四年前，美國最大的一家私募基金進入中國時，其首席代表向中國律師問的第一個問題是：私募基金在中國募資時與非法集資的紅線到底在哪里？

　　四年過去了，盡管私募股權(quán)基金立法在國內(nèi)仍是空白，紅線卻逐漸清晰，是否向不特定的公眾募集資金并承諾在一定期限內(nèi)還本付息，成為判定是否非法集資的依據(jù)。

　　與此同時，經(jīng)濟環(huán)境的復雜性，以及金融危機的來襲，使得與經(jīng)濟活躍度密切相關(guān)的私募基金一次次經(jīng)歷沖浪式變遷，從2006年的市場小試，到2007年的投資熱潮，再到2008年的LP撤資，最后到2009年私募的冰火兩重天，一方面諸多中小企業(yè)主通過破產(chǎn)謀求止損，手中留下大量閑錢尋找投資出口，另一方面大批咬牙挺住的企業(yè)面臨資金干涸，為得到融資不惜承諾高價回報。

　　于是，敢于在紅線邊緣起舞的私募企業(yè)獲得了莫大的機會，但也帶來了觸法的巨大風險。一系列私募基金非法集資案暗流涌動的同時，也帶給我們深刻的思考：我們到底該建立一種怎樣的機制，讓牽涉面如此廣泛的私募基金（涉及投資者，基金本身，投資項目及企業(yè)）能夠合法、高效地前行，真正起到融資潤滑劑的作用，而不是對經(jīng)濟的破壞？

　　5月10日下午3點，上海國際會議中心，上海匯樂集團（下簡稱“匯樂集團”）與海南五指山集團股權(quán)置換簽約儀式正在隆重舉行，致辭、簽字、合影留念。

　　對于上海匯樂集團董事長黃浩來說，這樣的場面早已不再陌生，2008年，規(guī)模達10億元人民幣的德厚資本在天津濱海新區(qū)成立，黃浩在國內(nèi)外資本同行的推舉下成為執(zhí)行合伙人，這位1982年出生的青年成為了顯赫的資本新貴。

　　這次簽約的意義同樣不可小覷，海南五指山集團大股東之一就是當今在資本界里翻云覆雨，號稱資本大鱷的復興資本郭廣昌，而與郭廣昌的合作，注定是黃浩年輕歷史中不可忽略的重要一筆。

　　然而，就在賓主雙方寒暄握別之際，上海市公安局經(jīng)偵總隊二分隊的警察們悄悄出現(xiàn)在了現(xiàn)場。半個小時后，簽約儀式結(jié)束，黃浩準備離去，隨即被出現(xiàn)在他面前的警察帶走。

　　據(jù)匯樂員工向記者證實，“當時帶走的還有匯樂集團財務總監(jiān)王檢國，此外該公司多位高管也被警方叫去協(xié)助調(diào)查?！?/p>

　　“一兩天后，我們從警方得到的消息是，黃浩和王檢國二人因為‘涉嫌非法吸收公眾存款而被刑拘’?！?/p>

　　匯樂背景及黃浩其人

　　對于匯樂集團的背景，其集團網(wǎng)站上有這樣描述：“匯樂集團是2006年3月由28位投資者投資2000多萬資金成立的一家民間股份制創(chuàng)投公司，旗下有3家股份制公司，黃浩任集團董事長。”

　　在記者最近得到的一份名為《德厚資本中國成長基金》的內(nèi)部文件中亦有這樣的介紹：“上海匯樂控股集團為專門從事風險投資、股權(quán)投資的集團公司，公司注冊資本為人民幣1.2億元，總資產(chǎn)超過10億元人民幣，擁有百余人的投融資及項目管理團隊?！?/p>

　　“黃浩：上海匯樂集團董事長，‘1998年-2008年中國風險投資十年新銳投資家’、‘中國投資行業(yè)品牌建設十大杰出企業(yè)家’。非常熟悉本土環(huán)境，涉足并已投資領域包括高科技類種子期項目、房地產(chǎn)、信托、擔保、典當?shù)?。成功投資了白貓股份、氯堿化工、嘉寶集團、民生銀行等大小非股權(quán)，收益率為3~5倍?！?/p>

　　而據(jù)不少匯樂員工稱，黃浩人很厲害（能干），也很年輕，作為80后的人很有想法，他非常熟悉本土環(huán)境，從事企業(yè)并購、風險投資以及理財投資策劃運作多年，本人公關(guān)能力也很強，出了這事十分可惜。

　　2008年6月11日，德厚資本中國成長基金（簡稱“德厚資本”）在天津市掛牌成立，當時被明確定義為私募性質(zhì)的產(chǎn)業(yè)投資基金，設計規(guī)模為人民幣10億元。其管理公司天津德厚基金管理有限公司系中外合資的私募基金管理公司，注冊于天津濱海新區(qū)、運營總部坐落于上海陸家嘴。

　　黃浩與時任德泰國際資本中國總裁高宏分別出任執(zhí)行合伙人，也是實際控制人。

　　值得注意的是，在上述文件標明的該基金管理架構(gòu)中，國際銀行業(yè)聯(lián)合會創(chuàng)辦主席、國際金融家協(xié)會理事長，曾任歐洲銀行業(yè)聯(lián)合會執(zhí)委會主席的伊安穆林出任基金主席、投資決策委員會組長。其首席顧問為中國證監(jiān)會原主席周道炯，整個顧問團隊中還包括國務院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌、日本IBS證券總裁兼CEO立川正人等投融資領域行業(yè)精英。

　　盡管黃浩被刑拘的消息記者從匯樂集團多位董事和員工處得到了證實，然而，至記者截稿時，該信息尚未得到上海警方等有關(guān)部門的官方證實。

　　被拘前后

　　5月15日，記者前往匯樂集團位于陸家嘴金融區(qū)的辦公室華夏銀行（行情股吧）大樓9層，發(fā)現(xiàn)這里早已是人走樓空，辦公室大門緊鎖，沒有一位員工在此處辦公。

　　隨后，記者來到與匯樂集團辦公地僅一樓之隔的新上海國際大廈21樓，這里是德厚資本的辦公室所在地，然而，這里也人跡寥寥，只有前臺靜靜地坐在那里，偶爾有一些員工前來焦急地打探消息。

　　據(jù)匯樂集團部分員工介紹，他們是5月11日上班之后發(fā)現(xiàn)公司“出事了”，并被告知暫時不用來上班，什么時候上班等公司通知。盡管德厚資本目前尚未被警方查處，但是這里也停止了正常的辦公，據(jù)一部分留守在辦公室里的員工介紹，公司本來是5月10日要發(fā)工資的，但到現(xiàn)在一直沒發(fā)，“老板不在了，有空就過來看看，等待具體情況出來?！?/p>

　　5月18日，記者再次前往德厚資本辦公室，這一次，會議室里20多位匯樂集團董事和股東正自發(fā)召開一次董事會。也就是在這里，匯樂集團董事王德根和崔岳林，以及一位不愿透露姓名的匯樂集團高管均向《中國經(jīng)營報》記者證實了黃浩被“刑拘”的消息。

　　“由于事發(fā)突然，黃浩被帶走已經(jīng)8天了，我們一點消息也沒有，至于具體是什么原因我們也不清楚?！蓖醯赂嬖V本報記者，匯樂集團的賬戶目前已經(jīng)被查封，公司已停止了日常的運轉(zhuǎn)。

　　崔岳林告訴記者，很多股東是10日之后陸續(xù)得到消息趕到公司的，像這樣自發(fā)的董事會他們已經(jīng)召開過三四次了。

　　上述匯樂集團高管向記者描述了黃浩被“刑拘”的部分細節(jié)。據(jù)他介紹，5月10日，公司本來是要在上海國際會議中心與海南五指山集團簽署股權(quán)置換協(xié)議的，當時在場的包括黃浩在內(nèi)的一幫匯樂集團公司高管、近40位股東，德厚資本基金主席、外籍人士伊安穆林，以及五指山集團人士，在雙方簽字完畢后，警方從衛(wèi)生間直接帶走了黃浩。

　　“當時還帶走了很多匯樂公司的人，我不在現(xiàn)場，如果在，肯定也會被帶去調(diào)查的，但隨后，我還是被警察叫過去進行協(xié)助調(diào)查?！睋?jù)這位高管介紹，“警方也就是問了我一些錢是怎么來的，投了哪些項目等問題?！?/p>

　　他表示，除了黃浩外，一同被刑拘的還有匯樂的財務總監(jiān)王檢國，“警方還是比較謹慎的，當時雙方簽約時，警方已經(jīng)出現(xiàn)在會場了，但沒有馬上采取行動，一直等到雙方簽字完畢，并且是在讓外籍人士、德厚資本基金主席伊安穆林先行離開后才對黃浩采取行動的?！彼院芏喙蓶|和員工們當時并不知情，很多員工直到兩三天后才陸續(xù)了解到情況。

　　“警方說是非法吸收公眾存款，但根據(jù)我們對公司和黃浩本人了解，公司運轉(zhuǎn)還是很規(guī)范的，至于黃浩本人是否在外面做了一些‘違法’的事情我們也不得而知?！痹摳吖芊Q。

　　事發(fā)“非法吸收公眾存款”

　　按照我國刑法規(guī)定，非法吸收公眾存款罪是指違反國家金融管理法規(guī)非法吸收公眾存款或變相吸收公眾存款、擾亂金融秩序的行為。由于刑法對該罪狀沒有明確規(guī)定，所以通常在執(zhí)行時參照國務院1998年7月13日專門制定的《非法金融機構(gòu)和非法金融業(yè)務活動取締辦法》。

　　這樣，非法吸收公眾存款，是指未經(jīng)中國人民銀行批準，向社會不特定對象吸收資金，出具憑證，承諾在一定期限內(nèi)還本付息的活動;所稱變相吸收公眾存款，是指未經(jīng)中國人民銀行批準，不以吸收公眾存款的名義，向社會不特定對象吸收資金，但承諾履行的義務與吸收公眾存款性質(zhì)相同的活動。

　　這也就是說，如果黃浩涉嫌“非法吸收公眾存款”的話，那么他應該有向不特定對象吸收資金的行為，同時承諾有固定回報。

　　操作過多起私募案件的私募專家、大成律師事務所合伙人平云旺律師告訴記者，“黃浩身兼上海匯樂董事長和德厚資本的實際控制人，如果是非法吸收公眾存款的話，一個是創(chuàng)投一個是私募，法律判斷的標準也不同，所以關(guān)鍵要看黃浩案發(fā)在哪個平臺上?！?/p>

　　然而，需要注意的是，就私募股權(quán)投資來說，目前國家層面暫時沒有相應立法，所以針對該領域的非法集資行為如何界定，主要依據(jù)現(xiàn)有法律的規(guī)定?！昂芏鄤?chuàng)投和私募如果做得不規(guī)范可能就會涉嫌非法集資。就私募來說，由于沒有相應立法，因此在資金募集人數(shù)、金額及方式上，政策風險很大，如果操作不規(guī)范，有可能就會以涉嫌非法集資罪來立案。”

　　對此，大成律師事務所資深律師張玉成進一步解釋說，2005年新《公司法》和《證券法》，提出了“非公開發(fā)行”和“向特定對象募集”的概念，填補了以前法律對于“非公開發(fā)行制度”沒有規(guī)定的漏洞，并且將私募制度的適用范圍從局部立法中的金融公司擴大至所有股份公司，但仍沒有界定私募的具體內(nèi)涵。

　　“即使目前在證券私募領域有相關(guān)立法，但總體上看，我國還沒有證券私募的統(tǒng)一概念和一般原則，同時局部立法導致了私募制度的模糊性、不確定性和非體系性，也給私募領域的從業(yè)機構(gòu)及人員帶來巨大的法律風險。所以，本案的結(jié)局如何，還要看警方最后定性和相關(guān)具體證據(jù)。”

　　事發(fā)前染指多個大型項目

　　“出事之前我們都在忙著五指山項目的資金募集?！睋?jù)德厚資本一位投資經(jīng)理告訴《中國經(jīng)營報》記者，德厚資本成立后，他們正在運作的項目就是海南五指山集團的林業(yè)項目，公司入股海南五指山集團談的已差不多了，馬上就要簽署協(xié)議了，沒想到出了這個事情。

　　據(jù)了解，五指山集團主要從事林業(yè)資源開發(fā)，涉足林木、林板、林化、林脂產(chǎn)品加工、生產(chǎn)、銷售。在海南擁有3.5萬公頃松林資源和一個年產(chǎn)10000噸的松香加工廠。在云南、四川擁有161萬公頃的松林資源開發(fā)權(quán)和7個年產(chǎn)能力共60000噸的松香加工廠，主導產(chǎn)品松香產(chǎn)量全國排名第一。

　　據(jù)上述投資經(jīng)理介紹，入股之前，公司已經(jīng)請德勤對五指山集團的資產(chǎn)進行了評估，該公司總資產(chǎn)價值120億元，投資前景也非常看好。上海復星集團的郭廣昌曾在2008年1月投資2.64億元人民幣參股五指山集團的林業(yè)產(chǎn)業(yè)項目，復星集團持股40%，五指山集團持股60%，至于這次集團入股五指山有多大比例，目前尚未得知。

　　而除了五指山集團外，記者了解到，上海匯樂集團在上海、安徽、湖南也投資有多個項目，其中，在上海投資的有生標科技，在安徽池州投資的有全椒地產(chǎn)，此外在湖南岳陽也有地產(chǎn)投資。德厚資本成立后，上海一家從事游戲開發(fā)的企業(yè)禧都網(wǎng)絡科技有限公司（原上海曉麟科技）也曾在2008年12月份宣布獲得匯樂集團千萬美元投資。

　　匯樂集團董事崔岳林告訴《中國經(jīng)營報》記者，他是2006年8月入股匯樂集團的，其中主要參與上海匯樂投資的生標科技項目。上海生標科技有限公司是一家高科技醫(yī)療企業(yè)，其產(chǎn)品“光活檢系列癌前病變診斷儀”在中國、美國、日本等多個國家擁有專利證書，具有廣闊的市場前景。后來匯樂集團全盤收購了生標公司。由于該項目前景非常看好，崔岳林當時把股市里四五百萬元資金全部拿出來入股匯樂，“當時牛市剛剛起步，花了這么大力氣投資匯樂就是看中匯樂的投資前景?！?/p>

　　據(jù)崔岳林介紹，出事之前，生標科技項目運轉(zhuǎn)得很不錯，已經(jīng)拿到了產(chǎn)品的銷售證，訂單有680臺，一臺價格高達60萬元?！案鶕?jù)我們股東對黃浩的了解，他是個干實事的人，他的目標是要將生標科技孵化上市。不管他在外面怎么樣，但是在匯樂公司、在股東眼里他是個很好的企業(yè)家，但是現(xiàn)在董事長被刑拘了，我們的項目也進展不下去了?！?/p>

　　王德根也證實匯樂公司目前運轉(zhuǎn)還不錯，他2006年8月份進入?yún)R樂，投資80萬元，像他這樣的股東在匯樂集團至少有300位以上。當時出資時，公司并沒有約定固定的投資回報，都是根據(jù)投資項目的效益來進行分紅，直到后來公司有了盈利我們才開始分紅?！?007年、2008年都分過紅，兩年都是10%，但公司盈利遠不止這些。今年本來是6月份要分紅的，現(xiàn)在出了這個事，估計是很難分紅了?！?/p>