時(shí)代周報(bào)記者 趙天琪 發(fā)自廣州

在IPO再一次暫緩的大背景下，企業(yè)涌入新三板的熱情持續(xù)高漲?？陀^上，新三板漸漸成為大批中小型企業(yè)獲得資本助力的聚集地。9月13日晚間，備受關(guān)注的《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》如約發(fā)布。在國(guó)企改革大幕已然開(kāi)啟的當(dāng)下，掛牌新三板也成為國(guó)有企業(yè)提高資產(chǎn)證券化的有效途徑之一。

截至9月13日，除兩網(wǎng)及退市股票外，在新三板掛牌的國(guó)資背景的企業(yè)總數(shù)已達(dá)104家。雖然相較于新三板3442家掛牌公司的總規(guī)模而言，國(guó)有控股企業(yè)占比依然很低。然而，104家掛牌國(guó)企當(dāng)中，其中有74家是在今年才正式完成掛牌，國(guó)有資本進(jìn)駐新三板的速度可見(jiàn)一斑。

與此同時(shí)，隨著國(guó)企重組和國(guó)資改革步調(diào)的加快，新三板或?qū)⒊蔀檠肫蠛偷胤絿?guó)企低成本實(shí)施改革的重要資本平臺(tái)。

國(guó)資加速入駐

8月底，中信出版公布了公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書。出身“名門”的中信出版，因?yàn)轱@赫的央企背景而受到市場(chǎng)關(guān)注。

中信出版的前身，是1993年設(shè)立的中信出版社，2008年通過(guò)股份制改革成為中信出版股份有限公司。中信有限公司直接持有中信出版95%的股份，又通過(guò)其全資子公司中信投資控股有限公司間接持有5%的股份，合計(jì)持股100%。

根據(jù)中信出版公布的公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書顯示，該公司2013年和2014年?duì)I業(yè)收入分別為5.48億元和6.16億元，凈利潤(rùn)分別為3220.7萬(wàn)元和6408.86萬(wàn)元；今年1-4月的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為2.31億元和3385萬(wàn)元。

對(duì)于此次沖擊新三板，中信出版在公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書中解釋，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，不斷增加版權(quán)儲(chǔ)備、開(kāi)發(fā)信息系統(tǒng)，公司的資金需求不斷增長(zhǎng)。公司盡管具備一定的資金實(shí)力，并有中信集團(tuán)的強(qiáng)大股東背景，較容易可以獲得銀行融資，但是公司尚未進(jìn)入資本市場(chǎng)，直接融資的渠道始終沒(méi)有打通，單一的融資渠道在一定程度上對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生了制約。公司亟須打通直接融資渠道，降低資本成本，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，為公司業(yè)務(wù)的持續(xù)快速發(fā)展可能面臨的資金需求提供支持，不斷提高公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

進(jìn)入2015年，新三板似乎在一夜之間快速獲得了資本市場(chǎng)的關(guān)注，在吸引眾多中小企業(yè)蜂擁而至的同時(shí)，也迎來(lái)了國(guó)有資本的紛至沓來(lái)。

同花順(300033,股吧)iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日，除兩網(wǎng)及退市股票外，新三板上實(shí)際控制人被劃歸“地方國(guó)有企業(yè)”的有14家；“地方國(guó)資委”的有66家；“地方政府”的有14家，“國(guó)資委”5家，“中央國(guó)有企業(yè)”5家，總計(jì)共有104家。

在這104家擁有國(guó)資背景的企業(yè)中，74家為今年新掛牌，占比超過(guò)三分之二。僅在今年七、八月間，掛牌新三板的國(guó)有企業(yè)就多達(dá)25家。

掛牌新三板的國(guó)有企業(yè)所涉行業(yè)十分廣泛，包括農(nóng)業(yè)、能源、科技、醫(yī)藥、環(huán)境在內(nèi)的眾多領(lǐng)域。其中，又以制造業(yè)和服務(wù)業(yè)為重點(diǎn)。從地域分布來(lái)看，實(shí)際控股人為地方國(guó)企和地方國(guó)資委的79家公司中江蘇占據(jù)9席，位列第一。

央企身影備受矚目

今年以來(lái)，國(guó)有企業(yè)登陸新三板的速度明顯得到加快。104家掛牌企業(yè)中有5家出身央企，它們的身影更為外界所關(guān)注。

5家央企子公司，均為今年才完成掛牌新三板。它們分別是瑞科際再生能源股份有限公司、宏遠(yuǎn)電器有限公司、北京大唐融合通信技術(shù)有限公司、內(nèi)蒙古金海新能源科技股份有限公司以及新興藥業(yè)股份有限公司。5家企業(yè)中，除剛剛于8月掛牌成功的瑞科際注冊(cè)地在廈門市外，其余4家公司均地處北方，并且體量較大。根據(jù)早前各家公布的半年報(bào)顯示，央企控股的這5家子公司的總資產(chǎn)規(guī)模均在億元以上，遠(yuǎn)超大多數(shù)新三板企業(yè)。

其中，三峽集團(tuán)實(shí)際控制的金海股份表現(xiàn)尤為顯眼。據(jù)金海股份發(fā)布的2015年半年報(bào)顯示，該公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.37億元，較去年同期上漲159.1%。同時(shí)，其資產(chǎn)總規(guī)模也已達(dá)6.34億元。在實(shí)現(xiàn)掛牌后，金海股份動(dòng)作不斷，先后于7月20日和8月10日分別出資3000萬(wàn)元和1000萬(wàn)元成立新疆金海新能源科技有限公司、新疆金海風(fēng)光能源有限公司兩家全資子公司。

金海股份在公告中對(duì)外宣稱，在新疆設(shè)立全資子公司可以滿足公司在對(duì)外市場(chǎng)開(kāi)發(fā)以及管理方面的需求，進(jìn)一步完善公司的戰(zhàn)略布局。

除因項(xiàng)目在建而還未實(shí)現(xiàn)盈利的瑞科際外，其余4家央企子公司在2015年上半年均實(shí)現(xiàn)盈利，并且平均毛利率在30%左右。

國(guó)企改革加速

國(guó)有資本積極布局新三板一方面或是受到當(dāng)下IPO暫緩的影響，另一方面也與國(guó)企重組、國(guó)資改革步調(diào)加速的大環(huán)境息息相關(guān)。

新三板從誕生之日開(kāi)始，就一直被看做是解決中小微企業(yè)融資難的平臺(tái)。在國(guó)資改革大潮之下，“幫助地方政府實(shí)現(xiàn)國(guó)資改革的平臺(tái)”也逐漸成為了新三板的新功能之一。2013年12月，上海首先發(fā)布地方國(guó)資改革方案。此后，全國(guó)陸續(xù)有20余個(gè)省市區(qū)發(fā)布了全面深化國(guó)資改革的方案。其中，利用多層次資本市場(chǎng)提高地方國(guó)資的資產(chǎn)證券率被多次提及，新三板則是其中重要的組成部分。

中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)李錦早前曾向媒體表示：“隨著新三板市場(chǎng)日趨完善，國(guó)資國(guó)企改革方案即將出臺(tái)，地方國(guó)企及部分央企子公司到新三板掛牌或?qū)⒊蔀橐粋€(gè)趨勢(shì)。”

9月13日，國(guó)務(wù)院正式印發(fā)《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，已討論多時(shí)的國(guó)企改革方案終于塵埃落定。其中，關(guān)于推進(jìn)公司制股份制改革方面《意見(jiàn)》提出，加大集團(tuán)層面公司制改革力度，積極引入各類投資者實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，大力推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改制上市，創(chuàng)造條件實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司整體上市。

部分省份甚至還提出了關(guān)于推動(dòng)國(guó)企上市的具體目標(biāo)。比如，甘肅省方面就提出，到2020年，力爭(zhēng)省屬企業(yè)上市公司達(dá)到15家以上，每家省屬大型企業(yè)集團(tuán)至少擁有1家上市公司；天津則提出，到2017年年底，經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)證券化率達(dá)到40%；重慶提出在未來(lái)3-5年，80%以上的競(jìng)爭(zhēng)類國(guó)有企業(yè)國(guó)有資本實(shí)現(xiàn)證券化。

從各地在推進(jìn)國(guó)資國(guó)企改革進(jìn)程中來(lái)看，新三板逐漸成為助推地方政府實(shí)現(xiàn)國(guó)資改革的重要平臺(tái)之一，也成為提升國(guó)有資產(chǎn)證券化率的一個(gè)重要途徑。

山東省和廣東省都提出，要進(jìn)一步推動(dòng)一批有發(fā)展前景并且符合新三板條件的權(quán)屬企業(yè)實(shí)現(xiàn)掛牌，提高國(guó)有資本證券化水平。

深圳市國(guó)資委亦提出，對(duì)符合上市條件的，將以多種方式積極推進(jìn)企業(yè)上市；對(duì)暫不具備主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板上市條件的，將積極研究和探索利用新三板市場(chǎng)助推國(guó)資國(guó)企發(fā)展。

在形勢(shì)一片利好的情況之下，流動(dòng)性差是新三板必須面對(duì)和解決的問(wèn)題之一。不過(guò)，隨著相關(guān)政策的持續(xù)推出，在可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，新三板的流動(dòng)性有望得到提高，比如之前已經(jīng)呼吁良久的分層管理模式等。

伴隨著流動(dòng)性的提升以及國(guó)企改革的逐步深入，新三板料必將迎來(lái)國(guó)有資本的持續(xù)進(jìn)入。新三板也將成為央企和地方國(guó)企低成本實(shí)施改革的重要資本市場(chǎng)平臺(tái)。