導語：任何一個大額融資都是天時地利人和的產(chǎn)物，要在巨大的市場里面有一個絕對的領先，而且在一個市場很好的情況下，快速的滾雪球推開第一波。

8月27-28日，由創(chuàng)業(yè)邦主辦、杭州市人民政府聯(lián)合主辦的“2015創(chuàng)新中國總決賽暨秋季峰會”在杭州洲際酒店隆重舉行，130個炫商業(yè)、酷模式、潮產(chǎn)品項目從3225個報名團隊中脫穎而出上臺展示，與500位頂級投資大咖、1萬名現(xiàn)場觀眾進行創(chuàng)新和智慧的思想碰撞。本屆峰會共分8大專場+2大論壇，將有8個項目晉級28日下午的終極對決環(huán)節(jié)，爭奪DEMO GOD榮譽稱號。創(chuàng)業(yè)邦孵化服務BangCamp 的學員也將集體亮相Bang Camp專場，迎來自己的畢業(yè)典禮。

在27日上午開幕式的對話論壇中，聯(lián)想服務集團總裁、聯(lián)想樂基金董事長賀志強，DCM資本合伙人曾振宇，復星昆仲管理合伙人王鈞，DCM資本合伙人曾振宇，與軟銀中國主管合伙人宋安瀾就‘巨額融資與野蠻生長‘主題展開討論。曾振宇表示，要融到5000萬，第一是真正的確定自己的行業(yè)地位，包括在市場中的領導地位，包括自己的產(chǎn)品或者服務在市場中的需求度。其次，就是真正的要把錢花在可以留在有持續(xù)價值的事情上。我一直建議自己的企業(yè)家去看這個公司，你從頭到尾融了多少錢，這個公司值多少錢，把估值減掉融到的錢，這個差額越來越大，證明你的公司是有價值的。如果差額不是很大，就要注意，這個可能是融資吹起來的。

以下是對話實錄：

龍宇：在午飯之前談一下中國的市場環(huán)境，現(xiàn)在我們談巨額融資與野蠻生長，這個話題合適宜嗎？

現(xiàn)在市場形勢發(fā)生了很大的變化，讓大家談一下目前這階段的感受。市場上每個人的融資理由都是防范競爭，所以需要這么多錢，資本的效率也有降低的跡象。在這里請各位評價的是說，在目前這個節(jié)點上，大家感受到了融資的寒意已經(jīng)到來了嗎？

賀志強：我相信股市肯定會對投資人有影響，但是我和我們的團隊講，好的項目永遠不會缺錢。這個世界上錢太多了，不是錢太少。但是一定會影響投資人的心態(tài)，這是毫無疑問的。

王鈞：寒意肯定是有的，但是看是針對哪類企業(yè)?？偟膩碇v是處在行業(yè)龍頭的企業(yè)拿到錢的概率還是比較高的。也有創(chuàng)業(yè)者問我，現(xiàn)在是不是創(chuàng)業(yè)好時候？我覺得永遠都是好時候。今年上半年錢好拿，但是放眼望去全都是競爭對手。

尤其進入到這個行業(yè)中創(chuàng)業(yè)者很重要，還是比較快的能擠到這個行業(yè)的第一名，最好能擠到前兩名里面去。除了第一波之后，第二波在后面的階段會變得蠻難的。

劉宇：我們在談到融資，前半年確實比較火熱，你覺得是什么德陽額度算作是巨額融資？怎么樣的公司拿到了這一輪巨額融資？

曾振宇：是不是巨額是相對的概念，五年前，2000萬美元以上是巨額，現(xiàn)在2000萬美元算是B輪的融資。我個人定義單輪超過5000萬美元，算是大額到巨額的概念了。

宋安瀾：巨額融資和野蠻生長，關鍵在巨額融資上。原來我們有各種商業(yè)模式，原來叫B2B、B2C，現(xiàn)在叫B2VC，這是非常大的一個問題。我們實際上不喜歡這種模式。我們希望投的是這個技術或者主意能夠轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品和服務，這個服務能做得很大，而且是這個地區(qū)的服務，要有好的現(xiàn)金流。

對于融資來說，現(xiàn)在雖然天熱，但是很快冬天就要來了，我對我所投的企業(yè)是這么說的，你們現(xiàn)在能融的話，趕快融錢。而且要準備12-18個月的現(xiàn)金流。

龍宇：的確是這樣，現(xiàn)在是市場主流的觀點?；剡^頭來還是講過去這一段野蠻生長的話題，的確在過去18個月里看到了很多世界級的案例，在中國一兩億美金都是非常尋常的。那么同時也出現(xiàn)了幾十億美金級別的融資。有些客戶行為直接切過來，一些比較激烈的市場手段，這樣的野蠻生長的公司，賀總看來下一步會有策略性的變化嗎？

賀志強：融資要融的合適，太高估融資，下一輪會非常大的問題。第二個，巨額融資帶來的高速成長，比如說大規(guī)模的錢放在人才招聘。我們看到快速的擴張之后管理在未來的挑戰(zhàn)會非常大。如果沒有大公司管理經(jīng)驗，或者管理團隊的人，未來團隊的凝練和文化會是非常大的挑戰(zhàn)。

龍宇：假設現(xiàn)在這個市場已經(jīng)拿到錢的公司非常幸運，拿到了5000萬以上的巨款那就更加的幸運，這個時候的資金，你們覺得怎么樣使用會更有效率一些呢？他們應該更聰明的怎么去布局自己呢？

王鈞：我回應一下，你剛剛問賀總的問題，我再補充一句。之前好多錢砸下去，很重要原因是現(xiàn)在所謂做服務或者做其他業(yè)務的，一個特點是壁壘不高，那什么是壁壘呢？可能消費習慣是壁壘，用戶量是壁壘，市場份額是壁壘?；剡^頭來看，在很多行業(yè)是對的。比如說Uber，滴滴、這種燒火一般燒有一定道理?，F(xiàn)在回過頭來看，好多企業(yè)燒完之后，核心問題是你能剩下什么。

前一段時間外賣弄的很火熱，有一個創(chuàng)業(yè)者跟我聊過一段話，他說：現(xiàn)在有一段時間在學校搞外賣不是很好弄了。為什么不好弄了呢？發(fā)現(xiàn)還有一個其他的選擇叫做食堂。這個讓大家搞的很絕望。

曾振宇：什么樣的公司可以融到5000萬？其實任何一個大額融資都是天時地利人和的產(chǎn)物，要在巨大的市場里面有一個絕對的領先，而且在一個市場很好的情況下，快速的滾雪球推開第一波。所以第一位融資是第二名的10倍，第二名是第三名的50倍，所以創(chuàng)業(yè)者融資的時候要想下一個階段是什么，可以融多少錢，這是出發(fā)最基本點。融到5000萬你要什么？這里有兩件事情要做，第一是真正的確定自己的行業(yè)地位，包括在市場中的領導地位，包括自己的產(chǎn)品或者服務在市場中的需求度，這是第一件要做的事情。因為融到5000萬的時候，這個公司就不小了。如果想要融更多的時候，

估值邏輯，市場對你的看法，社會對你的看法都會有變化，你就已經(jīng)從一個實驗性的，小生意變成可以規(guī)?；糠忠呀?jīng)被證明的大的生意，但這個時間點一定要把產(chǎn)品和服務模式做出來。理論經(jīng)濟模型要做出來，如果沒有做出來，產(chǎn)品和服務模式一定要有初步樣子。

第二個事情，就是真正的要把錢花在可以留在有持續(xù)價值的事情上，不管是團隊、品牌，還是除了團隊和品牌之外的其他關鍵性指標，類似于客戶重復購買率、續(xù)費率。我一直建議自己的企業(yè)家去看這個公司，你從頭到尾融了多少錢，這個公司值多少錢，把估值減掉融到的錢，這個差額越來越大，證明你的公司是有價值的。如果差額不是很大，就要注意，這個可能是融資吹起來的。

龍宇：宋總，您剛才已經(jīng)提到了融資節(jié)奏的問題，說大家盡快拿錢。在去年出了很多新名詞，大家把握的融資節(jié)奏，都是很快的做一輪，8個月基本數(shù)據(jù)出來以后，再融下一輪。今天現(xiàn)場比較相關的還是更早期的創(chuàng)新型的創(chuàng)業(yè)者，他們的融資節(jié)奏的把握有怎樣的建議？

宋安瀾：我再加一個關于巨額融資的事，巨額融資情況下，一個是需要方向?qū)?，一個是需要團隊對投資者的重要性。記得當時我們投淘寶的時候，砸下去6000萬，在當時是巨額融資，但是后面看出來是對的，一個他的團隊是對的，另外關鍵是方向是對的。

團購，多少錢砸下去，現(xiàn)在回過頭來還是一地雞毛，所以方向很重要。對于創(chuàng)業(yè)者來說，你要干一件事，要想清楚方向在哪里，跑道要選對。你們要做這個業(yè)務，一定要切入對的方向。有針對的需求解決問題。對于融資來說，我覺得不要追求有很高的估值，在第一輪的時候，低一點就低一點，把錢融進來，關鍵是要看錢后面的資源。

對于后續(xù)的融資，我建議你融的時候，還是要量力而行，一般說來，有12-18個月的現(xiàn)金流就夠了。謝謝！

龍宇：是這樣的，因為去年如果你問一些創(chuàng)業(yè)者，融這么多錢，用在什么地方？往往講的很清楚，在您說的看大家認為好的方向上，一定會出現(xiàn)幾家同質(zhì)化的競爭，為了同一個關鍵字。

那么您覺得現(xiàn)在是收購和整合小團隊的時機嗎？

賀志強：因為我們投的比較早，首先是希望他做得事情還是比較獨特的。你剛才說到很多競爭，融了錢，把錢都燒掉了在競爭里面，我們還是應該找那些真正有價值的的位置，去卡位。

第二，現(xiàn)在是不是整合一些小的公司的機會？其實最根本的還是要看，你整合進來之后，第一，它是不是補充了你的短板，增加了你的長板。第二，是不是真正讓競爭變良性了。

龍宇：剛才王鈞談到心態(tài)的問題，那么投資心態(tài)當然會受到一定的影響，無論過去的過熱，還是現(xiàn)在的恐慌。目前哪些創(chuàng)業(yè)者還比較容易拿到早期的融資呢？

王鈞：直接回答龍宇的問題，其實現(xiàn)在有好多行業(yè)本身就是發(fā)燒型的行業(yè)，比如醫(yī)療、教育、旅游。第二本身燒錢不太狠，小錢進來很快，現(xiàn)金流蹭蹭往上漲。

另外也跟整個企業(yè)的商業(yè)模式，運營模式有很大的關系。還是一開始討論的觀點，創(chuàng)業(yè)只要你準備好了，永遠都是好時候。具體從基金結(jié)構(gòu)上講，我和代表一派的VC觀點來看，我們一年資源就這么多，一年搞二十來個項目挺好，市場緊點，我就投的慢點，市場松點，就投的快點，這也是不斷地學習過程。核心還是你是不是找到好生意，是不是適合干這個事。

曾振宇：我覺得現(xiàn)在投融資環(huán)境是拋掉4周之內(nèi)的股災，是空前的好，但過去一年競爭也是空前的激烈?？傮w來看每個行業(yè)都還是非常有機會。但最近市場被調(diào)整的很大，可能投資者在某一些領域里面，不一定不投，主要是決策的周期會場一些。相對來說，大家在經(jīng)濟預期比較緊的環(huán)境下，做一些低成本的事情。舉個例子，從消費互聯(lián)網(wǎng)端再向企業(yè)端看一些機會，這是最容易的拿到錢的，更安全的。對創(chuàng)業(yè)者來說，首先要想自己擅長什么，喜歡什么。另外我們要看中3-5年生意的機會。

龍宇：以軟銀為例，下半年的布局和投資節(jié)奏會有什么變化嗎？

宋安瀾：從行業(yè)來說，我們現(xiàn)在是三大主攻方向。一個是TMT，其中移動互聯(lián)網(wǎng)是我們的重點，繼續(xù)在這里挖掘各種各樣的項目。尤其是那些有技術門檻的，有破壞性創(chuàng)新的，這是我們非常喜歡的東西。第二個大方向是醫(yī)療健康，在這里面我們認為機會很大。再有就是環(huán)境保護，中國發(fā)展那么快，環(huán)境一直是一個問題，既是問題，也是機會。

我們現(xiàn)在錢口袋還是比較股的，從早期、中期都是我們的投資方向。

龍宇：有錢就是韌性。下面我們最后請各位再談一談。

曾振宇：我們在國內(nèi)的投資策略有幾個特點，第一，我們始終專注在傳統(tǒng)的TMT領域，不管是過去幾年在消費互聯(lián)網(wǎng)領域，還是最近在企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領域，我們都在積極的看各種各樣的機會，這個觀點一直不會動搖，而且我們也覺得是最大的市場機會，也是我們最強能力所在。第二，從投資階段來看，我們一直關注在早期和中期。

王鈞：我們的定位還是A輪（小A到小B），投資領域以+互聯(lián)網(wǎng)為主。談投資節(jié)奏，我們認為反正是長跑了，市場火熱的時候投資者也多，市場不好的時候，也有它的好處，所以我們總體來說就是勻速跑。

賀志強：聯(lián)想樂基金主要關注在早期，尤其是核心技術的企業(yè)。我們現(xiàn)在特別想頭一些手機部件核心技術的企業(yè)。今天很多都是互聯(lián)網(wǎng)軟件的服務，實際上這個地方的機會特別大。比如說智能硬件，現(xiàn)在團隊拼的就是TO B的機會，是真正解決產(chǎn)業(yè)萬物互聯(lián)或者工業(yè)過程中的問題。比如在企業(yè)云，對云的基礎架構(gòu)，大數(shù)據(jù)智能分析，我們從硅谷請很多人回來創(chuàng)業(yè)。其實我們喜歡投早期的，有自己理念，有核心技術，有不同想法的企業(yè)。每年我們也控制一些節(jié)奏，堅持投下去。

龍宇：我們基金是2008年回國成立，2009年投到非常優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，所以這次又感覺到了這樣的機會，目前我們的團隊正在同時交割五個案子，也希望今天的創(chuàng)業(yè)者不要借以我比較傷感提到估值，很可能會繼續(xù)下挫，但是你千萬要記得，融資過程都是紙面富貴，這一輪只能叫做融資歷史。最后能不能成功，對投資人和資本家有交代。比拼融資能力將成為CEO技能其中一項能力。今年下半年我們也希望安井的美男子，你們有福了，你們關注好自己的產(chǎn)品和品牌。

我們覺得中國內(nèi)需的提升是解決經(jīng)濟提升疲軟的主要手段，我們專注于城市生活消費升級。另外是對企業(yè)級的服務，降低所有創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者的開發(fā)門檻。

剛才我們也盡所能分享目前對市場的看法，希望大家有所幫助，也不要太沉悶。大家不要歧視資本家，我們永遠和你們在一起。謝謝！