（作品名稱 : Vessels in a Moderate Breeze 藝術(shù)家 : Jan Porcellis）

繼針對(duì)企業(yè)、券商的監(jiān)管進(jìn)一步加強(qiáng)之后，投資者適當(dāng)性一事重新進(jìn)入監(jiān)管視野。

本周有媒體報(bào)道稱，證監(jiān)會(huì)非上市公眾公司監(jiān)管部近期下發(fā)通知要求各家券商自查新三板投資者適當(dāng)性，違規(guī)開(kāi)戶的投資者將再次面臨被驅(qū)逐的風(fēng)險(xiǎn)。

個(gè)人投資者進(jìn)入新三板市場(chǎng)的門檻很高，具體要求是：本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值500萬(wàn)元人民幣以上；且具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)，或具有會(huì)計(jì)、金融、投資、財(cái)經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷。

在全社會(huì)鼓吹“人無(wú)股權(quán)不富”的環(huán)境下，墊資開(kāi)始應(yīng)運(yùn)而生。尤其是去年3、4月份的那一波新三板牛市，墊資開(kāi)戶吸引了不少投資者開(kāi)戶。但是，一年時(shí)間過(guò)去了，此刻新三板二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性已近乎喪失，在此背景下監(jiān)管仍然關(guān)注違規(guī)開(kāi)戶，確實(shí)值得市場(chǎng)各方關(guān)注。

本周發(fā)生的另外一件事也與此相關(guān)。讀懂君本周發(fā)布了一篇文章《奇聞！淘寶女裝店賣新三板原始股，竟然驚動(dòng)了上市公司》。這件事是這樣的，淘寶上有一家韓版淘寶女裝店在出售鹿城銀行股權(quán)，每股7.5元，5萬(wàn)股起投。這家淘寶店說(shuō)，未來(lái)可以通過(guò)IPO或轉(zhuǎn)板等方式退出。鹿城銀行為此專門發(fā)了公告，“鹿城銀行也未制定或委托第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布關(guān)于任何公司目標(biāo)在主板、中小板或創(chuàng)業(yè)板實(shí)現(xiàn)IPO或轉(zhuǎn)板，借殼上市或被上市公司并購(gòu)的相關(guān)計(jì)劃。相關(guān)傳聞不屬實(shí)。”

讀懂君今天再上淘寶店看了一下，原始股廣告已經(jīng)沒(méi)有了。但實(shí)際上，你真可以從淘寶上買到鹿城銀行的股權(quán)。在淘寶上搜索“鹿城銀行 股權(quán)”，你可以發(fā)現(xiàn)，溫州市甌海區(qū)人民法院正在拍賣2375680股鹿城銀行，起拍價(jià)為470萬(wàn)元，也就是說(shuō)每股1.98元起拍。如果你真想買鹿城銀行，讀懂君建議你掛個(gè)1.98元的價(jià)格試試。

淘寶女裝店銷售新三板原始股被叫停，和監(jiān)管查違規(guī)開(kāi)戶，本質(zhì)上是一件事。為什么在二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性近乎枯竭的情況下，監(jiān)管仍然要查流動(dòng)性？

華興資本包凡近期接受財(cái)新的一次采訪，間接回答了這個(gè)問(wèn)題。這篇采訪文章的標(biāo)題是《包凡：風(fēng)投正出現(xiàn)散戶化 小心“劣幣驅(qū)逐良幣”》。包凡在采訪中是這樣說(shuō)的：

“一級(jí)市場(chǎng)散戶化很危險(xiǎn)。首先，這個(gè)市場(chǎng)的特質(zhì)不適合散戶，和二級(jí)市場(chǎng)通過(guò)價(jià)格波動(dòng)快速糾錯(cuò)不同，一級(jí)創(chuàng)投市場(chǎng)沒(méi)有流動(dòng)性，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)釋放的過(guò)程，散戶可能血本無(wú)歸。”

“和二級(jí)市場(chǎng)有基本的披露機(jī)制不同，創(chuàng)投市場(chǎng)由于沒(méi)有對(duì)散戶的披露機(jī)制，不乏騙局。”

“一級(jí)市場(chǎng)散戶化帶來(lái)的另一個(gè)問(wèn)題是真正的機(jī)構(gòu)投資人退出市場(chǎng)，不做投資。去年出現(xiàn)的項(xiàng)目估值太高只是表象，更嚴(yán)重的是投資的既定規(guī)則被改變，形成了市場(chǎng)上散戶投資人對(duì)機(jī)構(gòu)投資人‘劣幣驅(qū)逐良幣’。”

“雙創(chuàng)的兩頭——創(chuàng)業(yè)者和投資人都變成業(yè)余選手，市場(chǎng)變得無(wú)規(guī)則、無(wú)序甚至無(wú)意識(shí)。”

包凡的擔(dān)心顯然不是多余的。實(shí)際上，新三板市場(chǎng)既具有較強(qiáng)的一級(jí)市場(chǎng)特性，又具有部分二級(jí)市場(chǎng)特性，更需要防范此種風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橐坏╋L(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，影響會(huì)比一級(jí)市場(chǎng)更大、更深遠(yuǎn)。

這不是危言聳聽(tīng)。目前，一些在一級(jí)市場(chǎng)被機(jī)構(gòu)投資者放棄的公司，正將目標(biāo)逐步鎖定新三板市場(chǎng)，正是看上了通過(guò)新三板市場(chǎng)接觸高凈值個(gè)人投資者的可能。（挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自讀懂新三板）