在杭州、武漢，大批科技型企業(yè)獲得了銀行貸款。 (CFP/圖)

在“勢(shì)利”的銀行家眼里，高風(fēng)險(xiǎn)的科技企業(yè)價(jià)值幾何?

在美國(guó)，硅谷銀行開(kāi)創(chuàng)出針對(duì)科技企業(yè)的金融模式;如今，這種被企業(yè)稱(chēng)為“天使”的銀行服務(wù)，在中國(guó)登場(chǎng)了。但他們都面對(duì)著估值、盈利以及如何控制風(fēng)險(xiǎn)的重重挑戰(zhàn)。

“一口氣開(kāi)了三家!”2012年6月的最后一周，漢口銀行光谷分行的副行長(zhǎng)夏云寶感到“壓力山大”。近在咫尺間，華夏、招商、中信，三家銀行接連開(kāi)業(yè)，定位都是和自己相似——科技金融專(zhuān)營(yíng)支行。

這個(gè)與美國(guó)硅谷僅一字之差的中國(guó)光谷(高科技園區(qū))，聚集著兩萬(wàn)余家科技中小企業(yè)和湖北省接近一半的上市公司。2012年9月初，光谷拿到了“新三板”大門(mén)的鑰匙。

十幾家銀行已經(jīng)在這里安營(yíng)扎寨，光谷成了中國(guó)科技金融最集中的地區(qū)之一。

而在立志打造“天堂硅谷”的浙江省杭州市，政府正用“有形之手”將金融資源引向科技企業(yè)，銀行成了市科技局里的常客。

硅谷傳奇

硅谷銀行成功破解了銀行界的“哥德巴赫猜想”。

僅憑幾項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利和幾名研發(fā)人員，沒(méi)有固定資產(chǎn)，市場(chǎng)前景不明，這種企業(yè)，銀行能放款嗎?這一直是困擾銀行和科技型中小企業(yè)的“哥德巴赫猜想”。

根據(jù)和他們打交道最多的VC(風(fēng)險(xiǎn)投資)的經(jīng)驗(yàn)，雞蛋不能放在一個(gè)籃子里。只要能夠活下來(lái)兩家企業(yè)，就足以覆蓋其他“籃子”的損失。不過(guò)，如果銀行學(xué)VC，撒胡椒面式地放貸，無(wú)異于肉包子打狗，壞賬率奇高。

只有一種可能，銀行精耕細(xì)作，投入人力物力做貸前貸后審查。但，這些貸款單筆不過(guò)兩三百萬(wàn)，幾十筆下來(lái)，一算賬，還不如給一個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目放貸。由此，科技企業(yè)自然不受銀行待見(jiàn)。

不過(guò)，在太平洋的另一邊，1983年，硅谷的冒險(xiǎn)家比爾·彼格斯坦夫和羅伯特·梅德亞里斯開(kāi)啟了一場(chǎng)針對(duì)高科技企業(yè)的金融嘗試。他們專(zhuān)盯著初創(chuàng)期的科技企業(yè)，做其他銀行碰也不碰的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押。

30年后，硅谷銀行火了——目前，硅谷銀行金融集團(tuán)擁有超過(guò)一萬(wàn)家科技型中小企業(yè)客戶(hù)和20億美元的資產(chǎn)，成為全美新興科技市場(chǎng)中最有地位的金融機(jī)構(gòu)之一。

近年來(lái)，這一模式正在太平洋這一邊被悄然復(fù)制。

2009年5月，銀監(jiān)會(huì)和科技部聯(lián)合發(fā)文，要求加大對(duì)科技型中小企業(yè)的信貸支持。之后，陸續(xù)二十余家科技支行加入了這場(chǎng)冒險(xiǎn)游戲，漢口銀行和杭州銀行都是先行者。

未來(lái)價(jià)值幾何

傳統(tǒng)銀行信貸是看過(guò)去和現(xiàn)在，科技型企業(yè)的信貸要加一項(xiàng)，就是看未來(lái)。

2010年之后，那些從前被銀行拒之門(mén)外，卻頗具成長(zhǎng)性的科技型企業(yè)，成了漢口銀行光谷分行的最?lèi)?ài)。

這一年漢口銀行引入聯(lián)想控股為第一大股東。“扣上科技的帽子”之后，漢口銀行也期待插上“科技的翅膀”，利用股東在投資領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)和本地的科技土壤。

在美國(guó)，硅谷銀行為科技型企業(yè)提供貸款，為集團(tuán)貢獻(xiàn)70%的利潤(rùn)。漢口銀行董事長(zhǎng)陳新民一趟趟去硅谷銀行取經(jīng)，他親自帶隊(duì)拜訪了銀行的高層、高級(jí)客戶(hù)經(jīng)理乃至客戶(hù)，虔誠(chéng)不亞于唐僧。

在東湖高新科技園區(qū)，漢口銀行生意越做越大。截至2012年9月底，漢口銀行累計(jì)為四百余家科技型企業(yè)發(fā)放貸款，貸款余額超過(guò)百億。漢口銀行光谷分行行長(zhǎng)楊燦向南方周末記者透露：“科技金融僅占到全行業(yè)務(wù)的15%，但利潤(rùn)貢獻(xiàn)要高于這個(gè)比例。”

對(duì)于給科技型企業(yè)貸款，楊燦的定義簡(jiǎn)單：“傳統(tǒng)銀行信貸是看過(guò)去和現(xiàn)在，科技型企業(yè)的信貸要加一項(xiàng)，就是看未來(lái)。”

信貸員王華至今仍清楚記得首筆貸款：2011年下半年，璟泓生物快要斷炊了，他們有一項(xiàng)拳頭產(chǎn)品，一拿到注冊(cè)證就可以投放臨床。股東出資的兩千萬(wàn)早已用盡，王建斌四處找錢(qián)，就差賣(mài)房了。

當(dāng)時(shí)，需要判斷的是：這家擁有知識(shí)產(chǎn)權(quán)，但沒(méi)有抵押物，凈利潤(rùn)只有幾百萬(wàn)的企業(yè)，能否到期還款。

王華了解到，王健斌曾在醫(yī)藥類(lèi)上市公司擔(dān)任過(guò)多年的高管，產(chǎn)品銷(xiāo)路不成問(wèn)題。當(dāng)時(shí)，璟泓生物已經(jīng)有兩種產(chǎn)品投放市場(chǎng)，王華跑了幾十家藥店，打聽(tīng)產(chǎn)品是不是好賣(mài)。經(jīng)過(guò)調(diào)查，王華初步判斷回款應(yīng)該不成問(wèn)題。但真正讓她決定放款的是企業(yè)的成長(zhǎng)性。

不出一個(gè)月，璟泓生物首次從銀行貸到了100萬(wàn)元。

在漢口銀行光谷分行，九成客戶(hù)都是這樣。但如果每筆貸款都要跑上幾十家藥店的功夫，這并不現(xiàn)實(shí)。要實(shí)現(xiàn)批量放貸，一套新的評(píng)價(jià)體系必不可少。

杭州銀行科技支行總結(jié)了一套“兩頭兼顧”的標(biāo)準(zhǔn)。除了考慮傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)的“硬信息”，還要考慮非財(cái)務(wù)信息和軟信息，例如企業(yè)的技術(shù)、產(chǎn)品、營(yíng)銷(xiāo)模式和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等。這些卻并非是銀行的強(qiáng)項(xiàng)。

幸好他們請(qǐng)來(lái)了智囊團(tuán)。審貸會(huì)上，專(zhuān)家把相關(guān)企業(yè)所屬的行業(yè)是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)方向，技術(shù)、工藝流程等的成熟程度及在行業(yè)中的地位;創(chuàng)投則要幫助銀行判斷企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)性。在杭州銀行科技支行，兩者的打分占到貸款審批權(quán)重的50%。

銀行還設(shè)計(jì)了信貸打分表，包括先進(jìn)技術(shù)、模式、人才、市場(chǎng)、是否獲得科技部技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金等等，都被納入評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)不重要?

不是知識(shí)產(chǎn)權(quán)值多少錢(qián)，而是沒(méi)有了知識(shí)產(chǎn)權(quán)，企業(yè)違約成本有多高。

在硅谷銀行的放貸過(guò)程中，知識(shí)產(chǎn)權(quán)等涵蓋的發(fā)明專(zhuān)利、商標(biāo)、版權(quán)等是重要的考量因素。他們認(rèn)為，這些構(gòu)筑了企業(yè)未來(lái)的護(hù)城河，護(hù)城河有多寬，未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)力就有多強(qiáng)。

但在中國(guó)，針對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)發(fā)放的融資所占比例幾乎微不足道。

截至2012年9月底，漢口銀行光谷分行知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款1.57億元，占總貸款金額的6.58%，同時(shí)要求企業(yè)主承擔(dān)個(gè)人連帶保證。杭州銀行科技支行僅對(duì)6家企業(yè)進(jìn)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押，涉及發(fā)明專(zhuān)利、商標(biāo)和版權(quán)，貸款總額1億元。

獲得知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資的前提往往是有擔(dān)保，杭州高科技擔(dān)保公司董事長(zhǎng)孫鑄環(huán)說(shuō)：“那是因?yàn)椋坏┏霈F(xiàn)壞賬，銀行拿著知識(shí)產(chǎn)權(quán)，有沒(méi)有人買(mǎi)?賣(mài)多少錢(qián)?知識(shí)產(chǎn)權(quán)不像房子，賣(mài)不掉，法院也沒(méi)有辦法強(qiáng)制執(zhí)行。”

孫鑄環(huán)在杭州市科委系統(tǒng)浸淫多年，杭州銀行科技支行40%的貸款由他所在的杭州高科技擔(dān)保公司擔(dān)保。2012年，他們做了6000萬(wàn)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押。

兩年前，北京銀行宣稱(chēng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款的資金額度將達(dá)8億元。孫鑄環(huán)親自去討經(jīng)驗(yàn)，該銀行的高層透露：其中很多企業(yè)不用知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押，光靠信用都可以放貸。

至于知識(shí)產(chǎn)權(quán)到底值多少錢(qián)，銀行找來(lái)了評(píng)估公司。但是，企業(yè)和評(píng)估公司坐下來(lái)商量出雙方都滿意的價(jià)格已是行業(yè)內(nèi)公開(kāi)的秘密。而且，銀行的貸款額不會(huì)超過(guò)評(píng)估值的一半。

孫一再向記者強(qiáng)調(diào)，不是看知識(shí)產(chǎn)權(quán)值多少錢(qián)，而是沒(méi)有了知識(shí)產(chǎn)權(quán)，企業(yè)違約成本有多高。他最關(guān)注兩項(xiàng)指標(biāo)：利用所質(zhì)押的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，生產(chǎn)出的產(chǎn)品占銷(xiāo)售收入的比例;未來(lái)三年，是否每年都用這項(xiàng)專(zhuān)利，使得銷(xiāo)售收入高速增長(zhǎng)。

孫還有一套制約企業(yè)的辦法：要想獲得擔(dān)保，擔(dān)保公司會(huì)跟企業(yè)簽署獨(dú)占使用協(xié)議，在放款的期限內(nèi)，把獨(dú)占使用權(quán)授權(quán)給擔(dān)保公司。如果不能還款，凡是用到這項(xiàng)專(zhuān)利的產(chǎn)品，企業(yè)將無(wú)法生產(chǎn)。

事實(shí)上，科技銀行并沒(méi)把知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押放在心上。楊燦說(shuō)：“只要企業(yè)能夠到期還款，采取什么方式質(zhì)押是次要的。”在漢口銀行光谷分行，占比最大的是以關(guān)聯(lián)公司擔(dān)保，個(gè)人連帶保證和信用貸款，比例為62.61%。

找到風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)者

科技銀行左手邊是VC，右手邊是科技局，最優(yōu)的狀態(tài)下還能找到政府來(lái)承擔(dān)80%的風(fēng)險(xiǎn)。

陳嵐是杭州銀行科技支行的行長(zhǎng)，每個(gè)星期她都要拜訪三到五家企業(yè)和兩到三家的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。她把創(chuàng)投和科技型企業(yè)視為同等重要。

銀行需要借助VC的眼睛，判斷企業(yè)的成長(zhǎng)性，從而降低風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于初創(chuàng)期早期和種子期的企業(yè)，沒(méi)有VC進(jìn)入，漢口銀行也不會(huì)給他們貸款。

硅谷銀行嚴(yán)格遵循“先投后貸”的原則，貸款介于A輪融資與B輪融資之間，用B輪融資還貸。

在國(guó)內(nèi)，更多的時(shí)候，科技銀行和風(fēng)投要商量著為企業(yè)做方案，由此派生出“先投后貸”、“先貸后投”、“投貸聯(lián)動(dòng)”等產(chǎn)品。這些看似創(chuàng)新的合作模式，正是風(fēng)投市場(chǎng)不成熟的無(wú)奈選擇。

科技銀行獲得客戶(hù)的另一個(gè)渠道是科技部門(mén)推薦。科技企業(yè)從人才引進(jìn)、創(chuàng)辦、立項(xiàng)，到資質(zhì)評(píng)審，每個(gè)環(huán)節(jié)都要跟科技部門(mén)打交道。與科技部門(mén)合作，銀行能降低信息的不對(duì)稱(chēng)。

但銀行即便拿到了推薦名單，也要進(jìn)行二次篩選。針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)最大的初創(chuàng)企業(yè)，銀行常常一邊放款一邊哆嗦，他們急切希望找到一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)兜底者。

杭州最先有了破解之道。在這里，市、區(qū)、縣各級(jí)財(cái)政每年都有專(zhuān)款用于科技三項(xiàng)經(jīng)費(fèi)支出。經(jīng)由企業(yè)申請(qǐng)，專(zhuān)家評(píng)審?fù)ㄟ^(guò)后，無(wú)償劃撥給企業(yè)，金額一般在百萬(wàn)元以下。

2010年起，杭州市從中拿出不到50%，市一級(jí)出資用于增加政策性擔(dān)保公司的注冊(cè)資本，區(qū)縣一級(jí)直接出資，再聯(lián)合杭州銀行科技支行，三者按照4：4：2的比例，共同為該區(qū)縣的科技企業(yè)進(jìn)行貸款擔(dān)保。

這類(lèi)擔(dān)保主要針對(duì)初創(chuàng)型的科技企業(yè)，要求注冊(cè)時(shí)間五年以?xún)?nèi)，注冊(cè)資本不超過(guò)1000萬(wàn)元，貸款金額集中在200萬(wàn)元到300萬(wàn)元，因此也被稱(chēng)為“聯(lián)合天使擔(dān)保”。

杭州市科技局局長(zhǎng)樓建人解釋?zhuān)?ldquo;科技三項(xiàng)經(jīng)費(fèi)是一種類(lèi)似普惠制的撥款方式。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，幾十萬(wàn)的撥款和幾百萬(wàn)的銀行貸款，企業(yè)當(dāng)然更青睞后者。”

截至2012年9月底，杭州的區(qū)縣市總共出資6300萬(wàn)，科技支行為100家企業(yè)發(fā)放了6.29億元的貸款。其中，80%的風(fēng)險(xiǎn)都由政府來(lái)承擔(dān)。

孫鑄環(huán)明顯感覺(jué)到：現(xiàn)在高科技擔(dān)保公司跟銀行去調(diào)研，縣里要比以前配合。“區(qū)縣的科技部門(mén)最熟悉企業(yè)的情況，比如說(shuō)企業(yè)老板的兒子上個(gè)月去澳門(mén)賭錢(qián)輸了多少，他們都知道。聯(lián)合擔(dān)保的企業(yè)，沒(méi)聽(tīng)說(shuō)有壞賬。”

可科技銀行究竟收益如何?

楊燦發(fā)現(xiàn)，擁有核心技術(shù)的科技型中小企業(yè)，一旦產(chǎn)業(yè)化之后，利潤(rùn)將會(huì)非常豐厚。企業(yè)最關(guān)心的是能不能貸到錢(qián)，而不是貸款成本。

因此，漢口銀行光谷分行存貸利差位居全行之首。光谷分行的貸款利息一般上浮20%以上。涉及知識(shí)產(chǎn)權(quán)這類(lèi)較弱的擔(dān)保方式，利率可能上浮50%。

科技支行還創(chuàng)造了一種“期權(quán)貸”。這是指，銀行向企業(yè)發(fā)放信用貸款，股權(quán)由擔(dān)保公司、風(fēng)投等第三方持有。之后，股權(quán)可以轉(zhuǎn)讓給風(fēng)投機(jī)構(gòu)，也可以由實(shí)際控制人溢價(jià)回購(gòu)。中間的差價(jià)是銀行的財(cái)務(wù)顧問(wèn)收入。

杭州市科技局局長(zhǎng)樓建人常對(duì)銀行講，等到企業(yè)要上市了，所有的銀行都會(huì)來(lái)?yè)專(zhuān)匀灰草啿坏匠巧绦?。只有在企業(yè)幼小的時(shí)候，最困難的時(shí)候幫助他們，才能建立感情。