劉忠田今日的逆勢成功，源自于5年前一次力排眾議的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。上市之后的他，還能保持從前的淡定與從容嗎？

　　危機時代，萬馬齊喑。沉寂已久的資本市場，太需要一個振奮人心的人物和故事出現(xiàn)了。

　　而劉忠田，一個至今保持著農(nóng)民本色的民營企業(yè)家，一個至今仍偏居東北一隅的鋁型材制造商，就這樣，被加上了“中國首富”的桂冠。

　　劉忠田當然非等閑之輩。5月8日，全球生產(chǎn)規(guī)模第三、亞洲最大的鋁型材制造企業(yè)中國忠旺控股有限公司(1333.HK)在香港聯(lián)交所掛牌。募集了13億美元的忠旺超過不久前紐交所上市的美贊臣(募資額8.3億美元)，成為去年9月至今全球資本市場最大的一單IPO，也成為在全球經(jīng)濟一片蕭條與衰退中鼓舞信心的一單IPO。持有上市公司74.1%股權(quán)的董事長劉忠田由此獲得260億港元的賬面身家，超過內(nèi)地媒體剛剛評出的“中國首富”沈文榮。

　　投行們荒疏已久的激情被再次點燃。成功掛牌的當晚，慶功宴上，觥籌交錯之間，投行人士的情緒激動過忠旺。參與項目最久的瑞銀、中信證券團隊甚至失聲痛哭。

　　只是劉忠田本人，對“首富”這頂大帽子頗不以為然。

　　遠離喧囂的名利場，在距香港2000公里之外的遼寧遼陽，這家名為忠旺的鋁型材制造企業(yè)正開足了馬力，以53萬噸的年產(chǎn)能，全年不休地向國內(nèi)外鐵路、船廠及各種工業(yè)企業(yè)輸送鋁型材。一進忠旺集團大門，映入眼簾的就是路旁幾座白色的兩人高大鳥籠，有、鶴和叫不出名字的大小鳥類，五六只孔雀里，一只白孔雀正在盈盈開屏。汽車在開闊的水泥路上前行，沿途可見齊整新嫩的植被，廠房外壁上爬滿郁郁蔥蔥的蔓藤。廠區(qū)內(nèi)一個大拐角處停著七八輛大貨車，堆滿銀色的大鋁錠。路上幾乎沒有人。若不是左近傳來巨大的機器轟鳴聲，整個廠區(qū)干凈到簡直要生出人跡罕至的錯覺來。

　　上市，暫時還沒給忠旺的經(jīng)營氛圍與節(jié)奏帶來任何變化。對于劉忠田也是一樣。

　　忠旺掛牌后的第二天，這個換上橙色翻領(lǐng)T恤、皮膚黝黑的小個子“新首富”在香港四季酒店的大堂里守了整整一個白天，迎送往來的賓客，與離港的道別，給游逛的指路。5月11日早上7點半，距離回到遼陽還不滿8個小時，劉忠田已經(jīng)跟往日一樣，開始了在廠區(qū)里為時三四個小時的逡巡。

　　回到辦公室，劉忠田去看了看股價，中午收在7.2港元，比8日收盤價6.63港元已經(jīng)回升了8.5%，還算滿意。他之前曾說：“股價我現(xiàn)在關(guān)心不關(guān)心都一樣，我關(guān)心它也不一定漲，不關(guān)心它還有可能漲。”但他不可能毫不關(guān)心。

　　提前五年的轉(zhuǎn)型

　　“這是我做過的第六……第七個首富。”5月8日，在聯(lián)交所掛牌現(xiàn)場，忠旺的保薦人瑞銀投行部亞洲區(qū)主席蔡洪平扳著手指頭給《中國企業(yè)家》記者數(shù)。有“中國首富園丁”之名的蔡洪平，在民營企業(yè)IPO領(lǐng)域獨樹一幟，尤為擅長給企業(yè)提煉與包裝概念，此前在蒙牛、匯源、碧桂園、玖龍紙業(yè)等項目中，他都有不俗的表現(xiàn)。

　　不過，閱人無數(shù)的蔡洪平也承認，忠旺是自己做過的IPO項目里有特殊意義的一單：

　　“第一，在全球最大的、百年不遇的金融風暴過程中，忠旺以它最大的發(fā)行規(guī)模，以及最高的市盈率、最大的投資者吸引力，掀開了全球金融風暴后全球資本市場新的一頁；

　　第二，忠旺崛起于中國經(jīng)濟高速發(fā)展和支持鐵路建設(shè)，4萬億的刺激計劃和交通運輸?shù)凝嫶笮枨?，意味著在金融風暴后期，中國以一個嶄新的巨人姿態(tài)屹立于世界；

　　第三，忠旺以其本身進入到高端的裝備制造業(yè)，向世界掀開了中國東北作為一個工業(yè)基地的基因的遺傳，和中國東北振興概念的新的一頁。”

　　在投行熟練精巧的包裝用語、人造概念背后，是忠旺作為一家東北草根民企向國際資本市場艱難的對接過程。

　　為什么要上市？這是路演期間，幾乎每一個投資者都會指著忠旺2008年的財務(wù)報表上接近56億元的銀行結(jié)余及現(xiàn)金，與28%的綜合毛利率問忠旺的問題。[page]

　　這個問題，在忠旺長達4年半的籌備上市過程中，劉忠田也在不斷問自己。早在1997年，他就放棄過一次在A股上市的機會。1997年8月，忠旺就曾拿到過A股上市的指標。但當時的融資額度限制等政策上的條條框框，讓劉忠田放棄了在國內(nèi)上市的念頭。

　　2003年，劉忠田正式?jīng)Q定從生產(chǎn)建筑型材向工業(yè)鋁型材轉(zhuǎn)型，幾乎所有流動資金都砸在了廠房建設(shè)和設(shè)備定制上，而這個轉(zhuǎn)型有個漫長的投入期，光是設(shè)備制造周期就要3年。民營企業(yè)找銀行借款很被動，營運資金的緊缺讓劉忠田再次產(chǎn)生了上市的念頭。

　　劉忠田的轉(zhuǎn)型之念來自于跨國同行美國鋁業(yè)公司的觸動。

　　1997年，忠旺的鋁型材產(chǎn)能已經(jīng)超過10萬噸，相當于如今國內(nèi)排名第十的同行水平。這一年，劉忠田放棄了A股上市的指標。也正是這一年，美國鋁業(yè)公司向劉忠田吐露了收購忠旺的意愿。

　　經(jīng)過幾年的盡職調(diào)查與談判，2001年左右，美鋁開出了4.5億元人民幣全部收購的價碼。但同時提出的要求是，劉忠田繼續(xù)為忠旺干三年，收購價款也相應(yīng)分批次交付：達成交易后先支付2億元，第一年滿后付1億元，第二年滿后付1億元，第三年滿后付5000萬元。與其賣掉再為別人工作三年，不如自己接著做，劉忠田拒絕了美鋁。

　　這場夭折的外資并購，卻意外地啟動了忠旺另一枚“命運齒輪”：與美鋁往來交流的同時，劉忠田嗅到了工業(yè)鋁型材市場的巨大前景。“他到美鋁公司去，美鋁總裁也來，聊了很多，他的思路、想法受到很多啟發(fā)。他也看到中國的發(fā)展方向，覺得鋁行業(yè)需求也會逐漸轉(zhuǎn)向工業(yè)。”忠旺副總裁勾喜輝回憶說。

　　“我跟你說啊，讀萬卷書，都不如行一千里路。”劉忠田說。他時刻不忘說自己是個農(nóng)民，卻能隨口就數(shù)出八佰伴因家族內(nèi)亂而沒落、豐田因設(shè)計創(chuàng)新而賺錢。為了印證當時的想法，他主動前往美國、加拿大、德國、意大利的同類企業(yè)考察。2002年底，他在忠旺內(nèi)部開了一個管理層會議，提出要轉(zhuǎn)型做工業(yè)型材。

　　想法一出，舉座皆驚。當時正是建材供不應(yīng)求的時候，忠旺門口排著長長的貨車隊伍，生產(chǎn)出來的建材還來不及入庫，就被經(jīng)銷商們抬進車廂直接拉走。而工業(yè)鋁型材，在當時還是一個看不到發(fā)展跡象的領(lǐng)域。

　　以風險太大為由，劉忠田胞弟、時任忠旺總經(jīng)理的劉忠鎖強烈反對，其他人則用沉默來表態(tài)。“當時建筑市場很好，他(劉忠田)提出來了，我們就都不吱聲。就覺得當面說吧，怕他面子下不來。反正問到誰，誰都不說話。”再次提起當年那個決策，在忠旺工作了14年的勾喜輝有些嗟嘆，“當時誰都看不到他那么遠。”

　　劉忠田這樣解釋當年的力排眾議：“按我們當時企業(yè)的業(yè)績，高層覺得聽起來市場很好，市場增幅、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)都挺好，有錢賺。但要老是圍著現(xiàn)有的產(chǎn)品來轉(zhuǎn)，這個企業(yè)不會有發(fā)展的。”他決定壓縮公司的建筑型材生產(chǎn)，轉(zhuǎn)向工業(yè)鋁型材。

　　2003年開始，忠旺先后投入了20多億元資金，用于興建廠房和向德國訂購6臺大型擠壓機。其中最大一臺125MN的擠壓機，對應(yīng)的鋁型材產(chǎn)品目標市場直指火車與飛機配件。這臺設(shè)備的生產(chǎn)工藝在國內(nèi)同業(yè)里無人可出其右，但對應(yīng)的代價是3年漫長的制造期，和2年設(shè)備完工后的安裝與調(diào)試。

　　“別人不敢上那么多擠壓機，他就敢上，設(shè)備一多他就能接不同的單。別的企業(yè)可能只能接小批量的單，他各種產(chǎn)品都可以接。”鎂鋁行業(yè)的咨詢公司——尚輕時代的總經(jīng)理董春明評論說，“這需要有市場的承受能力，市場不好怎么辦，機器轉(zhuǎn)不開怎么辦，都需要考慮進去。”

　　在這期間，中國建材市場越來越火。“當然也有后悔！看著人家掙錢，也后悔。但開弓沒有回頭箭，錢已經(jīng)拿出去了。”現(xiàn)在再去說后悔，劉忠田已是調(diào)侃。

　　后來的數(shù)字證明忍耐一時的寂寞有多值得：2005年開始，忠旺定制的工業(yè)型材制造設(shè)備陸續(xù)到位，得以為鐵道部下屬的齊齊哈爾軌道交通裝備有限責任公司、南車集團株洲車輛廠、南車集團北京二七車輛廠、包頭北方創(chuàng)業(yè)股份有限公司等企業(yè)供應(yīng)火車車架，用于國內(nèi)城市地鐵與輕軌的導電軌鋁型材訂單也在2007年隨之而來。

　　工業(yè)用型材的質(zhì)地要求與建筑業(yè)不同，每一單的合金配比與性能都各有區(qū)別。劉忠田就發(fā)揮美鋁的“余熱”，把6個外籍技術(shù)專家從美鋁挖來，投資數(shù)億元在遼陽設(shè)立研發(fā)中心，用以積攢龐大的技術(shù)儲備。上市之前的重組時，他又把自己手中制作鋁型材模具的資產(chǎn)也一并裝入了上市公司。這些自有供應(yīng)鏈完成整合之后，忠旺的交貨周期得以縮短到半個月至三周。

　　2008年，125MN擠壓機正式啟用后，忠旺的工業(yè)鋁型材產(chǎn)品年收入一舉從2006年的16億元躍至2008年的62億元，對總收入的貢獻超過55%，而毛利率遠遠高出建筑型材的12%，達到40%。轉(zhuǎn)型成功。

　　董春明認為，為了貼近市場，中國大多數(shù)鋁型材產(chǎn)品制造商都分布在珠三角、長三角及環(huán)渤海地區(qū)。而忠旺能從遼陽這樣一個客戶資源并不突出的地區(qū)脫穎而出，跟劉忠田的作風、膽識都有很大關(guān)系。

　　劉忠田的策略正是放棄圍堵經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的建筑業(yè)客戶，專心進攻工業(yè)市場。2008年，忠旺超過19億元的年度凈利潤讓整個行業(yè)大吃一驚，其53萬噸的產(chǎn)能更是與國內(nèi)產(chǎn)能第二的亞洲鋁業(yè)拉開了14萬噸的距離。這一年，是忠旺創(chuàng)立的第16個年頭。

　　更早以前，1978年，14歲的劉忠田懷揣借來的200塊錢上長白山開始做木材貿(mào)易。到了1984年，東北的貿(mào)易環(huán)境逐漸被江浙商人的風頭蓋過，劉忠田遂轉(zhuǎn)作化工，給本地鋼廠生產(chǎn)耐火涂料。1992年，鋼廠沒落，水泥廠盛行，劉忠田又成立了程程塑編廠，為附近水泥廠供應(yīng)編織袋。1993年，不到30歲的劉忠田創(chuàng)立中外合資公司遼寧忠旺，劉本人持有該公司100%權(quán)益，專門生產(chǎn)建筑業(yè)門窗框用的鋁型材。[page]

　　如果不是五六年前那場決然的轉(zhuǎn)型，今天的忠旺或許跟國內(nèi)其它600多家大小建筑鋁型材制造商一樣，正在日益攤薄的毛利率和過剩的產(chǎn)能之間飽受煎熬。也就不會有后來那段波云詭譎的上市路了。

　　坎坷上市路

　　2004年，有投行再次來到忠旺游說上市時，劉忠田沒有拒絕。隨后，配合投行，忠旺在內(nèi)部啟動了為上市而進行的結(jié)構(gòu)梳理。為了這些煩瑣的工序，劉忠田到香港開了很多次會，上市卻毫無進展。2007年，在又一次被從美國召喚到香港，開了一輪類似的無效會議后，劉忠田忍不住大怒，叫停了上市籌備。

　　劉幾欲放棄上市，但忠旺的法律顧問、通商律師事務(wù)所的律師劉鳳良勸他說：首先，拿到一筆不需要還的錢，企業(yè)做得好，可以對股東分紅，不必再辛苦地追著銀行貸款；第二，上市后公司身份由“私”變“公”，高管們的心態(tài)會不一樣，以前是給你劉老板打工，現(xiàn)在是給上市公司做事，你個人也可以輕松一些；第三，上市對企業(yè)來說，是做強做好的必需平臺。

　　劉忠田被說服。與投行的合作繼續(xù)暫停，忠旺開始從內(nèi)部自行梳理組織框架，為紅籌方式上市鋪路的BVI與香港控股公司也分別在2007年設(shè)立起來。把當初投行視為疑難雜癥的問題基本梳理完畢后，忠旺啟動了第二次投行選拔，選定了中信證券與瑞銀兩家機構(gòu)。以中信證券高級顧問劉健帶隊的中信團隊，和瑞銀投行亞洲區(qū)主席蔡洪平帶隊的瑞銀團隊再度進場。投行們拿出了初步的上市方案，并開始籌劃引進私募。

　　此時，在忠旺內(nèi)部，還需要一個與投行協(xié)同推進上市進程的人。

　　路長青于是空降

　　路長青，32歲，現(xiàn)任忠旺執(zhí)行董事兼副總裁，精明但不市儈，身上有匹配年齡的精力和超越年齡的沉穩(wěn)，即便是上市前一晚深夜一點握著滴眼藥從醫(yī)院出來，會見《中國企業(yè)家》記者，你也無法從他臉上找到疲態(tài)。在加入忠旺之前，他曾經(jīng)在同樣以紅籌方式上市的民營企業(yè)匯源果汁主持資本運作，完成過華平、達能對匯源的戰(zhàn)略投資，并一手操辦了匯源的上市。

　　忠旺當時面臨的窘境是，劉忠田本人疏遠資本運作：他被繁瑣的工序多少搞壞了心情。因此，無論是劉忠田抑或相關(guān)機構(gòu)，都把在香港資本圈頗受認可的路長青加入視作為這場坎坷反復(fù)的上市之旅的一次破冰。

　　2007年12月，路長青正式加盟忠旺。

　　“我當時第一個想法就是先把架構(gòu)搭起來。”路長青比劃著說，“等真正跟投資者談的時候他們已經(jīng)看到，遼寧忠旺集團的股權(quán)已經(jīng)屬于(準)上市公司的了。那時我再說要做一個紅籌上市，就這樣一個架構(gòu)，基金至少心里就踏實。”按照他的經(jīng)驗，由于對本土市場的理解方式不同，外資投行先期介入得太早，反而會耽誤時間。在接下來的半年里，他決定先只借助律師和審計師的力量，自力更生把架構(gòu)搭好。

　　在重組架構(gòu)初現(xiàn)雛形后，正好趕上2008年中，資本市場已經(jīng)人心惶惶。“那時候市場里已經(jīng)很難找錢了。”路記憶猶新。各家基金都已經(jīng)對這個長期拖延的IPO項目露出了疲態(tài)，高盛開出的價碼市盈率低至五六倍；而凱雷一接到路長青的電話，干脆直接說，對不起，我們已經(jīng)有忠旺的兩份資料了，沒興趣。

　　轉(zhuǎn)機發(fā)生在泰山投資出現(xiàn)的時刻。2008年8月，專攻中小型企業(yè)投資項目的美國泰山國際投資公司聯(lián)合美國世達資本有限公司向忠旺投資3億美元(世達貸款2億美元)，條件是只要忠旺在泰山投資后一年內(nèi)完成上市，則泰山所投的1億美元可轉(zhuǎn)債利率為0，并獲得忠旺發(fā)售價20%的轉(zhuǎn)股折扣。雙方約定，從366天以上開始推，如果忠旺上市日期拖得越久，泰山可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股時的折扣比例就越大，直到——如果忠旺距離泰山投資日超過1095天以上才上市，泰山的受讓價將為發(fā)售價的45.8%。

　　讓路長青高興的是，這次的談判相當輕松，只花了兩天，甚至沒怎么熬夜。“而且這次聯(lián)交所在審核上市材料中我們的私募條款時，基本沒提什么修改意見。”路長青說，“某種程度上，我從內(nèi)心深處感謝泰山。”[page]

　　昔日在國內(nèi)名不見經(jīng)傳的泰山投資自己也很滿意。“我們也很高興，投了他們短短8個月，就完成了上市，我們在國內(nèi)也名聲大振。”在聯(lián)交所現(xiàn)場，泰山投資負責忠旺項目的董事總經(jīng)理馬小偉笑容滿面地對記者說。這是泰山有史以來規(guī)模最大、見效期最短的投資。

　　把錢包“說”開

　　泰山入股忠旺后只一個月，金融危機自華爾街爆發(fā)并蔓延至全球。IPO故事講好的難度遠遠超過以往。

　　但忠旺此刻已沒有退路。

　　“市場好的時候見投資者，少說一句多說一句無所謂。但現(xiàn)在不一樣，市場越不好投資者越挑剔。大家都沒有退路，萬一……對投行、對企業(yè)來講都是巨大的傷害。”路長青說。

　　對忠旺來說，“工業(yè)鋁型材的領(lǐng)頭羊”是當仁不讓的概念，但這遠遠不夠。“我們花了很長時間找行業(yè)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)工業(yè)鋁型材這個行業(yè)數(shù)據(jù)目前一是欠缺，二是不準確，真的是不夠。”瑞銀執(zhí)行團隊的董事總經(jīng)理朱俊偉說。

　　受到此前忠旺的客戶之一、全球最大的軌道交通裝備制造商中國南車(601766.SH)2008年上市募資15.7億美元的啟發(fā)，忠旺版IPO故事的“包裝”被集中到了“交通運輸”的核心概念上。

　　借朱俊偉的口述來回顧一下這個對投資者散發(fā)出吸引力的故事吧：“國內(nèi)交通運輸這一塊，大多數(shù)鋁型材產(chǎn)品依賴進口，保守的預(yù)測，大概七八成是進口，他們(忠旺)替代的是國產(chǎn)貨20%多里面的一半，也就是說他們的市場占有百分之十幾，這意味著他們增長空間很大。相對進口的產(chǎn)品，忠旺的產(chǎn)品價格是人家的五折、六折。為什么他們能賺那么多錢？第一，國內(nèi)專做工業(yè)鋁型材，做的這么大的僅此一家；第二，中國政府提倡多用國內(nèi)產(chǎn)品，提高國有化率。所以客戶都在往這方向走，而且國內(nèi)真正能提供較高難度、高技術(shù)的產(chǎn)品就只有忠旺一家，價格還只是海外進口的一半，毛利還能做到40%。”

　　從4月20日開始，這個故事在忠旺上市團隊、中信證券、瑞銀以及摩根大通執(zhí)行成員口中被敘述了無數(shù)遍。配合盈利數(shù)字，忠旺2003年從建筑型材向工業(yè)型材的轉(zhuǎn)型也成為企業(yè)富有遠見的力證，全球同業(yè)僅有的一臺125MN大型油壓擠壓機也被一再提及。而受益于4萬億經(jīng)濟刺激計劃、行業(yè)領(lǐng)頭羊、研發(fā)能力、專業(yè)團隊等概念不失時機地成為故事的點綴。

　　講故事是件苦差事。忠旺路演團隊在香港呆了2天，新加坡2天，倫敦4天，波士頓1天，紐約1天。每天上下午各三場投資者見面會，早午晚還有餐會，從早上7：30開始，一小時一個故事，一小時一次會。“我們一直不停地說，投資者吃飽了，我們也餓飽了。”完成上市后，終于得以在桌前踏實地喝杯清水的劉忠田半玩笑半認真地說，“上市路演這事真不是人干的。”

　　忠旺也不可避免地被用來跟國內(nèi)其它鋁型材企業(yè)做比較。對于已經(jīng)申請清盤的國內(nèi)產(chǎn)能第二大的亞洲鋁業(yè)，忠旺團隊在路演中刻意強調(diào)了與之的區(qū)別。“亞洲鋁業(yè)以生產(chǎn)建筑用鋁材為主，主攻美國及中東等海外市場，我們是做工業(yè)鋁型材而且主打中國市場。”路長青在新加坡的一場視頻會議里說，忠旺從2002年已轉(zhuǎn)型進入毛利率較高的工業(yè)鋁型材市場，工業(yè)鋁型材毛利貢獻已占到公司去年整體毛利的80%，未來兩年將進一步提升至100%。

　　錢包真的被“說”開了。忠旺在亞洲、歐洲、美國三地配售，全球發(fā)行14億股，其中國際認購占到93%，總募集金額13億美元。國際金融機構(gòu)整體給出了兩倍的超額認購，50%的國際認購單來自歐洲和美國，其中一些券商與私人銀行的認購則接近五倍。

　　市場始終無法盡在掌握。忠旺原本的計劃是，所發(fā)行的14億股的90%用于國際認購，10%用于公開市場發(fā)售。4月24日，忠旺公開發(fā)售的第一天，趕上了香港出現(xiàn)甲型H1N1流感，散戶認購只達到了七成。最后，配售的比例調(diào)整成93%為國際認購，7%為散戶認購。

　　長達4年半的上市之旅終于走到盡頭，期間關(guān)口重重。以籌備聯(lián)交所聆訊為例，從2008年8月到2009年2月底正式聆訊前，聯(lián)交所反復(fù)向忠旺團隊提了十余輪1000多個問題。

　　5月9日，忠旺內(nèi)部員工慶功會上，負責生產(chǎn)的副總裁鐘宏不無感慨地對劉忠田說：“多虧你當時(把轉(zhuǎn)型)堅持下來。”[page]

　　后上市時代：整不整合？

　　眼下，忠旺相對于同行的絕對優(yōu)勢來自于提前5年在工業(yè)鋁型材上的戰(zhàn)略布局，但它還能領(lǐng)先多久呢？圓了上市夢的劉忠田，下一步將揮師何方？

　　就在忠旺掛牌的第二天，南山鋁業(yè)(600219.SH)宣布定向募集不超過25億元投建軌道交通型材生產(chǎn)線，計劃將鋁型材年產(chǎn)能提高到39萬噸，轉(zhuǎn)向工業(yè)型材領(lǐng)域，與忠旺一樣將從中國鐵路和軌道交通建設(shè)高峰中受益。雖然規(guī)模不及忠旺，但南山鋁業(yè)勝在擁有從氧化鋁、熱電、電解鋁、鋁型材、熱軋、冷軋到鋁箔的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

　　目前忠旺最大的工業(yè)型材訂單來自鐵路貨車、客車、城市地鐵與輕軌的導電軌行業(yè)。陳巖說，由于沒有產(chǎn)品深加工能力，忠旺不能直接進入地鐵工程界面，只能把型材賣給有深加工能力的中間商，然后再轉(zhuǎn)賣給地鐵工程。

　　在聯(lián)交所掛牌時，劉忠田透露，今年以來忠旺已經(jīng)拿到了超過40萬噸的訂單，跟一些主要客戶的供貨框架協(xié)議已經(jīng)定了一年期。但劉忠田覺得，中國市場可能還有一波調(diào)整。他希望忠旺今年開始在出口上發(fā)力。目前忠旺的出口量僅占3.5%。從今年4月1日起，國內(nèi)鋁型材出口又重新獲得了13%的出口退稅率。

　　更多的后來者正在擠進工業(yè)鋁型材市場里來，瑞典薩帕(Sapa AB)、美國愛勵鋁業(yè)、挪威海德魯(Norsk Hydro ASA)等外資鋁業(yè)巨頭也已經(jīng)相繼進入中國。

　　在回答投資者“為什么要上市”的疑問時，路長青的版本是：這次的上市除了產(chǎn)能的擴充、覆蓋高附加值的產(chǎn)品以外，有必要尋找合適的機會進行行業(yè)整合，這都需要盡可能早的投入。

　　但在被問到有無可能收購申請清盤的亞洲鋁業(yè)時，劉忠田堅決地給出否定回答。事后，他對記者復(fù)述說：“同行業(yè)，它不比我們在某一個板塊要先進，你說我買它干啥？如果美鋁有一個板塊比我們先進很多，那我可能會收購它。它要是某一個板塊不健康，我去買它，我就也不健康了。”

　　在公開場合，忠旺宣告不排除收購?fù)瑯I(yè)的可能。但面對并購，劉忠田內(nèi)心有著天生的謹慎。私下聊天時他一再提及，“不能盲目地追逐什么擴張、兼并、重組”、“并購涉及到一系列很麻煩的地方：人，還有設(shè)備。就像買二手車，你不知道發(fā)動機好不好。人才也是，不是自己培養(yǎng)的不好用。(自己培養(yǎng)的人)互相比較了解，做事方向是一致的。”

　　有兩件事可能成為佐證劉忠田的謹慎心態(tài)正確的證據(jù)：全球最大的鋁擠壓公司瑞典薩帕集團曾于去年啟動過對廣東金橋鋁材的收購，但7個月后也以條款不合為由終止；去年年末，忠旺的行業(yè)偶像美鋁與挪威鋁生產(chǎn)商奧克拉(Orkla)互換旗下兩塊資產(chǎn)的股權(quán)后，計提了3.4億美元的減損支出費用。

　　董春明則認為現(xiàn)在是行業(yè)整合的時機，在他給忠旺提的建議里，橫縱向并購都有涉及：忠旺應(yīng)該通過并購實現(xiàn)全國布局，建立全國性網(wǎng)絡(luò)；在縱向上，一方面拓展鋁制品的深加工能力，一方面投資和參股一些原鋁項目、工廠，減少原材料的重熔成本。“忠旺現(xiàn)在是買鋁錠，然后熔化、鑄棒再上擠壓機擠壓。如果在鋁廠拿液態(tài)鋁直接澆鑄的話，每噸減少的成本能有800塊錢。”董說。

　　實際上，除鋁型材之外，劉忠田在遼陽還擁規(guī)模驚人的塑料編織(程程塑料)、塑料型材(宏程塑料)等各種資產(chǎn)。這些資產(chǎn)的進一步整合，也是他下一步需要思考的事。

　　上市之后，面對急切的外部投資者、面對越來越多的并購整合建議，坐擁13億美元現(xiàn)金的劉忠田還會保持自己的從容、顯示自己的遠見嗎？

　　這些都在考驗著這位“新首富”。

　　輪崗首富

　　文 | 本刊記者 蔡鈺

　　又一個首富躍入了公眾的視線。5月8日，隨著忠旺在香港掛牌，劉忠田以超過260億港元的身家，替代了剛剛被內(nèi)地媒體評為首富、有200億元身家的沙鋼董事長沈文榮。

　　嚴格來說，擠走沈文榮的并非劉忠田，而是金融危機。在2006、2007年的大牛市里，得益于資產(chǎn)泡沫的膨脹，張茵、楊國強借助旗下上市公司的高估值都登上過首富的寶座。在2007年碧桂園股價最高點時，以女兒楊惠妍的名義持股的廣東地產(chǎn)商楊國強一度有過1300億元的身家。而2009年僅有幾小時“首富壽命”的沈文榮，其賴以上榜的資產(chǎn)則干脆是一家非上市公司。[page]

　　黃光裕鋃鐺、榮智健退位、張茵的“血汗工廠”爭議、楊國強的TVB收購遇挫……2008年以來，中國的“首富”正進入密集的輪換期。究其原因，除了資本市場估值的泡沫，更有一夜成名、心態(tài)膨脹導致的商業(yè)戰(zhàn)略失策。

　　“通過這次金融風暴人們才看得清楚，我們的發(fā)展觀變了，財富觀也變了，價值觀也變了，人生觀也變了。發(fā)現(xiàn)這個錢，原來2000億，現(xiàn)在變100多億，你會驚醒的。發(fā)現(xiàn)自己最終還是回到當年包工頭的樣子。”瑞銀投資銀行亞洲區(qū)主席、有“首富園丁”之稱的蔡洪平說，風暴洗禮之后，很多企業(yè)家正在變得成熟。楊國強在碧桂園2009年年度業(yè)績發(fā)布會上向投資者道歉，正視兼并TVB等非主營業(yè)務(wù)的錯誤，消退膨脹之心，回歸本源。

　　在《中國企業(yè)家》記者與劉忠田接觸的4天中，這位“新首富”始終保持清醒。他不承認自己是個大人物。

　　“‘首富’？我也沒拿著錢哪。危機一來，再多身家還不是一下子縮水。”劉忠田說，嘴唇上翹，是一個清醒的笑容。“那玩意兒都是虛的，并不是事實。”忠旺上市前后，面對外部對他的揣測與打探，至少到目前，他沒有迷失自己。坐擁大筆募集資金、面對行業(yè)整合良機時，劉表現(xiàn)出了難得的慎之又慎。

　　在一個泡沫散去的市場低點，劉忠田進入了人們視野?；蛟S，這有助于他去延續(xù)自己實業(yè)家的本色。

　　劉忠田：大道至簡

　　劉的身上有一種先天的商業(yè)直覺。他看人非常準，而且看準了之后非常放手

　　文 | 本刊記者 蔡鈺

　　有人祝酒，他就應(yīng)和，有人流淚，他就勸慰。4年半的上市之路上，他心動過，猶疑過，震怒過，疲勞過，增加了些病痛，還永久損傷了一根腳趾。4年半后，面對記者“為什么要上市”的提問，他云淡風輕地開玩笑說：“騙錢。”

　　問及“下一步行程”，劉忠田往沙發(fā)上一靠，臉上帶著招牌式的心中有數(shù)的笑容：“沒有行程?，F(xiàn)在是比較輕松，啥都不管，啥也不問。”

　　說是不管。“但他心里這本賬很清楚。”跟他合作了5年的劉鳳良說，劉忠田對大方向的把握非常明白。“他在某一個方面、某一個階段，用人的時候比較放得開。”劉鳳良說。

　　劉的身上有一種先天的商業(yè)直覺。在路演時，有時一進門掃了一眼對面坐著的基金管理人，劉就跟自己的團隊說，這個基金不好談。接下來雙方果然收獲寥寥。

　　原始的企業(yè)家本能被劉忠田嫻熟地運用在用人之道上，這甚至得到了閱人無數(shù)的外資投行的稱贊。“他看人非常準，而且看準之后非常相信人。”參與忠旺上市的瑞銀朱俊偉說。

　　一個例證就是大膽啟用路長青。在2007年之前，劉路二人全無交集。初次見面后，剛聊了聊各自的背景，劉忠田就直接跟路說，我不能承諾會給你怎么樣的未來，但我給你兩個字，一個是權(quán)，一個是錢，你把這用好，我什么都不管。

　　“我當時的第一反應(yīng)是，每個人都會這么講，沒什么奇怪。”路長青回憶說。但一進入忠旺，信任感撲面而來：資本運作的細節(jié)，劉忠田從不過問?；旧纤械氖虑?，投行只需要找路長青即可敲定。就連做上市定價時，路長青拿著做好的預(yù)案去給劉忠田匯報，也是一遍就通過了。“他說，沒事，你定，多點少點無所謂。”

　　首席財務(wù)官張立基、財務(wù)總監(jiān)王奕蓉都是路長青找來的，工作兩個月了，劉忠田還沒見過人。路長青跟劉忠田說，CFO這個位置很重要，你還是看一眼。劉帶著招牌式的笑容回答，“我真的不用看，你這范圍里的事我從不插手。”

　　上市期間，對于外部對他與路長青的挑撥，劉忠田冷眼相看。在劉鳳良看來，劉忠田講義氣，他認可給他誠心做事的人，但誰要玩點花招他立刻就能明白。“他智商非常高，你想在里面搞點名堂，他馬上就點破你。”點破歸點破，誰也沒見過他趾高氣昂。別人急了，他就退一步。

　　劉忠田的得力助手、負責審計的副總裁陳巖才29歲。2001年剛進入忠旺時，先是在塑料型材車間工作，經(jīng)過一系列考核，逐漸被劉賦予重托。“要是大家真正坐在一起了，你不能老是相互之間猜疑。”劉忠田說，“他用他的思維去鎖定他的工作力度和范圍，你在中間哪怕插一個字，他整個思路就亂了。”[page]

　　路演期間，接送忠旺團隊的是一輛商務(wù)車，每次劉忠田都要搶先上車，坐到后排最靠里的位置，以便其他人坐在外面舒服一點的座位上。這種質(zhì)樸確實發(fā)自其本心：他至今還每年開車探望早年在木材貿(mào)易上幫過自己的老爺子，送去20萬元。

　　“他老是跟我講這個，說你可以給你家里人錢，但是不要輕易讓家人跟你一起做事。”劉鳳良說。1990年代，劉忠田曾經(jīng)把自己與妻子兩邊的所有親戚叫到一起，每家給了500萬元，說，從今天起，忠旺跟你們沒有任何關(guān)系，這個錢你們拿去，掙了也好，賠了也好，不要再找我。2005年，忠旺已經(jīng)步入上市軌道，劉讓妻子王志杰退出了公司財務(wù)管理的位置。

　　為什么？劉忠田回過來的眼神里寫著“這還用問嗎”：“因為公司大了不能用家族去管理。”2008年8月，忠旺重組架構(gòu)成形之后，劉忠田的胞弟劉忠鎖也辭去了公司執(zhí)行董事之職。“原來劉忠鎖在這個企業(yè)做，他說一個觀點，我說一個觀點，下面人不知道支持誰，也放不開手腳做事。”啟動上市之旅后，已在忠旺工作了14年的劉忠鎖進一步辭去了負責整體銷售與營銷的副總裁之職，退出了忠旺。