在銀行收緊了針對新三板的股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)后，P2P在資產(chǎn)端較為缺乏的大背景下開始盯上這個業(yè)務(wù)領(lǐng)域。以往，雖然針對新三板企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資的參與主體較多，包括信托、資管、融資擔保、小貸等，但最主要的渠道還是傳統(tǒng)的商業(yè)銀行。但近期新三板迎來分層政策利好，銀行卻收緊了對新三板的股權(quán)質(zhì)押融資，這對于P2P開拓資產(chǎn)端而言，或?qū)⑹莻€新的機會。

新三板股權(quán)質(zhì)押備受青睞

目前，在新三板市場中，定增是掛牌公司最主要的融資方式，但弊端在于其會造成股權(quán)的稀釋，甚至公司經(jīng)營控制權(quán)旁落。相比于定增，通過股權(quán)質(zhì)押方式融資，其股權(quán)不會被稀釋。并且很多新三板企業(yè)質(zhì)押的股份屬于限售股，處理時間較充足，被強行平倉幾率極低。此外，采用定增方式融資的耗時較久，難以應(yīng)對公司臨時資金周轉(zhuǎn)等問題。因此，股權(quán)質(zhì)押這種融資方式也受到新三板掛牌企業(yè)的青睞。

根據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，今年已有約680家新三板企業(yè)公告了約1300次股權(quán)質(zhì)押操作，涉及股數(shù)超過100億股。相比之下，2015年全年，新三板企業(yè)僅公告了約1000次股權(quán)質(zhì)押操作，新三板掛牌企業(yè)對于股權(quán)質(zhì)押融資需求明顯增大。

以往，銀行一直占據(jù)新三板股權(quán)質(zhì)押融資的主導(dǎo)地位。在銀行這一渠道收緊的情況下，這對于P2P網(wǎng)貸平臺而言也是不錯的資產(chǎn)端資源。由于股權(quán)質(zhì)押融資的成本并不低，質(zhì)權(quán)人往往能獲得較高的利潤率，并且對比于信用貸款，股權(quán)質(zhì)押的安全性相對較好，資產(chǎn)標準化程度高。而相比銀行股權(quán)質(zhì)押，P2P網(wǎng)貸平臺審核更為快速，門檻相對較低，給予的借款期限更為靈活。

多家平臺已涉足 但問題不少

據(jù)網(wǎng)貸之家統(tǒng)計，目前對接新三板股權(quán)質(zhì)押資產(chǎn)端的P2P網(wǎng)貸平臺近10家，其中恒普金融、168理財網(wǎng)、聚金資本和抱財網(wǎng)較為典型。以這四家平臺為例，新三板股權(quán)質(zhì)押產(chǎn)品收益率差異較大，恒泰證券旗下的恒普金融相關(guān)產(chǎn)品收益率僅在6%～8.2%，而聚金資本最高的產(chǎn)品收益率可達15.9%。

借款期限方面，新三板股權(quán)質(zhì)押產(chǎn)品普遍借款周期較短。以恒普金融公布的質(zhì)押率來看，按掛牌公司近20日均價計算，其提供給流通股的質(zhì)押率能高至50%，這一質(zhì)押率已接近了大部分銀行為新三板企業(yè)提供的最高質(zhì)押率水平；而對于限售股質(zhì)押率基本在30%以下。

不過，從已涉足新三板股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的平臺而言，也已經(jīng)有不少問題爆出。此前哥侖步（835494）董事長兼總經(jīng)理魏慶華在辭職前的2個月將持有的公司股份全部質(zhì)押，并在股權(quán)質(zhì)押后失聯(lián)，導(dǎo)致公司面臨退市風險；東田藥業(yè)（834435）則在質(zhì)押股權(quán)后選擇了終止掛牌，6月29日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已正式同意了東田藥業(yè)的終止掛牌申請，其股票自6月30日起退出新三板市場。

業(yè)界提醒股權(quán)質(zhì)押融資謹防兩大風險

從上述案例不難看出，雖然新三板股權(quán)質(zhì)押對于網(wǎng)貸行業(yè)而言，也是開拓資產(chǎn)端的新方向，但在實際操作過程中，也面臨著各種各樣的風險。

“由于新三板不設(shè)置漲跌停，整體股價波動過大。質(zhì)權(quán)方對于股權(quán)估值困難，一般都參考股價情況來設(shè)置質(zhì)押率，這種方式容易受市場環(huán)境影響而對股權(quán)定價過高，一旦市場出現(xiàn)明顯下滑走勢，帶來股權(quán)質(zhì)押爆倉風險。近期在恒普金融股權(quán)質(zhì)押融資的楓盛陽的出現(xiàn)爆倉風險事件就是其中的典型。”網(wǎng)貸之家首席研究員馬駿表示，新三板股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，首先面臨的是來自市場的風險，其次是流動性風險。流動性不足是一直以來新三板被外界所詬病的原因之一，一旦發(fā)生風險事件，受制于新三板流動性問題，質(zhì)權(quán)方平倉操作困難。

除此之外，有兩項風控指標對于股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)也是至關(guān)重要。其一是質(zhì)押率，隨著新三板股權(quán)質(zhì)押風險事件的陸續(xù)曝光，銀行等機構(gòu)已經(jīng)開始壓低新三板企業(yè)質(zhì)押率水平，低質(zhì)押率可以一定程度降低爆倉風險及新三板市場風險。另一個重要的風控指標則是補倉線，平臺應(yīng)當根據(jù)自己的風控水平及市場情況設(shè)置補倉線及平倉線，及時切斷風險，這塊在股權(quán)質(zhì)押風險防控中尤為重要。