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貓眼娛樂會在4年后成為騰訊的打工仔么？

2019/1/23 21:03:08      挖貝網(wǎng) 周路遙

即將在2月4日上市的貓眼娛樂，會在4年后成為騰訊的打工仔么？

2019年1月23日早些時候，貓眼娛樂更新了招股說明書，將上市時間從2019年1月31推遲至2月4日，也就是農歷大年30。同時，給出股票發(fā)售價范圍為14.8到20.4港元，以此計算，在未行使超額配股權的情況下，融資規(guī)模為18.2億港元到25.4億港元。目前貓眼娛樂非流通股9.67億股，參照股票的發(fā)行價，貓眼娛樂市值當在143億港元到243億港元之間。

這個價格貴么？

從行業(yè)和公司發(fā)展來看貓眼娛樂無疑是一家好公司，艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國在線電影票務市場規(guī)模由2012年的31億元增長至2017年的460億元，2022年將進一步增長至1101億元。貓眼娛樂的的營收也從2015年的5.97億元增長到2017年的25.48億元，目前貓眼娛樂則是中國最大的在線電影票務服務平臺，市場份額為60.9%。

但是行業(yè)好，公司好，但對投資者不一定好！

數(shù)據(jù)顯示，截至2018年9月30日，貓眼的平均月活躍用戶達1.346億，在線電影票務服務的交易用戶數(shù)達1.197億，已是中國最大的在線電影票務服務平臺和中國最大的娛樂行業(yè)用戶及從業(yè)人員在線社區(qū)。

從數(shù)據(jù)來看，貓眼娛樂一片欣欣向榮，但實際情況又是怎樣呢？

圖片1.png

招股書顯示，隨著用戶規(guī)模的擴大，貓眼娛樂自有應用程序的活躍用戶數(shù)量不增反跌，從2015年的910萬跌至2017年的700萬；在線電影票務服務的交易用戶數(shù)規(guī)模也從2015年的1310萬跌至2017年的920萬。

也就是說，越來越多的用戶正在拋棄貓眼娛樂的自有應用程序。那么貓眼娛樂如何實現(xiàn)用戶規(guī)模增長呢？秘密在于在于它的兩個合作伙伴——騰訊和美團點評，微信及QQ應用程序和美團及大眾點評應用程序為貓眼娛樂提供了幾乎所有的用戶增量。那么微信及QQ應用程序和美團及大眾點評應用程序究竟是指什么呢？

圖片2.png

 


上圖來源于貓眼娛樂的招股書。所謂的微信及QQ應用程序呢、美團及大眾點評應用程序，實際上是騰訊、美團點評在微信、美團等APP上給予貓眼電影的入口。說得再通俗一點，就是讓貓眼電影成為微信九宮格的成員之一。

而成為微信九宮格成員以及獲得QQ錢包入口是要付出高昂代價的——9億元。

2017年，騰訊以微信、QQ等流量入口作價9億獲得貓眼娛樂6.6%股權，作為回報，貓眼娛樂獲得了微信支付及QQ錢包的少數(shù)幾個專用入口之一，并且是電影、演出、體育賽事的唯一入口。

不過這一合作存在時間限制，微信支付為5年，而QQ錢包為8年。與之類似，貓眼娛樂與美團點評的合作也同樣存在時間限制，到期時間為2022年9月。

也就是說，2021年貓眼娛樂就必須考慮要不要付錢向騰訊購買微信支付入口了。到時候要支付多少錢呢？會不會超過9億呢？畢竟從趨勢來看，貓眼娛樂是越來越依賴騰訊和美團點評了，而騰訊又是美團點評的大股東。所以我們會得到這樣的結論，貓眼娛樂發(fā)展的越好，僅從財務角度來說，騰訊得到的就越多。至于其他投資者，未來能不能從貓眼娛樂的發(fā)展中獲得收益就難說了——貓眼電影至今還未盈利，我們也不知道騰訊未來的開價。

所以打算在近期購入貓眼娛樂股票的投資者需要注意了：200億港元700萬活躍用戶，這樣的APP，你愿意投資么？