IPO前所未有地困難：兩日12家上會通過率不到20%

2018/1/25 9:00:00 王建鑫

本周將是發(fā)審委忙碌的一周，3個工作日6次發(fā)審會共計審核18家擬上市企業(yè)。然而，昨日的IPO發(fā)審結果令人看了心驚，“審7否6”的結果創(chuàng)下IPO歷史上單日否決家數最多的記錄。精神病院康寧醫(yī)院、新三板公司挖金客等6家公司均遭遇被否，僅浙江鋒龍電氣股份有限公司1家“死里逃生”。

今日共有5家企業(yè)上會，全部申請在創(chuàng)業(yè)板上市，但延續(xù)昨日高壓審核風格，5家IPO企業(yè)審核結果同樣慘淡——1家通過1家暫緩3家被否。

共有14位發(fā)審委委員參與審核5家企業(yè)IPO申請，僅來自深圳的彩訊科技順利過會，北京宇信科技集團暫緩表決，藍信科技、華智融、格林精密均首發(fā)被否。本周兩日12家IPO企業(yè)通過率僅16.61%。

彩訊科技過會宇信科技暫緩表決

由中信證券+立信+安新律所三家中介保駕護航的彩訊科技，成為今天唯一過會企業(yè)。這是一家業(yè)務與中國移動緊密結合的IT軟件開發(fā)企業(yè)，從中國移動139郵箱項目獲得的收入是彩訊科技重要收入來源。

本次IPO彩訊科技計劃公開發(fā)行4001萬股，計劃募集資金4.09億元，其中超過1億元將被用于建設彩訊科技大廈，這個募投項目設計之必要性、合理性一度遭到證監(jiān)會質疑。

另一家科技公司宇信科技今日上會也得以暫時幸存，盡管暫緩表決，但也意味著企業(yè)還有二次上會一搏的機會。宇信科技2017年上半年業(yè)績出現高達1329萬元的虧損，公司將其歸因為季節(jié)性波動特點所致。

然而解讀君注意到，2016年-2017年上半年，宇信科技主營業(yè)務產品毛利率由36.91%下滑至34.82%，同時期，公司主要業(yè)務軟件開發(fā)及服務毛利率由41.76%下滑至37.45%，其他主營業(yè)務毛利率更是下滑了超過26個百分點。

3家被否各有難題

從被否企業(yè)的具體情況看，今日第一家上會藍信科技主要從事動車組列控動態(tài)監(jiān)測系統及衍生產品的生產和銷售，近三年及一期凈利潤均超過3000萬元，年均凈利潤超過6000萬元，業(yè)績體量和增長都屬較好水平。

但藍信科技的歷史股權情況較為復雜，公司成立以來存在多次代持及代持變動事項。在2006年2月至2013年12月長達近7年的時間，藍信科技實際控制人趙建州持股均由他人代持，彼時他還在鄭州鐵路局系統任職，其供職單位與藍信科技有著業(yè)務往來。

直到2013年12月，藍信科技工商登記股東與實際出資股東還存在不一致的情形。實際出資股東趙建州、張華為恢復實質股權關系，還與3位代持人產生司法糾紛。股權糾紛最終通過司法調解得以解決，趙建州、張華為此支付了16萬元代持補償費用。

發(fā)審委對藍信科技提出詢問的問題中，趙建州、張華曾為鐵道部、鄭州鐵路局工作人員，這層國有單位任職的背景，為其委托他人持有發(fā)行人股權的真實原因及其合理性蒙上另一層“陰影”，這成為了藍信科技IPO折戟的重要原因。

被否的另外兩家均為廣東企業(yè)，華智融主要從事金融POS終端產品及相關軟件的研產銷，其業(yè)績在今日5家上會企業(yè)中可以說最弱，同時近年業(yè)績波動較大。2015年歸母凈利潤同比下滑超過42%，2016年增長幅度又超過50%。

“冉冉升起”的境外業(yè)務成為華智融本次IPO障礙。證監(jiān)會發(fā)審委表示，盡管華智融境外銷售收入占比不斷增加，但卻無法直接從海關部門查詢到其整體外銷數據。其次，華智融同一型號產品境外客戶毛利率顯著高于境內客戶。這使得境外業(yè)務的業(yè)績真實性存疑。

與藍信科技一樣，廣東格林精密部件股份有限公司也曾嘗試過在境外上市。發(fā)審委對格林精密紅籌架構搭建、掛牌、摘牌、回歸等過程中，所涉及的資金、股權轉讓等問題提出進一步詢問。

此外，格林精密在經營過程中與關聯方存在頻繁且大量的關聯交易，多次向大中華精密、寶龍電子集團有限公司拆出資金，這也成為IPO審核過不去的一個內控問題。

聲明：本文來自解讀新三板

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