只有人民幣自由兌換，并大幅升值，才有望獲得今后貨幣政策主動權，才能根本上打消市場強烈的通脹預期。

　　文/安邦咨詢 徐斌

　　國務院常務會議近期公告明確稱，要把“管理好通脹預期”作為宏觀調控的重點。這是很有趣的說法——“預期”是人們大腦中的想法，政府如何管理？這說明，中央已經開始拿未來可能出現的通脹當回事了。但事實上，寬松貨幣政策執(zhí)行后，市場的通脹預期是合情合理的。如果真的想打消人們的通脹預期，那就實實在在約束貨幣供應，可這樣一來，又會出現經濟衰退。就兩者之間，其實目前沒有好的選擇。

　　對此，英國《金融時報》近期刊文：《下一場危機已進入倒計時》，題目有點聳人聽聞，但內容卻有可觀之處。文章說：“一旦察覺到通脹重新抬頭，央行可能會被迫以比上一個周期快得多的速度，轉向激進得多的貨幣政策。在短期的通脹上升之后，可能是另一場衰退，另一場銀行業(yè)危機，又或許是通縮……”

　　意思也就是說，政府干預市場挽救危機的舉動，不但不能從根本上解決問題，反而因此深化了危機，讓下一輪危機來得更猛烈！這一點，貨幣主義大師弗里德曼也有差不多的表述：18、19世紀，兩百年時間內，差不多每隔十年就來一次經濟衰退，但每次不過一年多時間就恢復了。而美聯(lián)儲成立后，資本主義世界最長的一次大蕭條(1929年)就發(fā)生了。

　　這時候，要想通過“管理通脹預期”的方式，回避這個問題，實在有點力不從心的感覺。經濟一旦復蘇，財政貨幣政策應該立即恢復到中性，決不能拿藥當飯吃，否則后患無窮。目前中國經濟復蘇已經是各方共識，所以無論學界或者市場，都有結束寬松貨幣、恢復到中性的說法。

　　但奈何人民幣釘在美元上面，人民幣聯(lián)系匯率決定了中國沒有獨立的貨幣政策！中國經濟率先復蘇，但美國經濟目前卻還是難言復蘇。美聯(lián)儲也已經公開表態(tài)，不會提前退出寬松政策。中美經濟處于不同發(fā)展階段，要做到經濟政策同步，那完全是不可能的事情。所以中國貨幣政策要恢復中性云云，也只能說說；做，仍是不太可能。別說央行加息后，就是現在，我們已經看到國際熱錢開始大舉流入中國在內的新興市場國家了。從趨勢上看，后面的規(guī)模恐怕超乎市場和政府的想象?，F在外管局人士對此無不小心提防，要是中國央行加息，那豈不是向全球熱錢發(fā)出請柬？

　　至于積極財政政策目前退出，眼前更是不可能。萬億規(guī)模的項目上馬，那豈是說停就停的？銀行后續(xù)資金不配套，立即是一堆爛尾樓工程！造成的巨大浪費誰負責？更不要說經濟“保八”了。此時有關主管部門就是覺察到寬松貨幣政策有所不妥，想貨幣“洗胃”，也為時已晚！

　　就目前中國經濟決策者而言，擺在面前可選的政策套餐，其實不多，唯有人民幣自由兌換、浮動匯率一道“主菜”而已。

　　其他措施真正想落實，都不可能。只有人民幣自由兌換，并大幅升值，才有望獲得今后貨幣政策主動權，并且糾正國民資金資源過多配置在出口部門的錯誤。非但如此，而且還能增大進口規(guī)模，結束之前以外儲方式進行的國民強制性儲蓄，改善中國人民的生活條件。最重要的是，只有這樣，才能根本上打消市場強烈的通脹預期。