風投為何不喜歡內容業(yè)務：缺乏資本退出渠道

　　Kevin Gao是下一代發(fā)行平臺Hyperink的聯(lián)合創(chuàng)始人及CEO。他曾供職于Shopkick和麥肯錫，本人也曾出版過兩本電子書。TechCrunch本周末刊登了他的一篇文章，解釋了為何風投對專注內容業(yè)務的創(chuàng)業(yè)公司“不感冒”，以及如果開展內容業(yè)務，創(chuàng)業(yè)公司應當怎么做。

　　在硅谷，一個普遍的感覺是風投不會投資內容業(yè)務。根據(jù)我在Hyperink的經驗，投資者對于以內容為主的創(chuàng)業(yè)公司感到猶豫主要是由于3方面原因。

　　簡而言之，我認為內容業(yè)務應當有以下兩方面要素：

　　1.內容是創(chuàng)業(yè)公司的核心資產。換句話說，這并不是用戶制作內容的平臺，例如Tumblr。

　　2.創(chuàng)業(yè)公司將與大型內容公司競爭。例如，在圖書領域，將HarperCollins視作競爭對手。

　　我們可以看看紅杉資本的投資組合。目前，紅杉的風險投資共有77筆，只有7筆投向了內容公司。確實，人們在網(wǎng)上花費至少33%的時間去消費內容，這也不包括相關的搜索和社交活動。對兒童而言，他們每天有超過7小時在消費各種媒體。

　　那么為何風投公司遠離內容業(yè)務?

　　理由1：內容業(yè)務很難快速擴大規(guī)模

　　風險投資看重內容和速度。Pinterest在9個月內獲得了1170萬每月獨立用戶訪問量。這樣的增長速度改變了市場競爭形勢。但對內容業(yè)務來說，你的核心資產就是內容，以及圍繞內容的體驗。制作內容的代價很大，需要強大的基礎設施才能擴大規(guī)模。YouTube近期向原創(chuàng)的獨家內容投資了1億美元。Netflix、Hulu和其他內容公司也在采取同樣做法。

　　能快速擴大規(guī)模的內容公司大多是利用了轟動效應，例如《憤怒的小鳥》。但這種轟動效應很難預測和實現(xiàn)。這可以從好萊塢類型片越來越多的趨勢中略見一二。

　　因此，如果你開展內容業(yè)務，那么應該怎么做?制作你自己的內容，但也要允許用戶在其中做出貢獻。你的內容將得到傳播，而用戶可以在其中標注和編輯。這樣，你的品牌價值將得到很大提升。

　　在平衡自主內容和用戶制作內容方面，wikiHow做得很成功。Cheezburge最開始只是自己制作內容，但目前也開發(fā)了一個平臺，允許其他人這樣去做。

　　最后一個典型例子是媒體公司Demand Media。該公司最初制作的內容質量不高，例如eHow.com。然而該公司很好地擴大了規(guī)模，一度曾管理著1.3萬名撰稿人和編輯，每天制作超過5000篇稿件。目前，Demand Media吸引了大量關注并保持著穩(wěn)定增長。該公司在內容制作方面的專業(yè)性也使其在嘗試新業(yè)務，例如電子書和品牌視頻時有著更大的靈活性。最重要的是，Demand Media有著多種盈利途徑，而不僅僅是通過AdSense。

　　理由2：投資內容業(yè)務后的退出渠道不多

　　以蘭登書屋為例。蘭登書屋創(chuàng)立于1925年，以營收計算是全球最大的圖書發(fā)行商。然而直到1999年時，蘭登書屋才以14億美元的低價被出售給了貝塔斯曼。與之相比，AdMob在創(chuàng)立35個月后就達到了這一估值的一半，即7.5億美元。

　　盡管投資者在退出內容業(yè)務投資時都獲得了不錯的收益，但實現(xiàn)投資回報的速度很慢。Instagram在2年內估值就達到10億美元，而Playdom在2年內估值也達到了7.63億。

　　好的一面是，內容業(yè)務有著多種盈利方式。首先，用戶愿意付費獲得高質量內容，無論是圖書、音樂、電影，還是有線電視。相關公司在開展廣告業(yè)務時能獲得更高的CPM(千次展示成本)，因為與用戶制作內容不同，專業(yè)制作內容更容易預測、更安全。許多內容垂直網(wǎng)站都有著不錯的商業(yè)模式。

　　那么內容公司應當怎么做?在融資之前，指出你的增長預期及投資退出途徑。如果你想要巨大的成功(在獲得超過1億美元回報后退出)，那么要考慮發(fā)展平臺，例如Demand Media和Audible。這是使你的增長率達到風投預期的唯一途徑。投資人指出，企業(yè)可以在不向用戶付費的情況下，利用用戶獲得收入。

　　如果你只是希望一般的成功(例如回報1億美元或巨大的利潤)，那么需要尋找能接受這種結果的投資人。在拿出合適的產品和營銷方式，并推動用戶數(shù)穩(wěn)定增長之后，你需要立刻開始思考商業(yè)模式。作為內容業(yè)務，你需要確保在不影響增長率的情況下實現(xiàn)盈利。這將給你帶來靈活性和優(yōu)勢。如果你的內容業(yè)務總是在增長，那么在至少3到5年后將會有巨大價值。

　　理由3：風投認為內容業(yè)務是一項生活方式業(yè)務

　　所有人都知道，“生活方式業(yè)務”是一個愚蠢的詞語。就這篇文章而言，我們可以說，這樣的業(yè)務能實現(xiàn)盈利和穩(wěn)定的增長，但需要更長時間，同時只能帶來較少的投資回報。

　　由于內容業(yè)務可以快速獲得營收，而早期的管理成本也較低(因為工程師較少，自由撰稿人和編輯較多)，因此你很難說服KPCB或Accel Partners，你將尋求類似谷歌的IPO。另一個問題則是，風投更看重工程師，而不是撰稿人和編輯。

　　那么作為內容業(yè)務應當怎么做?實際上，并不是所有業(yè)務都需要大量投資。如果你想要進行B輪融資，那么需要提出長期目標，以及讓你實現(xiàn)1億或10億美元營收的方式。更好的做法是，拿出數(shù)據(jù)，證明你已經處在這一過程中。

　　如果在你的預期中，產品在可預見的未來無法實現(xiàn)每月30%的增長率，你不可能獲得類似New Enterprise Associate等風投的500萬美元投資。