9月12日，證監(jiān)會公布了《關(guān)于進一步規(guī)范證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》。9月16日，基金新估值辦法開始實施。受此影響，持有長期停牌股票的東吳價值成長雙動力和華商領(lǐng)先企業(yè)當日凈值跌幅都超過了12％，33只基金的凈值跌幅超過5%。

　　而伴隨著凈值的大幅下跌，基金排名也因此發(fā)生變化，管理費的收取將相應(yīng)減少。一位業(yè)內(nèi)人士認為，新估值方法出臺有利于保護持有人的利益，但可能尚存需完善之處。

　　管理費更加合理

　　基金的新估值方法出臺后，部分基金凈值遭遇了大幅下跌，9月16日東吳價值成長雙動力凈值下跌了12.58％，緊隨其中的華商領(lǐng)先企業(yè)則下跌了12.13％。

　　新估值方法出臺前，半年內(nèi)東吳成長雙動力盡管凈值下跌幅度為22.91%，業(yè)績列所有投資于A股市場的股票型基金之首，但隨著新估值方法的出臺，股票型基金的排序也發(fā)生了明顯變化。截至上周末，東吳成長雙動力今年以來的凈值表現(xiàn)已經(jīng)下滑至第六位，國海彈性則從第九位下滑至第二十位。

　　一位業(yè)內(nèi)人士認為，新估值方法實施以后，基金公司對管理費和托管費收取更加合理。在新估值方法出現(xiàn)之前，基金公司持有長期停牌股期間，如果按停牌前一日收盤價估值，管理費就沒有考慮實際價值的變化。“舊的估值方法導(dǎo)致虛增的基金凈值讓基金公司、基金托管人提取了與自己權(quán)利不實的費用。市場下跌中明顯有利于基金公司。”新估值方法出臺后，將減少這一情況的出現(xiàn)。

　　業(yè)內(nèi)認為：新規(guī)有利投資者

　　有業(yè)內(nèi)人士認為，此次基金凈值計算方法改變后，不會給后續(xù)基金凈值帶來較大影響。但是估值政策調(diào)整后，基金凈值將更真實地反映基金所投資資產(chǎn)的損益情況。新估值方法將減少部分持有長期停牌股的基金，在這部分股票復(fù)牌后價格可能出現(xiàn)的大幅變動而給基金凈值帶來劇烈的變化，有利于將所有基金放在同一尺度下衡量。

　　中原證券指出，新估值方法的推行長期有利于消除套利機會及減少大規(guī)模申贖。新估值方法意在消除股票長期停牌對基金估值的影響，有利于防止基金業(yè)績虛高。此外，有利于防止投資者利用ETF或LOF在股市連續(xù)上漲或下跌行情中，利用股票長期停牌期間及復(fù)牌后進行套利交易。同時，也有利于避免投資者在股票長期停牌期間的大規(guī)模申贖行為，進一步避免了基金對其他股票的被動交易，有利于維護市場穩(wěn)定。

　　華泰證券則認為，很多長期停牌的公司在目前市場環(huán)境中，復(fù)牌后下跌幅度很大，導(dǎo)致復(fù)牌前基金凈值高估，在持期間贖回的投資者實際上獲利，而新申購的投資者以及未贖回的投資者利益受到了損失。

　　新套利空間悄然而至

　　新規(guī)可能尚需完善

　　一位基金業(yè)人士告訴記者，按照估值新辦法，一旦上市公司復(fù)牌，受漲跌幅影響，當日只能跌10%，但如果之前基金凈值按估值已預(yù)估跌40%或者更多，那么上市公司復(fù)牌當日如跌停，重倉基金凈值可能也會大漲。因此，在復(fù)牌前贖回的基民，可能將承受比復(fù)牌當日贖回的基民大的損失。

　　不但這樣，如有投資者提前知道停牌股即將復(fù)牌，可先“埋伏”在重倉該股的基金中，待股票復(fù)牌當日，立即贖回，這其中可能存在新的套利空間。

　　另外，在熊市中長期停牌股可能面臨補跌，但是不排除部分重組公司因重組完成，而受到投資者追捧從而出現(xiàn)連續(xù)上漲，這就會導(dǎo)致持有這類公司的基金凈值出現(xiàn)失真。

　　也有業(yè)內(nèi)人士認為，新估值方法有利有弊。如果今后采用可比公司法，估值主觀因素較多，可比性選擇標準不齊，不同基金持有同一公司選擇的不同標準可能導(dǎo)致基金凈值變化產(chǎn)生差異。