Rethink Lloyds Banking Group Acquisition

　　文/楊小平

　　肇始于兩年前次貸危機的國際金融風(fēng)暴，是自上世紀(jì)大蕭條以來影響最深刻的一次世界性危機，并拖累世界經(jīng)濟深陷衰退。世界銀行2009年6月22日發(fā)布報告預(yù)計，今年世界經(jīng)濟在金融危機之下將負(fù)增長2.9%。

　　在世界各國竭力抗擊金融危機時，金融競爭性監(jiān)管制度迅速崛起，協(xié)助各發(fā)達經(jīng)濟體救助金融市場。其中，英國出于維護金融系統(tǒng)穩(wěn)定是重要公共利益考慮而批準(zhǔn)萊斯TSB集團并購哈利法克斯蘇格蘭銀行進而改變英國乃至是歐共體金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)一案，尤其值得我國在完善金融競爭性監(jiān)管進程中借鑒與反思。

　　萊斯銀行集團并購案

　　萊斯TSB集團是由萊斯銀行和受托人儲蓄銀行在1995年合并而成，合并時即成為僅次于匯豐控股公司的英國第二大銀行，其2007年營業(yè)額為180億英鎊。哈利法克斯蘇格蘭銀行由哈利法克斯公共有限公司和蘇格蘭銀行在2001年合并而成，合并時成為英國最大的按揭貸款機構(gòu)，其2007年營業(yè)額為42.5億英鎊。金融危機期間，哈利法克斯蘇格蘭銀行驚爆巨額虧損，名列全球虧損銀行排行榜第六。表1說明了十大虧損銀行具體情況。

　　2008年9月15日，華爾街第五大投資銀行雷曼兄弟破產(chǎn)，同日，哈利法克斯蘇格蘭銀行股價下跌近18%，收于232.5便士，9月16日股價延續(xù)下跌頹勢，盤中一度重挫36%，報收182便士；次日，股價在88便士至220便士間劇烈震蕩，最終收盤于147.1便士。當(dāng)晚，英國廣播公司報道，萊斯TSB集團和哈利法克斯蘇格蘭銀行的管理層正商談并購為占1/3按揭市場份額的金融機構(gòu)，18日上午，萊斯TSB集團對外宣布以122億英鎊收購哈利法克斯蘇格蘭銀行，組建英國最大的金融零售業(yè)服務(wù)機構(gòu)。

　　當(dāng)日，商業(yè)部大臣依據(jù)《2002年企業(yè)法》規(guī)定實施干預(yù)，向公平貿(mào)易局發(fā)出公共利益調(diào)查通知，商業(yè)部大臣同時表示，將向英國議會呈請把維護英國金融市場穩(wěn)定作為《2002年企業(yè)法》規(guī)定的“公共利益”新類型。

　　10月13日，英國首相宣布政府救助計劃，財政部通過所轄英國金融投資有限公司向萊斯TSB集團和哈利法克斯蘇格蘭銀行分別注資55億英鎊和115億英鎊。10月16日和22日，英國議會上議院及下議院討論通過將維護金融市場穩(wěn)定作為“公共利益”。 10月24日，“維護英國金融系統(tǒng)穩(wěn)定的利益”作為新型法定“公共利益”的立法生效。

　　同日，公平貿(mào)易局向商業(yè)部大臣報送了對兩大金融機構(gòu)在個人銀行、公司銀行和保險等金融市場競爭狀況的調(diào)查報告。調(diào)查報告分析指出，并購可能實質(zhì)地減弱個人現(xiàn)金賬戶、中小企業(yè)銀行服務(wù)和按揭等三類細分市場的競爭，建議將并購案移交競爭委員會進一步調(diào)查。該日，哈利法克斯蘇格蘭銀行股價觸底。

　　2008年10月31日，商業(yè)部大臣表示，經(jīng)多方征求并慎重考慮財政部、金融服務(wù)局、英格蘭銀行及其他相關(guān)利益方意見，并購將確保英國金融體系穩(wěn)定，有助于實現(xiàn)公共利益，其價值超過了阻止并購以保障金融市場競爭的價值，決定不將并購案提交競爭委員會。11月19日和12月12日，兩大金融機構(gòu)的股東分別投票批準(zhǔn)了并購案。2009年1月16日，并購案塵埃落定，并購后的機構(gòu)于19日更名為“萊斯銀行集團”。之后，英國政府加大救助力度。3月7日，萊斯銀行集團宣布加入由財政部監(jiān)管的資產(chǎn)保護計劃，截至7月13日，當(dāng)局持有萊斯銀行集團43%的股權(quán)。

　　盡管世界經(jīng)濟目前出現(xiàn)了一些復(fù)蘇跡象，但該案遠未結(jié)束。英國多數(shù)執(zhí)法機構(gòu)雖在審查并購時將保持金融系統(tǒng)穩(wěn)定視為公共利益，暫不考慮該并購對金融市場競爭的扭曲，但歐委會和英國政府就如何有效退出以及如何剝離萊斯銀行集團資產(chǎn)以維護歐共體及英國金融市場競爭已在縝密謀劃中，通過重組弱化金融市場過度集中的帷幕亦悄然拉起。2009年6月9日，萊斯銀行集團宣布，將在11月關(guān)閉旗下的切爾頓漢姆銀行；8月12日，萊斯銀行集團與紐約梅隆銀行達成協(xié)議，后者將以2億英鎊的現(xiàn)金外加價值3500萬英鎊的股票購買前者所有的英賽特投資管理公司大部分資產(chǎn)。

　　每一次世界性金融危機的爆發(fā)都會迫使金融制度面臨異常緊迫的解構(gòu)困局。萊斯銀行集團并購案對于全球金融競爭制度的走向具有重要參考價值。在我國金融競爭性監(jiān)管漸漸從幕后步入前臺的過程中，該并購案的意義更顯一斑。

　　中國金融競爭性監(jiān)管制度建設(shè)進程

　　眼下，我國競爭制度體系已基本形成，金融競爭性監(jiān)管日益得到重視，制度建設(shè)穩(wěn)步推進。2008年7月10日，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)中國人民銀行主要職責(zé)內(nèi)設(shè)機構(gòu)和人員編制規(guī)定的通知》，增加了人民銀行參與評估重大金融并購活動對國家金融安全的影響并提出政策建議的職責(zé)。由于金融并購在短期內(nèi)會改變金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，長期來看，有可能影響金融市場競爭以及社會福祉，所以一直以來是金融競爭性監(jiān)管的天然目標(biāo)。

　　雖然該《通知》未從立法層面具體明確人民銀行承擔(dān)金融競爭性監(jiān)管職能，但卻昭示著以金融競爭制度為價值取向的金融競爭性監(jiān)管成為了未來中國金融制度改革的航標(biāo)。2009年7月15日，根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于經(jīng)營者集中申報標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》及其他相關(guān)法律法規(guī)，為明確金融業(yè)經(jīng)營者集中的申報標(biāo)準(zhǔn)，商務(wù)部會同人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會共同制發(fā)了《金融業(yè)經(jīng)營者集中申報營業(yè)額計算辦法》?！锻ㄖ愤M一步細化了金融業(yè)集中時營業(yè)額的具體測算標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)志著金融競爭性監(jiān)管取得實質(zhì)性進展，可謂是金融競爭性監(jiān)管至今邁出的最為堅實的一步。當(dāng)然，剛起步的金融競爭性監(jiān)管仍存在不足，這些缺失必定會在黨中央和國務(wù)院的領(lǐng)導(dǎo)下認(rèn)真借鑒反思國際金融競爭制度后加以完善。

　　完善金融競爭性監(jiān)管制度

　　(一)維護金融穩(wěn)定是公共利益的重點

　　縱觀多數(shù)國家的競爭制度，維護公共利益作為其重要目標(biāo)早已得到普遍認(rèn)可。但由于制度的特性，必須明確公共利益的內(nèi)涵和外延，否則將會弱化競爭制度的預(yù)見性和操作性，導(dǎo)致執(zhí)法標(biāo)準(zhǔn)不確定，更有甚者，引發(fā)部門間的執(zhí)法沖突，英國《2002年企業(yè)法》的出臺就充分說明了在競爭制度中將公共利益具體化的重要價值。

　　我國現(xiàn)行制度規(guī)范中所涉及的公共利益包括促進國民經(jīng)濟發(fā)展、提高國內(nèi)企業(yè)的國際競爭力、保護對外貿(mào)易、社會就業(yè)、環(huán)境與資源保護及救災(zāi)、救助等，遺憾的是，未能充分體現(xiàn)金融在現(xiàn)代經(jīng)濟中的核心地位，忽視了金融穩(wěn)定在整個經(jīng)濟體系中的關(guān)鍵作用。

　　僅就歷次金融危機對區(qū)域乃至是全球經(jīng)濟發(fā)展的破壞來看， 適用于金融業(yè)集中的競爭性審查應(yīng)以維護國家金融安全為價值取向，維護金融穩(wěn)定理應(yīng)置于公共利益之首。維護金融穩(wěn)定有助于營造有序競爭的金融生態(tài)進而提升中國金融產(chǎn)業(yè)的國際競爭力，有助于支持貨幣政策順利傳導(dǎo)，有助于優(yōu)化資源配置并強化消費信心，有助于保障金融消費者和投資者合法權(quán)益；在經(jīng)濟蕭條時期，維護金融穩(wěn)定能滿足社會對流動性的需求，能有效提供風(fēng)險分散渠道，能保障支付體系安全，能避免由于金融機構(gòu)倒閉引發(fā)大量人員失業(yè)?？傮w而言，維護金融穩(wěn)定對經(jīng)濟發(fā)展意義重大，應(yīng)通過制度化將其納入社會公共利益范疇。

　　(二)平衡金融并購之短期與中長期的關(guān)系

　　萊斯銀行集團并購案表明，為有效維護金融穩(wěn)定，批準(zhǔn)金融機構(gòu)并購的同時還可能會附隨注資等政府救助計劃。這些措施大都考慮短期利益，但從中長期看，卻會損壞金融市場應(yīng)有的競爭壓力，而確保作為金融生態(tài)重要組成的金融競爭又是促進金融市場健康成長的關(guān)鍵，實踐中，應(yīng)協(xié)調(diào)好短期與中長期的關(guān)系。金融產(chǎn)業(yè)格局常會由于金融機構(gòu)并購而發(fā)生改變，形成較高的市場集中度和市場準(zhǔn)入門檻，此時，金融市場競爭的維續(xù)應(yīng)得到實質(zhì)性的尊重和體現(xiàn)，另外，金融消費者和投資者的合法權(quán)益保護亦不容忽視。隨著未來經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，當(dāng)局應(yīng)以維護和推動金融市場健康競爭為目標(biāo)，不但要擇機退出并購后的金融機構(gòu)，持續(xù)監(jiān)控金融機構(gòu)的市場行為是否有損金融市場競爭及金融消費者和投資者權(quán)益，還應(yīng)出售該金融機構(gòu)資產(chǎn)給與之無競爭關(guān)系的第三方金融機構(gòu)，或?qū)⑵浞植馂椴①徢暗莫毩⒔鹑跈C構(gòu)。

　　(三)把握金融機構(gòu)破產(chǎn)的尺度

　　綜合十國集團的破產(chǎn)制度體系，金融機構(gòu)在適用破產(chǎn)制度時往往有別于非金融機構(gòu)，這主要是因金融機構(gòu)破產(chǎn)會對金融系統(tǒng)穩(wěn)定產(chǎn)生巨大外部負(fù)面性所致；而且，非金融機構(gòu)的破產(chǎn)制度只關(guān)注單個企業(yè)資不抵債，而金融機構(gòu)整體關(guān)聯(lián)度非常高，易受市場信心散失的影響，進而引發(fā)擠兌等系統(tǒng)性風(fēng)險。企業(yè)破產(chǎn)法律制度若直接適用金融機構(gòu)不但不能減損金融系統(tǒng)損失，反而會惡化金融市場局勢。因此，金融機構(gòu)破產(chǎn)多被視為金融機構(gòu)退市的極端措施。

　　有鑒于此，我國《企業(yè)破產(chǎn)法》對金融機構(gòu)破產(chǎn)做出了較為原則且類似于政府救助的特殊規(guī)定，防范破產(chǎn)引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。另一方面，競爭是市場經(jīng)濟的本質(zhì)特征，準(zhǔn)入應(yīng)與退出共存，市場競爭如此方能充分發(fā)揮效率，社會福祉才能實現(xiàn)最大化。政府救助金融機構(gòu)時應(yīng)把握好尺度，不能過度擴大救助對象，更不能使政府救助長期而深刻地影響金融市場競爭秩序。金融機構(gòu)退出機制應(yīng)以完備的存款保險制度為重要支撐，與中央銀行作為最后貸款人相協(xié)同，對所產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險能有效控制的金融機構(gòu)在達到退出規(guī)定且又無須避免其退出時，可采取并購、分拆等措施，個別情況才宜考慮破產(chǎn)清算。

　　(四)確定金融競爭性監(jiān)管的職責(zé)

　　縱觀我國現(xiàn)有法律，規(guī)制金融業(yè)競爭的制度安排僅停留在金融業(yè)不正當(dāng)競爭和金融業(yè)市場準(zhǔn)入層面，未能明確規(guī)范金融機構(gòu)集中、金融機構(gòu)協(xié)議、金融機構(gòu)支配地位應(yīng)用以及金融機構(gòu)退出。法治是金融建設(shè)的靈魂，現(xiàn)代經(jīng)濟體的金融建設(shè)均以制度為先導(dǎo)，制度缺失唯有通過法制化方能彌補。眼下，美國正積極討論出臺規(guī)范近600萬億美元衍生金融產(chǎn)品場外交易市場的《2009年柜臺式衍生品市場法》，該法律草案突出了對衍生品金融市場存在的操縱、內(nèi)幕交易和市場優(yōu)勢地位應(yīng)用進行金融競爭性監(jiān)管。

　　金融是經(jīng)濟的核心，但由于其過于專業(yè)，極易導(dǎo)致信息不對稱，我國宜將金融競爭性監(jiān)管置于更加突出的位置，以深入剖析金融競爭對經(jīng)濟建設(shè)的重要價值以及科學(xué)審視現(xiàn)有金融監(jiān)管職能分布為基礎(chǔ)，與國際金融監(jiān)管制度變革導(dǎo)向相對接，完善現(xiàn)行金融制度體系，明確金融競爭性監(jiān)管的法定部門，建立健全金融業(yè)與非金融業(yè)競爭性監(jiān)管執(zhí)法部門之間的協(xié)調(diào)機制。

　　(作者為中國人民銀行昆明中心支行行長)