臨近年底,美國(guó)資本市場(chǎng)上的“中國(guó)概念”熱潮,或許將隨著美國(guó)證券交易委員會(huì)(簡(jiǎn)稱SEC)開(kāi)始的一場(chǎng)嚴(yán)打而降溫。

　　本周以來(lái),美國(guó)多家主流媒體密集報(bào)道SEC對(duì)中國(guó)公司在美股借殼上市(亦稱反向收購(gòu))的情況開(kāi)展廣泛調(diào)查,SEC懷疑,這些公司在上市過(guò)程中可能存在會(huì)計(jì)違規(guī)和審計(jì)不嚴(yán)的情況。業(yè)內(nèi)人士指出,隨著調(diào)查的深入和地雷的逐步引爆,更多的問(wèn)題將暴露出來(lái),中國(guó)概念股將普遍遭遇誠(chéng)信危機(jī)。

　　此外,據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道,美國(guó)眾議院金融機(jī)構(gòu)委員會(huì)近期也在積極準(zhǔn)備,并可能在明年舉行有關(guān)中國(guó)公司會(huì)計(jì)問(wèn)題的聽(tīng)證會(huì)。受此影響,中國(guó)企業(yè)赴美上市熱或?qū)⑼顺薄?/p>

　　現(xiàn)象借殼上市問(wèn)題重重

　　即將過(guò)去的2010年,中國(guó)企業(yè)赴美上市可謂成果累累。截至12月19日,今年在美國(guó)上市的中國(guó)企業(yè)已經(jīng)達(dá)到40家(超過(guò)了2007年大牛市時(shí)的37家),募集資金高達(dá)35億美元。

　　中國(guó)企業(yè)登陸美國(guó)資本市場(chǎng),一般采取兩種方式:一種是傳統(tǒng)意義上的首次公開(kāi)募股(IPO),另一種則是借殼上市。對(duì)于知名度大、規(guī)模較大的公司,如當(dāng)當(dāng)、優(yōu)酷等更傾向于選擇IPO；而那些規(guī)模較小但成長(zhǎng)性好的公司,則看重借殼上市監(jiān)管較為寬松、時(shí)間周期短(時(shí)間短的話5—6個(gè)月就可完成上市,而IPO通常需要1年以上)的優(yōu)勢(shì)。

　　SEC企業(yè)財(cái)務(wù)部的首席會(huì)計(jì)師卡納爾在今年4月的一個(gè)會(huì)議上稱,當(dāng)局已經(jīng)發(fā)現(xiàn)“數(shù)以百計(jì)”的借殼上市案例,其中很大一部分來(lái)自中國(guó)。

　　然而,監(jiān)管的相對(duì)寬松,為造假提供了溫床。今年以來(lái),已有9家中國(guó)在美上市公司遭受集體訴訟,矛頭直指財(cái)務(wù)報(bào)表造假。特別是近期以來(lái),多家公司密集被指控,中國(guó)概念遭遇空前危機(jī)。

　　2010年6月,東方紙業(yè)就被一美資調(diào)研公司指責(zé)存在欺詐行為,稱該公司向美國(guó)證交所提交的申報(bào)材料中將公司資產(chǎn)價(jià)值夸大了10倍左右,營(yíng)業(yè)收入也高估了40倍；隨后,中國(guó)天然氣公司承認(rèn),其2010年3月的資產(chǎn)負(fù)債表遺漏了一大筆2月份的銀行貸款沒(méi)有列明；9月份,在納斯達(dá)克上市的中國(guó)環(huán)境產(chǎn)品制造商綠諾國(guó)際有限公司被爆出審計(jì)問(wèn)題；該公司股票被停牌,目前,綠諾國(guó)際已被納斯達(dá)克“退市”；被譽(yù)為“中國(guó)電子商務(wù)第一股”的麥考林于今年10月26日登陸納斯達(dá)克后,就被指控報(bào)告虛假、信息披露有誤,受到海外律師連環(huán)訴訟,股價(jià)隨之腰斬。

　　分析中介機(jī)構(gòu)成幫兇

　　中國(guó)企業(yè)在美借殼上市問(wèn)題頻發(fā),引發(fā)了SEC的高度關(guān)注,一場(chǎng)圍繞借殼上市的嚴(yán)打在年底展開(kāi)。不過(guò),嚴(yán)打矛頭并不僅僅局限于上市公司,那些幫助運(yùn)作企業(yè)上市的中介機(jī)構(gòu),也因?yàn)榘缪輲蛢唇巧蔀閲?yán)打?qū)ο蟆?/p>

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》撰文指出,幫助公司在美國(guó)借殼上市已經(jīng)形成了一條灰色產(chǎn)業(yè)鏈,審計(jì)事務(wù)所、投資銀行等中介機(jī)構(gòu)成為利益鏈上的重要得利者。“目標(biāo)上市公司經(jīng)過(guò)事務(wù)所審計(jì)之后,投資銀行開(kāi)始介入進(jìn)行推薦,在推高上述公司股價(jià)后全身而退,失去外包裝的劣質(zhì)公司很快就會(huì)現(xiàn)出原形。上市公司、事務(wù)所和投資機(jī)構(gòu)構(gòu)成了完整利益鏈條。”

　　借殼上市的公司,往往會(huì)雇用一些不知名的、便宜的、規(guī)模較小并且愿意為他們工作的會(huì)計(jì)公司,這些會(huì)計(jì)公司往往都有過(guò)不良記錄,審計(jì)過(guò)的財(cái)務(wù)數(shù)字后來(lái)被發(fā)現(xiàn)是虛假的。今年以來(lái),福麒國(guó)際、綠諾國(guó)際、東北石油、天一藥業(yè)、中國(guó)生物、海洋食品、中國(guó)教育集團(tuán)、東方紙業(yè)等公司都被指控存在修改財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)和欺詐行為,中介機(jī)構(gòu)在其中扮演了重要角色。

　　據(jù)悉,SEC相關(guān)執(zhí)法部門(mén)和公司財(cái)務(wù)部已展開(kāi)大范圍調(diào)查,試圖摸清由美國(guó)會(huì)計(jì)師、律師和銀行家組成的人脈網(wǎng)是如何幫助幾十家中國(guó)公司到美國(guó)上市的。來(lái)自彭博社的消息稱,Frazer&Torbet、Kabani&CompanyInc等四家審計(jì)事務(wù)所是SEC調(diào)查的重點(diǎn)。

　　本周一,一家受到起訴的加州會(huì)計(jì)公司摩爾公司已與當(dāng)局達(dá)成和解。監(jiān)管部門(mén)表示,摩爾公司審計(jì)通過(guò)了中國(guó)一家能源公司的“欺詐性財(cái)務(wù)報(bào)告”。除此之外,摩爾公司還審計(jì)了多家此類(lèi)中國(guó)公司,涉及生物、機(jī)械等行業(yè)。

　　影響美股“中國(guó)熱”可能降溫

　　多家中國(guó)企業(yè)在美借殼上市存在問(wèn)題,引發(fā)SEC嚴(yán)打。美國(guó)國(guó)際戰(zhàn)略與投資公司就表示,美國(guó)證券交易委員會(huì)的這一舉動(dòng)對(duì)投資人來(lái)說(shuō)是一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào),也就是對(duì)于類(lèi)似的中國(guó)公司上市今后要采取更為審慎的態(tài)度。

　　此外,據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道,美國(guó)眾議院金融機(jī)構(gòu)委員會(huì)近期也在積極準(zhǔn)備,并可能在明年舉行有關(guān)中國(guó)公司會(huì)計(jì)問(wèn)題的聽(tīng)證會(huì)。一名來(lái)自紐約州的共和黨議員表示,“中國(guó)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體,其增長(zhǎng)速度之快,足以讓不當(dāng)謀利和欺詐行為有機(jī)可乘。”金融機(jī)構(gòu)委員會(huì)擔(dān)心,一些公司假公濟(jì)私和可能存在的欺詐行為已經(jīng)很普遍,而薄弱的國(guó)際準(zhǔn)則讓這些現(xiàn)象在很大程度上逍遙法外。

　　華爾街多位分析人士也指出,SEC的調(diào)查可能會(huì)對(duì)中國(guó)公司赴美上市的熱情在短期內(nèi)造成一定程度的傷害,很多公司會(huì)因此放緩借殼上市的步伐。

　　不過(guò),在香港寶來(lái)證券執(zhí)行董事陳至勇看來(lái),美國(guó)調(diào)查中國(guó)公司借殼上市,肯定會(huì)對(duì)中國(guó)企業(yè)赴美上市帶來(lái)負(fù)面影響,但類(lèi)似的舉措可能是短期行為?？紤]到美國(guó)投資人對(duì)中國(guó)IPO的熱情持續(xù)高漲,這樣的負(fù)面影響不會(huì)持續(xù)太久。