整體經(jīng)濟(jì)做出貢獻(xiàn)，同時(shí)也會(huì)為私募的發(fā)展創(chuàng)造新的機(jī)會(huì)。對PE/VC來說，政府引導(dǎo)基金不只是資金的參與，更重要的是提供了政府資源和項(xiàng)目保障，較易形成投資集群化效應(yīng)。

　　從支持中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型角度而言，目前，銀行放貸門檻提高，堵住了部分負(fù)債率較高企業(yè)的貸款之路，私募則為中小企業(yè)提供了大量資金來源。PE/VC往往跟民營中小高科技企業(yè)結(jié)盟比較多，從國家引導(dǎo)社會(huì)投資和拉動(dòng)內(nèi)需市場保增長的角度出發(fā)，投資者正在受惠于政策的扶持。

　　另一方面，近日IPO重啟和創(chuàng)業(yè)板即將推出的利好，以及代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)等多層次資本市場的逐步完善，給PE/VC擴(kuò)大了退出通道。此前，由于整體金融情況不理想，資本市場融資功能萎縮，導(dǎo)致PE/VC投資項(xiàng)目退出難。

　　3月31日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，標(biāo)志著經(jīng)過十年籌備的創(chuàng)業(yè)板終于開花結(jié)果。5月22日，中國證監(jiān)會(huì)就《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》公開征求社會(huì)意見，標(biāo)志著中斷8個(gè)月的IPO或?qū)⒅貑?。?chuàng)業(yè)板的推出，可以實(shí)現(xiàn)PE/VC更好地與中小企業(yè)發(fā)展有效對接；IPO的重啟，可以拓寬PE/VC的退出途徑。

　　此外，在目前金融危機(jī)導(dǎo)致的低估值背景下，PE/VC也面臨機(jī)遇發(fā)展期。往往在這種經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，市盈率僅4—6倍，這無疑為私募股權(quán)基金帶來了低成本進(jìn)入機(jī)會(huì)。由于二級(jí)市場對一級(jí)市場的傳導(dǎo)作用會(huì)有滯后效益，所以低價(jià)格、低成本的投資機(jī)會(huì)還會(huì)維持一段時(shí)間。

　　可以預(yù)見，未來私募股權(quán)投資行業(yè)自身將面臨很大的發(fā)展機(jī)遇。在經(jīng)濟(jì)低迷的情況下，2007、2008年經(jīng)常出現(xiàn)一擁而上搶項(xiàng)目的局面將會(huì)減少，盲目競爭局面有望弱化。行業(yè)洗牌速度也將加快，管理業(yè)績優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)、投資和服務(wù)水平高的投資機(jī)構(gòu)、較大規(guī)模的基金將獲得較大的競爭優(yōu)勢，洗牌過程中不講游戲規(guī)則的會(huì)被淘汰掉，這將大大有利于全行業(yè)的健康發(fā)展。

　　金融危機(jī)給PE/VC帶來的不只是考驗(yàn)，還有成熟的機(jī)會(huì)，在政策呵護(hù)和資本市場雙重利好條件下，私募股權(quán)投資業(yè)的回暖也將不遠(yuǎn)。