上周，分層正式實(shí)施了，新三板的成交并沒(méi)有呈現(xiàn)向創(chuàng)新層一邊倒的態(tài)勢(shì)，投資者整體還是比較理性的。事實(shí)表明，新三板市場(chǎng)并沒(méi)有把分層當(dāng)成是掛牌企業(yè)投資價(jià)值的簡(jiǎn)單劃分判斷。 其中，有一個(gè)非常戲劇性的案例也印證了這一點(diǎn)。開(kāi)源證券，只在創(chuàng)新層的初步篩選名單“7日游”的券商，一度因?yàn)榻蛔∫患一A(chǔ)層的企業(yè)信維科技（430038）的誘惑，在為其做市的同時(shí)用自營(yíng)賬戶持有其股票，被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)采取了自律監(jiān)管措施。 那信維科技到底有怎樣的誘惑力，讓原本有機(jī)會(huì)進(jìn)入創(chuàng)新層的開(kāi)源證券也為其冒險(xiǎn)？

從-62.77%到1210.27%：“互聯(lián)網(wǎng)+”的風(fēng)口？

我們先來(lái)看看信維科技的財(cái)報(bào)，信維科技2014年的營(yíng)收為5150.7萬(wàn)元，同比下降21.11%，凈利潤(rùn)為109.6萬(wàn)元，同比下降62.77%；到了2015年，營(yíng)收為7632.5萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)48.19%，凈利潤(rùn)為1436.8萬(wàn)元，同比暴增1210.27%。

短短1年時(shí)間之內(nèi)，信維科技的凈利潤(rùn)就暴增了12倍！這是怎么做到的呢？ 

信維科技自己給出的答案是：政策支持！“隨著全球FTTx（光纖到戶、光纖到樓、光纖到村等光纖接入的統(tǒng)稱）的高速發(fā)展建設(shè)和國(guó)內(nèi)‘寬帶中國(guó)’戰(zhàn)略、‘光網(wǎng)城市’等政策的不斷深化和實(shí)施，光通信測(cè)試維護(hù)行業(yè)景氣度大幅上揚(yáng)，帶動(dòng)公司2015年業(yè)績(jī)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。” 這聽(tīng)起來(lái)真的很像套話，我們都知道，任何光靠政策來(lái)解釋業(yè)績(jī)的企圖都是偷懶。問(wèn)題在于，政策是如何發(fā)揮作用的？政府每年發(fā)布的政策那么多，涉及到行業(yè)和企業(yè)恒河沙數(shù)，為何唯獨(dú)這個(gè)領(lǐng)域或者這家企業(yè)表現(xiàn)得異常突出？

實(shí)際上，真正起基礎(chǔ)作用的是“互聯(lián)網(wǎng)+”這個(gè)風(fēng)口！即互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)變革大潮，是其背后真正的底色。而2015年，“互聯(lián)網(wǎng)+”被提煉成一個(gè)概念，由馬化騰在全國(guó)兩會(huì)提出相關(guān)議案，李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中首次提出“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)計(jì)劃。并于2015年7月4日，由國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》。 

政策本身并不能創(chuàng)造風(fēng)口，只能放大風(fēng)口的效應(yīng)。而根據(jù)新三板通信行業(yè)2015年的凈利潤(rùn)排行情況（如下表），可以看出，這種風(fēng)口效應(yīng)的明顯存在。通信行業(yè)凈利潤(rùn)前25名的企業(yè)整體上的凈利潤(rùn)成上升趨勢(shì)，且勢(shì)態(tài)明顯，其中有19家企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率達(dá)到了30%以上，17家企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率達(dá)到了50%以上，8家企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率達(dá)到了100%以上，而信維科技的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率排名第二，達(dá)到了1210.27%！其凈利潤(rùn)水平雖然排名靠后，但是表現(xiàn)出了極強(qiáng)的爆發(fā)力！

如何飛得更高：乘上政策的風(fēng)，還需兩大條件

此外，我們從上表可以看出，雖然通信行業(yè)的企業(yè)有了普遍性的增長(zhǎng)。但是其增長(zhǎng)程度卻各不相同，信維科技的異常爆發(fā)是否有其自身的特殊原因？ 

信維科技是一家通信網(wǎng)絡(luò)測(cè)試與維護(hù)的設(shè)備提供商，其業(yè)績(jī)，主要取決于兩大基本要素：產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和電信運(yùn)營(yíng)商的采購(gòu)水平。

 而通信設(shè)備的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，又取決于其研發(fā)能力。信維科技自己所說(shuō)的，“完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)和產(chǎn)品”，“不斷研發(fā)新產(chǎn)品，進(jìn)一步滿足了客戶的需求，產(chǎn)品屢屢中標(biāo)”才是其獲得高增長(zhǎng)的真正基礎(chǔ)。

 其次，就是和運(yùn)營(yíng)商的關(guān)系。信維科技由于所處的行業(yè)地位，對(duì)于電信運(yùn)營(yíng)商的依賴性很強(qiáng)，但是議價(jià)能力卻很弱。其2014年?duì)I收和凈利潤(rùn)的下滑，就是由于“2014年國(guó)內(nèi)各大運(yùn)營(yíng)商減小了固網(wǎng)寬帶的投資力度。運(yùn)營(yíng)商的設(shè)備集采規(guī)模較去年同期大幅下降，導(dǎo)致公司國(guó)內(nèi)銷售較去年減少44.96%。”但是，由于信維科技和一級(jí)運(yùn)營(yíng)商（中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通等）建立了強(qiáng)連接，好處就是政策利好到來(lái)時(shí)，帶動(dòng)作用也會(huì)更快更明顯。 

因此，對(duì)于通信行業(yè)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)+是風(fēng)口，相關(guān)政策放大了這個(gè)風(fēng)口，那么，強(qiáng)大的產(chǎn)品研發(fā)及和運(yùn)營(yíng)商的強(qiáng)連接就猶如迎向風(fēng)口的兩翼。 是的，遇到風(fēng)口，連豬都能飛起來(lái)。但是，風(fēng)口中的豬和鳥(niǎo)所能達(dá)到的高度畢竟又有很大差別！我們不能僅僅滿足于飛起來(lái)，更重要的是，迎著政策的風(fēng)，如何飛得更高！(挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自新三板智庫(kù)微信號(hào)：xsbzhiku)