實控人被刑拘、生產(chǎn)停滯、瀕臨破產(chǎn)，股價只剩0.16元/股的ST億豐(831666.OC)在近日迎來了轉(zhuǎn)機。

　　困境之中，蘇州市吳江區(qū)人民法院指定副區(qū)長戚振宇親自擔任億豐潔凈破產(chǎn)清算組組長。目前，管理人已對億豐潔凈名下的資產(chǎn)及負債等情況開展全面梳理。為最大限度地保護有關(guān)各方的合法權(quán)益，通過破產(chǎn)重整程序早日使其恢復(fù)生產(chǎn)，充分實現(xiàn)資產(chǎn)價值，管理人面向社會公開推介項目并招募投資人。

如果重組和招募投資人能夠順利進行，ST億豐或許能夠涅槃重生，200多個被套的中小股東也有望“死里逃生”。

　　一、億豐逐夢，潔凈天下

　　打開億豐潔凈的公司官網(wǎng)，“億豐逐夢，潔凈天下”這八個大字非常醒目，似乎在傳遞公司的價值觀?然而，公司最新的一條新聞，還停留在2017年6月，亮相8月廣州國際潔凈展。此后的這一年，億豐潔凈的命運徹底改變。

　　2010年10月，39歲的陸金華創(chuàng)辦吳江市億豐凈化科技有限公司(億豐潔凈的前身)，公司業(yè)務(wù)以凈化產(chǎn)品研發(fā)，凈化設(shè)備生產(chǎn)銷售和凈化工程為主。

　　公司成立后，經(jīng)過兩年研發(fā)準備，到了2013年下半年，業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，急需資金滿足生產(chǎn)經(jīng)營需求，陸金華個人資金有限，而原公司財務(wù)負責人孫正紅增資488.2 萬元，成為億豐凈化實際控制人。

　　隨后，為實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合升級，延伸公司業(yè)務(wù)范圍實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，2014 年 7 月，公司與蘇州市億達凈化實驗室設(shè)備有限公司進行戰(zhàn)略重組，億達凈化以其全部經(jīng)營性資產(chǎn)對億豐潔凈進行增資。重組后，周樹榮直接持有公司336.08萬股股份，通過億達凈化持有公司 1010.76萬股股份，合計持股57.58%，成為公司新的實際控制人。

在成為億豐潔凈的老板以前，只有中專學歷的周樹榮曾有近20年銀行從業(yè)經(jīng)歷（江蘇吳江農(nóng)村商業(yè)銀行金家壩支行業(yè)務(wù)經(jīng)理），是一位十足的“金融老司機”。

　　在2015年1月掛牌新三板前，億豐潔凈四年中，就已經(jīng)歷了三任老板和一次重組。

　　2014-2016年，億豐潔凈經(jīng)營上突飛猛進，三年分別實現(xiàn)營業(yè)收入3689.27萬元、6227.95萬元和6988.79萬元，實現(xiàn)歸母凈利潤150.71萬元、908.63萬元和659.78萬元。

　　算不上優(yōu)秀，但也是中規(guī)中矩。

　　借助掛牌新三板，公司也在資本運作上游刃有余。

　　2015年7月，億豐潔凈以8元/股定向發(fā)行800萬股，募集資金6400萬元，用于購買新廠房及土地使用權(quán)、購置設(shè)備等，認購對象包括財達、中投、安信和九州四家做市商以及其他17名自然人。這些自然人，既有公司原股東、公司員工，也有普通散戶。

       這次融資，億豐潔凈投后估值達到了2.51億元，而那時公司的凈資產(chǎn)卻僅有3320.90萬元。超過7倍的溢價，如今看來真的是唏噓不已。

　　二級市場上，億豐潔凈也很搶眼，掛牌后立刻做市，股價最高曾26.32元/股，2015年4月7日，公司股價單日漲幅超過30%，市值突破5.5億元。

　　億豐潔凈，也算得上是新三板一時的“明星公司”。在公司陷入困境之前的2017年上半年，公司半年收入超過2600萬，并且連續(xù)2年入選創(chuàng)新層。

　　二、被現(xiàn)金流拖死

       現(xiàn)金流一般都是拖垮公司的最后一棵稻草。三胖哥寫過不少新三板公司“一夜倒塌”的案例，有一個共同點，

　　億豐潔凈也不例外，行業(yè)、客戶都比較優(yōu)質(zhì)，收入增長也很穩(wěn)健，但沒有現(xiàn)金流，公司真的會死。

　　我們不妨來看下公司2014-2017年的現(xiàn)金流狀況：

　　億豐潔凈日常運營基本靠融資，四年累計融資(股權(quán)+債權(quán))高達1.58億元，而經(jīng)營活動現(xiàn)金流卻是凈流出2793.39萬元。

　　就在危機發(fā)生前，億豐潔凈還發(fā)布公告稱，擬發(fā)行優(yōu)先股不超過50萬股，計劃募資總額不超過5000萬元。希望繼續(xù)以融資的方式解決公司經(jīng)營上存在的問題。

可想而知，一旦融資端出現(xiàn)了問題，公司將面臨的問題，可能遠不止是經(jīng)營困難。

　　2017年11月，主辦券商財達證券發(fā)布風險提示公告，首當其沖便提示了資金周轉(zhuǎn)緊張的問題。去年下半年，億豐潔凈未能通過銀行或其他渠道獲得直接或間接融資，融資手段有限，資金周轉(zhuǎn)緊張，實際控制人周樹榮無奈只能在民間尋找資金。

　　借款過程中，周樹榮存在私自以公司名義對部分民間借貸提供擔保，且未及時披露的情形，更為嚴重的，是引發(fā)民間借貸糾紛案。

　　由于民間借貸糾紛案的影響，億豐潔凈賬戶于2017年9月28日被凍結(jié)，自2017年8月開始未發(fā)放員工工資。

　　由于資金周轉(zhuǎn)緊張，且受到借貸糾紛案影響，億豐潔凈上下游游供應(yīng)鏈均受到影響，原材料供給不足、客戶訂單不能正常承接，工廠內(nèi)僅有一小車間約 10 余工人進行防火隔熱材料板的生產(chǎn)。

億豐潔凈為何會被現(xiàn)金流拖垮？

　　回到公司的業(yè)務(wù)產(chǎn)品上，公司主要專注于空氣凈化裝置和實驗室設(shè)備的生產(chǎn)銷售，盈利模式構(gòu)成主要方式為“原材料成本+生產(chǎn)成本+產(chǎn)品附加值”。

雖然頂著“空氣凈化”的高大上字樣，但所生產(chǎn)的凈化設(shè)備、實驗室家具、彩鋼板材等，實際附加值并不高，這一點也可以從公司較低的毛利率水平上有所體現(xiàn)。

　　三、周老板曾自掏470萬兌現(xiàn)業(yè)績承諾

　　周樹榮入主億豐潔凈后，曾簽下一份業(yè)績承諾及獎懲方案的協(xié)議，約定公司2015-2017年實現(xiàn)歸母凈利潤分別不低于2500萬元、3000 萬元、3500萬元。而實際上，億豐潔凈2015年實現(xiàn)歸母凈利潤僅908.63萬元，與業(yè)績對賭相去甚遠。2016年7月22日，公司收到周樹榮業(yè)績承諾現(xiàn)金補償款477.4萬元。

　　自掏腰包兌現(xiàn)承諾，周樹榮和億豐潔凈還曾一時成為新三板的一段佳話。

　　不過，這位“守信用”的老板，終究還是倒在了法律和現(xiàn)實面前。

　　今年5月，億豐潔凈公告，“公司實際控制人、董事長、總經(jīng)理周樹榮因涉嫌挪用資金罪被蘇州市吳江區(qū)公安局執(zhí)行逮捕。”六天以后，周樹榮的罪名變?yōu)樯嫦优灿觅Y金和虛開增值稅專用發(fā)票。

　　一周以前，在億豐潔凈《關(guān)于公司及實際控制人涉案被移送人民檢察院的風險提示公告》中，周樹榮又涉及非法吸收公眾存款罪，案件正處于檢察院審查起訴階段。

　　至此，周樹榮個人案件大致可以蓋棺定論，但億豐潔凈生產(chǎn)經(jīng)營仍然處于停產(chǎn)狀態(tài)，上半年未取得一分錢收入，公司員工僅剩10人，持續(xù)經(jīng)營能力存在很大的不確定性。

與此同時，在一連串風險事件爆發(fā)后，億豐潔凈股價也一路下跌，最低時僅有0.07元/股，做市商紛紛退出、機構(gòu)砸盤、小股東被深套。

　　四、政府接手，涅槃重生?

　　8月18日，蘇州市吳江區(qū)人民法院裁定，受理申請人江蘇吳中嘉業(yè)集團有限公司對億豐潔凈科技江蘇股份有限公司的重整申請，億豐潔凈的債務(wù)清償也初見成效。

　　今年4月，財達證券發(fā)布的《關(guān)于億豐潔凈科技江蘇股份有限公司違規(guī)情況的風險提示公告》顯示，當時公司累計擔保金額為4729.35萬元，總債務(wù)金額約1.6億元。到了半年報，累計訴訟金額3900多萬，尚未履行完畢的對外擔保事項涉及的累計金額2100多萬，累計未償還金額大約6000多萬元。

雖然半年零收入，但公司資產(chǎn)負債率僅為41.39%，還沒有走到完全資不抵債的地步。

　　此前，公司為爭取凈化資質(zhì)花費大量人力、物力、財力，資質(zhì)本身屬價值較大的無形資產(chǎn)，且公司所處地域位置優(yōu)越，廠房等基礎(chǔ)設(shè)施完備還具有一些價值。

從公開資料來看，公司目前比較有價值的資產(chǎn)有兩項，一項為一宗位于蘇州市吳江區(qū)同里鎮(zhèn)屯南村的42.6畝土地使用權(quán)，；另一項為三幢地上建筑物，包括5263.38平方米的廠房和兩幢鋼混結(jié)構(gòu)車間用房。

　　不過，這兩項資產(chǎn)此前都存在有法院查封的情況。

　　據(jù)悉，億豐潔凈已經(jīng)進入破產(chǎn)重整程序，為了在最大程度上實現(xiàn)債務(wù)人財產(chǎn)的保值增值，管理人已組建了招商工作組，接待相關(guān)投資人并進行洽談。

如今，這樣一家傷痕累累，但又不至于一文不值的新三板公司，究竟是否有投資人愿意接手？ST億豐又能否真的實現(xiàn)涅槃重生？我們拭目以待。