易聯眾信息技術股份有限公司4月16日將接受創(chuàng)業(yè)板“上會”大考。然而，公司2007年實施MBO卻引發(fā)了媒體的關注。據悉，實達集團在易聯眾的成長過程中起了不可忽視的作用，在公司2000年7月14日設立至2009年6月29日改制之前，實達集團一直授權易聯眾使用“實達”商號，然而，2007年實達集團卻出人意料地“出局”，并最終與IPO盛宴無緣。那么，在MBO過程中，是否存在掏空實達集團優(yōu)質資產的行為？此外，也有網友認為公司募集資金投向的必要性值得商榷。 [我來說兩句]

　　易聯眾基本資料

　　公司名稱 易聯眾信息技術股份有限公司 成立日期 2000 年7 月14 日

　　法人代表 古培堅 注冊資本 6,400 萬元

　　擬發(fā)行股數 2,200 萬股 發(fā)行后股本 8600.00 萬股

　　每股凈資產 1.53 元/股 主承銷商 招商證券股份有限公司

　　經營范圍 主營“以勞動和社會保障為核心”的民生行業(yè)應用解決方案與服務，主要產品和服務包括軟件及嵌入式軟件（IC 卡）、硬件及系統(tǒng)集成和技術服務外包、民生信息服務等。

　　易聯眾MBO疑云易聯眾MBO疑云？

　　2007年公司巧施MBO，而上市公司實達集團(600734)卻在關鍵時刻“出局”，有“為他人作嫁衣”之嫌。

　　易聯眾股權大挪移

　　易聯眾的前身是廈門實達信息系統(tǒng)集成有限公司，由STEPPING STONES設立，公司實際控制人是銀創(chuàng)控股。1999年，實達集團全資子公司實達國際控股取得福達控股30%股權，成為福達控股第二大股東，而福達控股是銀創(chuàng)控股的控股股東。

　　2000年，為了進入醫(yī)保信息化領域，通過合作方式引入湖南巨龍。此后經過一系列增資、股權轉讓，至2005年2月17日易聯眾再次成為STEPPING STONES全資子公司。2007年1月19日，STEPPING STONES又將易聯眾100%股權轉讓給駿豪投資。兩個月后，駿豪投資轉讓本公司股權，古培堅、雷彪受讓的股權比例分別為65%和35%，轉讓總價格為 4780萬港元。至此，公司與實達集團完全脫離。

　　易聯眾與實達集團的關系

　　實達集團在易聯眾的成長過程中起了不可忽視的作用，在公司2000年7月14日設立至2009年6月29日改制之前，實達集團一直授權易聯眾使用“實達”商號。資料顯示，公司從成立就與實達集團存在股權方面的間接聯系。

　　此外，據招股說明書(申報稿)披露，易聯眾實際控制人古培堅先生于1989年7月至1999年2月間在實達集團任職。其間，1998年10月至1999年 2月，任實達集團副總裁。1999年3月至2000年11月，任銀創(chuàng)控股執(zhí)行董事；2004年9月至2007年1月，任銀創(chuàng)控股執(zhí)行董事。

　　古培堅獲取暴利

　　據招股說明書(申報稿)披露，2009年，易聯眾實現歸屬于母公司所有者的凈利潤3144萬元，以公司發(fā)行后總股本8600萬股計算，每股收益率為 0.37元。以創(chuàng)業(yè)板平均發(fā)行市盈率50倍計算，公司發(fā)行價有望達到18.5元，這樣，古培堅所持3064萬股市值為5.67億元，遠遠超過其原始投資額。

　　易聯眾女股東涉嫌PE腐敗

　　公司第三大股東楊靖的神秘身份卻引起了投資者的強烈好奇和質疑。資料顯示，楊靖持有易聯眾400萬股，按發(fā)行價計算，市值已達7920萬，上市后，身價上億不成問題。

　　資料顯示，楊靖的股份是一位名叫張華芳的股東于去年2月剛剛轉讓給她的，雙方約定的價格是1080萬。是以當時預計的公司2008年度利潤2150萬元人民幣為基礎，按8倍市盈率計算而來。不過，2008年，易聯眾的實際利潤為2555萬元，比雙方的約定數高了將近20%。胡先生認為，這一看似正常的轉讓其中必有貓膩“2009年，易聯眾已經進入輔導期，上市在望，張華芳為什么要在上市前夜以如此低價轉讓？把億萬財富拱手相讓？”

　　資料顯示，楊靖與公司實際控制人古培堅、董事、監(jiān)事、高級管理人員沒有任何親屬關系。“她又是憑什么能夠拿到股份？就算轉讓沒有問題，一個2年前還是小職員的年輕女子，又是如何拿得出這1000多萬的入股資金呢？”胡先生說，楊靖很可能是PE腐敗產生的蒙面股東。相關部門對楊靖的出資應認真調查，如果其不能說明出資來歷，司法部門應追究其巨額財產來源不明罪。

　　招股書信息披露股權結構圖

　　IPO募集資金用途將用于的項目

　　序號 項目名稱 投資額（萬元）

　　1 研發(fā)中心平臺建設與軟件升級產業(yè)化項目 5217.02

　　2 運維體系及災備服務平臺項目

　　4989.72

　　3 民生一體化綜合信息服務平臺項目 4811.1

　　4 社會保障卡及讀寫終端制作中心項目 3761.23

　　合 計 18779.07

　　最近三年財務指標

　　財務指標/時間 2009年 2008年 2007年

　　總資產（億元） 1.6862 1.2434 1.019

　　凈資產（億元） 1.0394 0.7504 0.6348

　　少數股東權益（萬元） 586.11 510.03 298.05

　　凈利潤（億元） 0.32 0.26 0.15

　　資本公積（萬元） 846.95

　　未分配利潤（億元） 0.23 0.15 0.07

　　基本每股收益（元） 0.49 0.37 0.22

　　稀釋每股收益（元） 0.49 0.37 0.22

　　每股現金流（元） 0.26 0.31 0.62

　　凈資產收益率（%） 30.98 30.98 23.7

　　網友質疑 除去上述的MBO問題。易聯眾在收入確認、成長性、募投等問題上也存在諸多疑問，網友"老厚"在某論壇發(fā)帖表示疑惑。

　　一問：定制軟件按完工程度確認收入如何保證賬款回收？

　　據招股說明書(申報稿)披露，公司客戶定制軟件設計開發(fā)項目實質為提供勞務，對于提供勞務交易結果能夠可靠估計的，采用完工百分比法確認提供的勞務收入。網友"老厚"認為，如此確認不夠謹慎，定制軟件開發(fā)到底應當屬于提供勞務還是銷售商品值得商榷。此外，也有網友認為，如此確定收入，會增加賬款回收的風險。這一點從應收賬款的變化情況即可得知。

　　二問：易聯眾客戶集中風險突出

　　資料顯示，易聯眾主要客戶為民政部門，2008年、2009年公司前五名客戶均為政府部門。并且近三年，來自福建省的收入占比分別為62.68%、 75.74%和66.56%?？梢钥闯鲆茁摫娍蛻艏械娘L險還是比較明顯的。公司嚴重依賴現有客戶群，未來成長性是否有保證值得懷疑？

　　三問：易聯眾募集資金投向是否必要

　　資料顯示，易聯眾生產經營使用的主要固定資產有房屋建筑物、專用設備、電子設備、器具及家具(辦公設備)、運輸設備等，是典型的輕資產企業(yè)?？墒菑恼泄烧f明(申報稿)書可以看出，4個募集資金投向項目中大量資金用于投向購置固定資產、軟件，甚至要將市場化程度極高IC卡也有原來的外購轉為自產?？梢?，募集資金投向的必要性，資金效率是否可以充分發(fā)揮都值得懷疑。

　　掏空實達集團謀取暴利?網友指出:掏空實達集團謀取暴利