四年前，美國(guó)最大的一家私募基金進(jìn)入中國(guó)時(shí)，其首席代表向中國(guó)律師問(wèn)的第一個(gè)問(wèn)題是：私募基金在中國(guó)募資時(shí)與非法集資的紅線到底在哪里？

　　四年過(guò)去了，盡管私募股權(quán)基金立法在國(guó)內(nèi)仍是空白，紅線卻逐漸清晰，是否向不特定的公眾募集資金并承諾在一定期限內(nèi)還本付息，成為判定是否非法集資的依據(jù)。

　　與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜性，以及金融危機(jī)的來(lái)襲，使得與經(jīng)濟(jì)活躍度密切相關(guān)的私募基金一次次經(jīng)歷沖浪式變遷，從2006年的市場(chǎng)小試，到2007年的投資熱潮，再到2008年的LP撤資，最后到2009年私募的冰火兩重天，一方面諸多 中小企業(yè)主通過(guò)破產(chǎn)謀求止損，手中留下大量閑錢(qián)尋找投資出口，另一方面大批咬牙挺住的企業(yè)面臨資金干涸，為得到融資不惜承諾高價(jià)回報(bào)。

　　于是，敢于在紅線邊緣起舞的私募企業(yè)獲得了莫大的機(jī)會(huì)，但也帶來(lái)了觸法的巨大風(fēng)險(xiǎn)。一系列私募基金非法集資案暗流涌動(dòng)的同時(shí)，也帶給我們深刻的思考：我們到底該建立一種怎樣的機(jī)制，讓牽涉面如此廣泛的私募基金(涉及投資者，基金本身，投資項(xiàng)目及企業(yè))能夠合法、高效地前行，真正起到融資潤(rùn)滑劑的作用，而不是對(duì)經(jīng)濟(jì)的破壞？

　　中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)5月23日訊 5月10日下午3點(diǎn)，上海國(guó)際會(huì)議中心，上海匯樂(lè)集團(tuán)(下簡(jiǎn)稱“匯樂(lè)集團(tuán)”)與海南五指山集團(tuán)股權(quán)置換簽約儀式正在隆重舉行，致辭、簽字、合影留念。

　　對(duì)于上海匯樂(lè)集團(tuán)董事長(zhǎng)黃浩來(lái)說(shuō)，這樣的場(chǎng)面早已不再陌生，2008年，規(guī)模達(dá)10億元人民幣的德厚資本在天津?yàn)I海新區(qū)成立，黃浩在國(guó)內(nèi)外資本同行的推舉下成為執(zhí)行合伙人，這位1982年出生的青年成為了顯赫的資本新貴。

　　這次簽約的意義同樣不可小覷，海南五指山集團(tuán)大股東之一就是當(dāng)今在資本界里翻云覆雨，號(hào)稱資本大鱷的復(fù)興資本郭廣昌，而與郭廣昌的合作，注定是黃浩年輕歷史中不可忽略的重要一筆。

　　然而，就在賓主雙方寒暄握別之際，上海市公安局經(jīng)偵總隊(duì)二分隊(duì)的警察們悄悄出現(xiàn)在了現(xiàn)常半個(gè)小時(shí)后，簽約儀式結(jié)束，黃浩準(zhǔn)備離去，隨即被出現(xiàn)在他面前的警察帶走。

　　據(jù)匯樂(lè)員工向記者證實(shí)，“當(dāng)時(shí)帶走的還有匯樂(lè)集團(tuán)財(cái)務(wù)總監(jiān)王檢國(guó)，此外該公司多位高管也被警方叫去協(xié)助調(diào)查。”

　　“一兩天后，我們從警方得到的消息是，黃浩和王檢國(guó)二人因?yàn)?lsquo;涉嫌非法吸收公眾存款而被刑拘’。”

　　匯樂(lè)背景及黃浩其人

　　對(duì)于匯樂(lè)集團(tuán)的背景，其集團(tuán)網(wǎng)站上有這樣描述：“匯樂(lè)集團(tuán)是2006年3月由28位投資者投資2000多萬(wàn)資金成立的一家民間股份制創(chuàng)投公司，旗下有3家股份制公司，黃浩任集團(tuán)董事長(zhǎng)。”

　　在記者最近得到的一份名為《德厚資本中國(guó)成長(zhǎng)基金》的內(nèi)部文件中亦有這樣的介紹：“上海匯樂(lè)控股集團(tuán)為專門(mén)從事風(fēng)險(xiǎn)投資、股權(quán)投資的集團(tuán)公司，公司注冊(cè)資本為人民幣1.2億元，總資產(chǎn)超過(guò)10億元人民幣，擁有百余人的投融資及項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)。”

　　“黃浩：上海匯樂(lè)集團(tuán)董事長(zhǎng)，‘1998年-2008年中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資十年新銳投資家’、‘中國(guó)投資行業(yè)品牌建設(shè)十大杰出企業(yè)家’。非常熟悉本土環(huán)境，涉足并已投資領(lǐng)域包括高科技類種子期項(xiàng)目、房地產(chǎn)、信托、擔(dān)保、典當(dāng)?shù)?。成功投資了白貓股份、 氯堿化工(行情 股吧)、 嘉寶集團(tuán)(行情 股吧)、 民生銀行(行情 股吧)等大小非股權(quán)，收益率為3~5倍。”

　　而據(jù)不少匯樂(lè)員工稱，黃浩人很厲害(能干)，也很年輕，作為80后的人很有想法，他非常熟悉本土環(huán)境，從事企業(yè)并購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資以及理財(cái)投資策劃運(yùn)作多年，本人公關(guān)能力也很強(qiáng)，出了這事十分可惜。

　　2008年6月 11日，德厚資本中國(guó)成長(zhǎng)基金(簡(jiǎn)稱“德厚資本”)在天津市掛牌成立，當(dāng)時(shí)被明確定義為私募性質(zhì)的產(chǎn)業(yè)投資基金，設(shè)計(jì)規(guī)模為人民幣10億元。其管理公司天津德厚基金管理有限公司系中外合資的私募基金管理公司，注冊(cè)于天津?yàn)I海新區(qū)、運(yùn)營(yíng)總部坐落于上海陸家嘴。

　　黃浩與時(shí)任德泰國(guó)際資本中國(guó)總裁高宏分別出任執(zhí)行合伙人，也是實(shí)際控制人。

　　值得注意的是，在上述文件標(biāo)明的該基金管理架構(gòu)中，國(guó)際銀行業(yè)聯(lián)合會(huì)創(chuàng)辦主席、國(guó)際金融家協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)，曾任歐洲銀行業(yè)聯(lián)合會(huì)執(zhí)委會(huì)主席的伊安·穆林出任基金主席、投資決策委員會(huì)組長(zhǎng)。其首席顧問(wèn)為中國(guó)證監(jiān)會(huì)原主席周道炯，整個(gè)顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)中還包括國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌、日本IBS證券總裁兼CEO立川正人等投融資領(lǐng)域行業(yè)精英。

　　盡管黃浩被刑拘的消息記者從匯樂(lè)集團(tuán)多位董事和員工處得到了證實(shí)，然而，至記者截稿時(shí)，該信息尚未得到上海警方等有關(guān)部門(mén)的官方證實(shí)。[page]

　　被拘前后

　　5月15日，記者前往匯樂(lè)集團(tuán)位于陸家嘴金融區(qū)的辦公室 華夏銀行大樓9層，發(fā)現(xiàn)這里早已是人走樓空，辦公室大門(mén)緊鎖，沒(méi)有一位員工在此處辦公。

　　隨后，記者來(lái)到與匯樂(lè)集團(tuán)辦公地僅一樓之隔的新上海國(guó)際大廈21樓，這里是德厚資本的辦公室所在地，然而，這里也人跡寥寥，只有前臺(tái)靜靜地坐在那里，偶爾有一些員工前來(lái)焦急地打探消息。

　　據(jù)匯樂(lè)集團(tuán)部分員工介紹，他們是5月11日上班之后發(fā)現(xiàn)公司“出事了”，并被告知暫時(shí)不用來(lái)上班，什么時(shí)候上班等公司通知。盡管德厚資本目前尚未被警方查處，但是這里也停止了正常的辦公，據(jù)一部分留守在辦公室里的員工介紹，公司本來(lái)是5月10日要發(fā)工資的，但到現(xiàn)在一直沒(méi)發(fā)，“老板不在了，有空就過(guò)來(lái)看看，等待具體情況出來(lái)。”

　　5月18日，記者再次前往德厚資本辦公室，這一次，會(huì)議室里20多位匯樂(lè)集團(tuán)董事和股東正自發(fā)召開(kāi)一次董事會(huì)。也就是在這里，匯樂(lè)集團(tuán)董事王德根和崔岳林，以及一位不愿透露姓名的匯樂(lè)集團(tuán)高管均向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者證實(shí)了黃浩被“刑拘”的消息。

　　“由于事發(fā)突然，黃浩被帶走已經(jīng)8天了，我們一點(diǎn)消息也沒(méi)有，至于具體是什么原因我們也不清楚。”王德根告訴本報(bào)記者，匯樂(lè)集團(tuán)的賬戶目前已經(jīng)被查封，公司已停止了日常的運(yùn)轉(zhuǎn)。

　　崔岳林告訴記者，很多股東是10日之后陸續(xù)得到消息趕到公司的，像這樣自發(fā)的董事會(huì)他們已經(jīng)召開(kāi)過(guò)三四次了。

　　上述匯樂(lè)集團(tuán)高管向記者描述了黃浩被“刑拘”的部分細(xì)節(jié)。據(jù)他介紹，5月10日，公司本來(lái)是要在上海國(guó)際會(huì)議中心與海南五指山集團(tuán)簽署股權(quán)置換協(xié)議的，當(dāng)時(shí)在場(chǎng)的包括黃浩在內(nèi)的一幫匯樂(lè)集團(tuán)公司高管、近40位股東，德厚資本基金主席、外籍人士伊安·穆林，以及五指山集團(tuán)人士，在雙方簽字完畢后，警方從衛(wèi)生間直接帶走了黃浩。

　　“當(dāng)時(shí)還帶走了很多匯樂(lè)公司的人，我不在現(xiàn)場(chǎng)，如果在，肯定也會(huì)被帶去調(diào)查的，但隨后，我還是被警察叫過(guò)去進(jìn)行協(xié)助調(diào)查。”據(jù)這位高管介紹，“警方也就是問(wèn)了我一些錢(qián)是怎么來(lái)的，投了哪些項(xiàng)目等問(wèn)題。”

　　他表示，除了黃浩外，一同被刑拘的還有匯樂(lè)的財(cái)務(wù)總監(jiān)王檢國(guó)，“警方還是比較謹(jǐn)慎的，當(dāng)時(shí)雙方簽約時(shí)，警方已經(jīng)出現(xiàn)在會(huì)場(chǎng)了，但沒(méi)有馬上采取行動(dòng)，一直等到雙方簽字完畢，并且是在讓外籍人士、德厚資本基金主席伊安·穆林先行離開(kāi)后才對(duì)黃浩采取行動(dòng)的。”所以很多股東和員工們當(dāng)時(shí)并不知情，很多員工直到兩三天后才陸續(xù)了解到情況。

　　“警方說(shuō)是非法吸收公眾存款，但根據(jù)我們對(duì)公司和黃浩本人了解，公司運(yùn)轉(zhuǎn)還是很規(guī)范的，至于黃浩本人是否在外面做了一些‘違法’的事情我們也不得而知。”該高管稱。

　　事發(fā)“非法吸收公眾存款”

　　按照我國(guó)刑法規(guī)定，非法吸收公眾存款罪是指違反國(guó)家金融管理法規(guī)非法吸收公眾存款或變相吸收公眾存款、擾亂金融秩序的行為。由于刑法對(duì)該罪狀沒(méi)有明確規(guī)定，所以通常在執(zhí)行時(shí)參照國(guó)務(wù)院1998年7月13日專門(mén)制定的《非法金融機(jī)構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)活動(dòng)取締辦法》。[page]

　　這樣，非法吸收公眾存款，是指未經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，向社會(huì)不特定對(duì)象吸收資金，出具憑證，承諾在一定期限內(nèi)還本付息的活動(dòng);所稱變相吸收公眾存款，是指未經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，不以吸收公眾存款的名義，向社會(huì)不特定對(duì)象吸收資金，但承諾履行的義務(wù)與吸收公眾存款性質(zhì)相同的活動(dòng)。

　　這也就是說(shuō)，如果黃浩涉嫌“非法吸收公眾存款”的話，那么他應(yīng)該有向不特定對(duì)象吸收資金的行為，同時(shí)承諾有固定回報(bào)。

　　操作過(guò)多起私募案件的私募專家、大成律師事務(wù)所合伙人平云旺律師告訴記者，“黃浩身兼上海匯樂(lè)董事長(zhǎng)和德厚資本的實(shí)際控制人，如果是非法吸收公眾存款的話，一個(gè)是創(chuàng)投一個(gè)是私募，法律判斷的標(biāo)準(zhǔn)也不同，所以關(guān)鍵要看黃浩案發(fā)在哪個(gè)平臺(tái)上。”

　　然而，需要注意的是，就私募股權(quán)投資來(lái)說(shuō)，目前國(guó)家層面暫時(shí)沒(méi)有相應(yīng)立法，所以針對(duì)該領(lǐng)域的非法集資行為如何界定，主要依據(jù)現(xiàn)有法律的規(guī)定。“很多創(chuàng)投和私募如果做得不規(guī)范可能就會(huì)涉嫌非法集資。就私募來(lái)說(shuō)，由于沒(méi)有相應(yīng)立法，因此在資金募集人數(shù)、金額及方式上，政策風(fēng)險(xiǎn)很大，如果操作不規(guī)范，有可能就會(huì)以涉嫌非法集資罪來(lái)立案。”

　　對(duì)此，大成律師事務(wù)所資深律師張玉成進(jìn)一步解釋說(shuō)，2005年新《公司法》和《證券法》，提出了“非公開(kāi)發(fā)行”和“向特定對(duì)象募集”的概念，填補(bǔ)了以前法律對(duì)于“非公開(kāi)發(fā)行制度”沒(méi)有規(guī)定的漏洞，并且將私募制度的適用范圍從局部立法中的金融公司擴(kuò)大至所有股份公司，但仍沒(méi)有界定私募的具體內(nèi)涵。

　　“即使目前在證券私募領(lǐng)域有相關(guān)立法，但總體上看，我國(guó)還沒(méi)有證券私募的統(tǒng)一概念和一般原則，同時(shí)局部立法導(dǎo)致了私募制度的模糊性、不確定性和非體系性，也給私募領(lǐng)域的從業(yè)機(jī)構(gòu)及人員帶來(lái)巨大的法律風(fēng)險(xiǎn)。所以，本案的結(jié)局如何，還要看警方最后定性和相關(guān)具體證據(jù)。”

　　事發(fā)前染指多個(gè)大型項(xiàng)目

　　“出事之前我們都在忙著五指山項(xiàng)目的資金募集。”據(jù)德厚資本一位投資經(jīng)理告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，德厚資本成立后，他們正在運(yùn)作的項(xiàng)目就是海南五指山集團(tuán)的林業(yè)項(xiàng)目，公司入股海南五指山集團(tuán)談的已差不多了，馬上就要簽署協(xié)議了，沒(méi)想到出了這個(gè)事情。

　　據(jù)了解，五指山集團(tuán)主要從事林業(yè)資源開(kāi)發(fā)，涉足林木、林板、林化、林脂產(chǎn)品加工、生產(chǎn)、銷售。在海南擁有3.5萬(wàn)公頃松林資源和一個(gè)年產(chǎn)10000噸的松香加工廠。在云南、四川擁有161萬(wàn)公頃的松林資源開(kāi)發(fā)權(quán)和7個(gè)年產(chǎn)能力共60000噸的松香加工廠，主導(dǎo)產(chǎn)品松香產(chǎn)量全國(guó)排名第一。[page]

　　據(jù)上述投資經(jīng)理介紹，入股之前，公司已經(jīng)請(qǐng)德勤對(duì)五指山集團(tuán)的資產(chǎn)進(jìn)行了評(píng)估，該公司總資產(chǎn)價(jià)值120億元，投資前景也非?？春?。上海復(fù)星集團(tuán)的郭廣昌曾在2008年1月投資2.64億元人民幣參股五指山集團(tuán)的林業(yè)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，復(fù)星集團(tuán)持股40%，五指山集團(tuán)持股60%，至于這次集團(tuán)入股五指山有多大比例，目前尚未得知。

　　而除了五指山集團(tuán)外，記者了解到，上海匯樂(lè)集團(tuán)在上海、安徽、湖南也投資有多個(gè)項(xiàng)目，其中，在上海投資的有生標(biāo)科技，在安徽池州投資的有全椒地產(chǎn)，此外在湖南岳陽(yáng)也有地產(chǎn)投資。德厚資本成立后，上海一家從事游戲開(kāi)發(fā)的企業(yè)禧都網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(原上海曉麟科技)也曾在2008年12月份宣布獲得匯樂(lè)集團(tuán)千萬(wàn)美元投資。

　　匯樂(lè)集團(tuán)董事崔岳林告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，他是2006年8月入股匯樂(lè)集團(tuán)的，其中主要參與上海匯樂(lè)投資的生標(biāo)科技項(xiàng)目。上海生標(biāo)科技有限公司是一家高科技醫(yī)療企業(yè)，其產(chǎn)品“光活檢系列癌前病變?cè)\斷儀”在中國(guó)、美國(guó)、日本等多個(gè)國(guó)家擁有專利證書(shū)，具有廣闊的市場(chǎng)前景。后來(lái)匯樂(lè)集團(tuán)全盤(pán)收購(gòu)了生標(biāo)公司。由于該項(xiàng)目前景非常看好，崔岳林當(dāng)時(shí)把股市里四五百萬(wàn)元資金全部拿出來(lái)入股匯樂(lè)，“當(dāng)時(shí)牛市剛剛起步，花了這么大力氣投資匯樂(lè)就是看中匯樂(lè)的投資前景。”

　　據(jù)崔岳林介紹，出事之前，生標(biāo)科技項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)得很不錯(cuò)，已經(jīng)拿到了產(chǎn)品的銷售證，訂單有680臺(tái)，一臺(tái)價(jià)格高達(dá)60萬(wàn)元。“根據(jù)我們股東對(duì)黃浩的了解，他是個(gè)干實(shí)事的人，他的目標(biāo)是要將生標(biāo)科技孵化上市。不管他在外面怎么樣，但是在匯樂(lè)公司、在股東眼里他是個(gè)很好的企業(yè)家，但是現(xiàn)在董事長(zhǎng)被刑拘了，我們的項(xiàng)目也進(jìn)展不下去了。”

　　王德根也證實(shí)匯樂(lè)公司目前運(yùn)轉(zhuǎn)還不錯(cuò)，他2006年8月份進(jìn)入?yún)R樂(lè)，投資80萬(wàn)元，像他這樣的股東在匯樂(lè)集團(tuán)至少有300位以上。當(dāng)時(shí)出資時(shí)，公司并沒(méi)有約定固定的投資回報(bào)，都是根據(jù)投資項(xiàng)目的效益來(lái)進(jìn)行分紅，直到后來(lái)公司有了盈利我們才開(kāi)始分紅。“2007年、2008年都分過(guò)紅，兩年都是10%，但公司盈利遠(yuǎn)不止這些。今年本來(lái)是6月份要分紅的，現(xiàn)在出了這個(gè)事，估計(jì)是很難分紅了。”