挖貝網(wǎng)訊 8月12日消息，由新三體主辦的第四屆中國新三板市場交易商大會今日在北京舉行。會議邀請到了1000多位嘉賓，圍繞“新三板、新常態(tài)、新機遇”的主題舉辦高峰論壇、企業(yè)展覽、項目路演、主題酒會及項目對接會等一系列活動。

會議中，中國國際科促會新三板研究中心首席研究員布娜新發(fā)布《2016年TMT行業(yè)投資研究報告》。

布娜新認為，新三板是一個大規(guī)模復(fù)雜的運轉(zhuǎn)的事物，我們認為研究視角應(yīng)該多維化，不應(yīng)該單一的。投資其實是一個學(xué)習(xí)的過程，而一個有鉆研精神的學(xué)生，應(yīng)該對我們提出如下三點非常有感觸，支離破碎的商業(yè)面貌早就該懷疑，研究不是簡單的學(xué)習(xí)過程，研究和懷疑應(yīng)該并行，過去的理論僅僅只能顯示過去的事情，即便是經(jīng)典的力學(xué)理論也有被推翻的時候。偉大的發(fā)現(xiàn)是懷疑應(yīng)該懷疑的事情，尤其被大家廣泛接受的事情。

中國國際科促會新三板研究中心首席研究員布娜新

附實錄：

大家好！感謝今天交易商主辦方，各位朋友大家好！今天下午將聯(lián)合新三體在這個微信公眾平臺發(fā)布報告，我們中心隸屬于科技部致力于TMT的行業(yè)研究，去年與深圳信息公司全局網(wǎng)、路演天下（音）舉辦了北京路演的專場，我們公司一直關(guān)注科技的變化，同時時刻補充的嶄新的認知。新三板在8月份突破了八千家的掛牌數(shù)量，迎來歷史性時刻，成績斐然。新三板在我眼里是資本市場的驕傲，好比是一朵牡丹花，為什么用牡丹花呢？因為牡丹花是國花，而新三板是多層次資本市場的重要組成部分，在所有熱愛新三板的人眼中，新三板好像這朵牡丹花一樣傲驕地盛開著。但我今天并不想把新三板夸成花，我曾在多種場合講著新三板，但我越講越不能讓我自己滿意，于是我在這段時間沉淀了下來，重新構(gòu)建了自己的思維體系，同時有意識地深挖了一下。站在另外一個新的視角提升自己對新三板的理解，新三板創(chuàng)新層與技術(shù)層的差距究竟在哪里？創(chuàng)新層所富含創(chuàng)新的意義又在哪里？

作為多層次的資本市場有機組成部分，新三板短暫發(fā)展的歷史和龐大掛牌的數(shù)量，已經(jīng)使得其變成大規(guī)模的復(fù)雜的事物。人類對于大規(guī)模復(fù)雜性事物運轉(zhuǎn)的理解始終是一無所知的，如何利用大規(guī)模的事物運轉(zhuǎn)起來的理解，依然停留在上個世紀，毫無思想突破，絕大多數(shù)的思想成果均來源于早期的哲人。今天的信息共享如同洪水般涌來，人們的選擇能力卻一點沒有增加。信息如同指數(shù)級的增長，但選擇能力越來越弱，選擇能力是不貪圖求全的能力。新三板給我提供了嶄新視角，大規(guī)模運轉(zhuǎn)通過去中心化和保持生物界的自然淘汰的法則，讓它不斷凈化和發(fā)展，并且在不斷嘗試試錯中不斷保持平衡。

新三板是一個大規(guī)模復(fù)雜的運轉(zhuǎn)的事物，我們認為研究視角應(yīng)該多維化，不應(yīng)該單一的。比這篇報告參考很多券商的報告，同時咨詢科技部科促會的很多專家學(xué)者，結(jié)合金融行業(yè)的力量和專業(yè)領(lǐng)域的力量一起，還有一個更重要的力量是互聯(lián)網(wǎng)力量。文因互聯(lián)是專門做互聯(lián)網(wǎng)智能的非常好的公司，如果我沒有借助他們的視角，我只能呈現(xiàn)單一的風(fēng)格。

首先是傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)闡述的簡單道理，價格上升供應(yīng)方會增加供應(yīng)量，同時由于價格上升需求者需求也會逐漸往下走。在經(jīng)濟學(xué)教科書里供給曲線是向上傾斜的，而需求曲線是向下傾斜的。而在08年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎保羅克魯?shù)录{（音）成為說過，伴隨價格曲線上升，供給曲線是向下傾斜的。傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)理論認為資源是稀缺的，資源消耗得越多供給反而下降。供給側(cè)消費次數(shù)越多，導(dǎo)致供應(yīng)量越來越大，分到每一個產(chǎn)品的價格會越來越低。無論對于供給方還是需求方，互聯(lián)網(wǎng)都提供了前所未有的機遇，我們已經(jīng)為商品服務(wù)價格的事震撼很多次了，隱藏在這兩條曲線背后，供給不再由簡單資源稀缺為驅(qū)動，需求不僅僅由人類欲望驅(qū)動，兩條曲線共同由一個因素驅(qū)動，那就是科技。

未來科技迫使價格進一步下降，供給側(cè)所有企業(yè)只能接受這點，商業(yè)越來越輕，輕到只吸引大家注意力。按照網(wǎng)絡(luò)簡單規(guī)律，商品覆蓋越廣推動報酬是遞增的，從而商品和服務(wù)越有價值，唯一讓商品廣泛覆蓋的方式就是免費。未來每個人每個企業(yè)都要想一個問題，你能夠為你的用戶提供什么有價值的東西，而不索取金錢回報。第一提供的東西必須非常有價值，第二這樣?xùn)|西對你自身來說成本是為零的。投資其實是一個學(xué)習(xí)的過程，而一個有鉆研精神的學(xué)生，應(yīng)該對我們提出如下三點非常有感觸，支離破碎的商業(yè)面貌早就該懷疑，研究不是簡單的學(xué)習(xí)過程，研究和懷疑應(yīng)該并行，過去的理論僅僅只能顯示過去的事情，即便是經(jīng)典的力學(xué)理論也有被推翻的時候。偉大的發(fā)現(xiàn)是懷疑應(yīng)該懷疑的事情，尤其被大家廣泛接受的事情。

在TMT領(lǐng)域我們應(yīng)該驚醒和被大家忽略的問題有哪些？20年前比爾蓋茨問過巴菲特，你為什么不持有微軟的股票，從上市到現(xiàn)在漲了500倍，巴菲特說你能否保證你的微軟明年能存在。巴菲特是投資界大師級人物。我最近在看《三體》高緯度降落到低緯度空間的生命，會瞬間干掉對手。四維到我們?nèi)S的空間，可以很輕松地把我們干掉，這是科幻小說。我只是覺得非常有趣的地方是，這本小說講述了商業(yè)說的小秘密，可以揭示今天的商業(yè)。

兩個用戶連接是非常簡單的過程，三個用戶連接沒有多的變化，多個用戶連接復(fù)雜程度，有點像大規(guī)模運轉(zhuǎn)的事物。大家都知道什么是水，一滴水和海洋是完全不同的概念，一滴水是不會發(fā)生潮漲潮汐的，由量變到質(zhì)變看似簡單實際非常復(fù)雜?；ヂ?lián)網(wǎng)擁有生態(tài)思維，互聯(lián)網(wǎng)是去中心化的，傳統(tǒng)行業(yè)類似于在低緯度，有些企業(yè)類似低緯度空間生存一樣，保持著機械式的思維。同時我發(fā)現(xiàn)被改變的不僅僅是傳統(tǒng)的行業(yè)，發(fā)生在新興行業(yè)中的迭代非常明顯，時刻面臨業(yè)務(wù)線被洗牌的時代，難道我們不應(yīng)該懷疑現(xiàn)有的商業(yè)邏輯嗎？以前都是百年老店的思維，當(dāng)然現(xiàn)在這件事越來越不現(xiàn)實，要懷疑的一個點是，在互聯(lián)網(wǎng)的情況之下，真的不會再有永恒偉大的公司。當(dāng)一家公司IPO之后，尋找行業(yè)標(biāo)的，讓自己抓住新的機遇不被淘汰。TMT大部分屬于短周期，迅速壯大迅速調(diào)令，某個商業(yè)或技術(shù)從開發(fā)到結(jié)果時間周期越來越短，巨頭隕落的速度越來越快，我認為TMT行業(yè)應(yīng)該就是短期持有，同時在最早期投入。

我們往往高估一個近期的收益，而低估遠期的收益，現(xiàn)在A股TMT行業(yè)估值非常高達到67倍，新三板充斥著小而美的公司。接下來談今年新三板的大熱點——分層。將來分出國際層未可知，大家看三棵樹，基礎(chǔ)層像沒有發(fā)育成熟的樹木，創(chuàng)新型的企業(yè)剛剛開花沒有結(jié)果。第一次分層把剛剛開花的樹木分出來，可能下一次分層會把結(jié)果的樹木分出來。

除了分層的熱點，還有今年私募類經(jīng)營企業(yè)沒法掛牌新三板，體現(xiàn)了監(jiān)管方的苦心，大量資金流到實體金融TMT板塊，新三板已經(jīng)成為重要的融資是不可否認的，新三板A股的或杠桿，TMT行業(yè)是僅次于制造業(yè)的第二大板塊。創(chuàng)新型企業(yè)掛牌數(shù)量達到1/3，新三板突破路徑之一在新三板尋找好的TMT標(biāo)的，此外傳統(tǒng)行業(yè)進入TMT行業(yè)，與當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)+概念結(jié)合。比如我前一段在汽車行業(yè)分享，汽車行業(yè)里面不乏TMT投資。

最后非常感謝主辦方，只有十分鐘時間，請大家看我們的報告，我們報告下午一點發(fā)布，報告橫向把A股和海外項目融資進行了一個對比，有利于各位交易商作為一個參考，謝謝大家的聆聽，也祝大家身體健康，萬事如意。謝謝！